机构资金对决沪港通 中信期货领衔空头略占优

　　周二期指以20.66万手总持仓创历史新高，多空博弈达到新阶段

　　机构资金对决沪港通

　　中信期货领衔空头略占优

　　■苏晓东

　　在沪港通预期的扰动之下，11月份期指陷入了大幅波动过程中，然而多空双方的博弈并未降温，期指总持仓11月份开始再度明显回升，外部资金跑步进场回归期指市场。本周二期指以20.66万手总持仓创历史新高，多空博弈达到新阶段。

　　结合期指主力持仓和市场情绪来看，多空对赌格局明显，在乐观情绪的推动下前期多头尝试在沪港通推出时期加码承接，然而技术面和权重股盈利层面的一致预期均对空头有利，因此空头打压态势不减。结合主力席位来看，国泰君安期货依然维持净多头格局，空头主力的中信期货与海通期货仍领衔空头阵营，主力多空的力量对比中空头稍占上风，但短期空头的打压并未降低多头的反抗意愿，多头依然在调整阶段趁机布局中线多单，期指中期趋势并不悲观。

　　场外资金“对赌”沪港通

　　与10月底波澜壮阔的上涨行情有所不同，11月份期指行情可谓是跌宕起伏，在沪港通推出后，由于利好预期兑现导致期指出现阶段性高点，市场转而陷入调整行情中。虽然上涨态势受阻，但期指波动率并未明显下降，前期进场的资金尚未撤离市场，而新的场外资金又开始跑步进场布局。从持仓结构来看，场外资金回流伴随着期指总持仓大幅回升，多空双方的博弈再度升温。从重点席位的持仓来看，多数主力机构依然坚守空头阵营，但部分主力机构却坚定地维持多头格局，因此多空博弈令期指呈现宽幅波动的行情。

　　从量价结构来看，期指总持仓与指数点位高低关系密切，且期指仓位多数时段跟随期指点位变化，量价关系不仅在前期上涨行情中表现出明显的正向关系，在本周期指的调整过程中也表现得较为明显。本周期指前两个交易日连续收出中阴线，并伴随持仓量不断放大，尤其在周二的振荡下行单边走势中，盘中出现单边增仓的局面，短线空方趁势打压的迹象明显。从市场资金流动节奏来看，期指持仓变化更具有事件驱动的性质，上周末前出现资金回撤，持仓降至19.2万手。在沪港通正式落地后，本周期指资金跑步进场，两天持仓分别增加5462手和9194手，并在周二将总持仓刷新206644手的历史新高，多空博弈达到新的阶段。然而随着指数触及阶段性顶部，多空分歧进一步加剧，资金驱动的迹象十分明显。

　　本周期指迎来主力合约交割，老主力1411合约加快向新主力1412合约移仓。三个合约合并计算来看，前20席位净空头寸从周一的18494手下降至周二16899手，周三、周四净空单进一步下降，截至周四收盘净空单已经大幅下降至12911手，显示空方优势有所削减，虽然本周连续两天期指出现中阴下跌，但多头表现顽强，做多信心并未丧失。同时，由于期指新旧主力间的价差结构相对合理，抑制了移仓换月过程中空头顺势打压的热情，因此周三、周四期指空头降低仓位更加明显，另外，由于前期多头累积盈利情况较大支撑多方仍存在明显的抵抗能力，因此虽然空头短线略微占优，但多头对中线预期并不悲观。

　　短期空头略占优势

　　对主力机构持仓分析以后发现，主力机构间存在明显分歧，市场多空处于弱势平衡的格局中，但短期市场力量仍并未向空头方向进一步倾斜，主力空头开始逐步消减空单。从持仓结构来看，多头大佬依然是国泰君安期货，银河期货，光大期货和永安期货紧追其后，而中信期货领衔空头阵营，海通期货依然是空头的绝对主力，而广发期货和华泰长城期货等传统券商系主力仍维持净空头格局。

　　从重点席位的持仓来看，多数主力机构依然坚守空头阵营，但部分主力机构却坚定地维持多头格局。从本周期指持仓结构来看，多头代表是国泰君安期货，截至11月20日收盘， 国泰君安期货在新主力合约1412上持有多单16690手，持有空单10475手，呈现出明显的净多格局，结合国泰君安期货对1411合约和1503合约的持仓来看，三只合约全部呈现出净多头格局，合计持仓的净多单为7218手。而比较主力机构持仓后发现，空头大佬也在本周期指调整后削减了部分空单，中信期货依然以合计29403手空单执掌着空头阵营的大旗，但净空单数量却下降至1万手附近，周四盘后三只合约合计净空单为10541手。海通期货依然是空头的绝对主力，本周四盘后合计持有空单总数量达14753手。

　　结合期指总持仓和净持仓结构来看，期指短期宽幅波动格局或维持，而主力席位显示短线调整压力下空头趋势做空的意愿不足，在前几大席位中，国泰君安期货席位大幅减空大幅加多，以中信期货为首多个主力空头席位净空持仓有所下降，预示中线期指走势或许并不悲观。（作者单位:海航东银期货）