并购重组引发内幕交易增加 透明市场待建

　　面对并购重组引发的内幕交易增加，证监会该怎么办？笔者认为，坚持原则，一以贯之，在市场化同时，加强监管，不能因噎废食。

　　深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞最近的一篇文章再次引发对庄股的关注。文章称，中小盘股尤其是绩差股被疯狂炒作，市场再次进入庄股时代。今年前9个月，市值20亿元以下的460家上市公司平均涨幅高达69.5%，净利润却由2010年的220亿元下降至2013年的27亿元，年均复合增长率为-50.3%，今年上半年净利润由去年同期的25亿元下降至14亿元，同比下降45.8%。从去年10月到今年9月，创业板平均换手次数高达11.08次。355家创业板上市公司中，年换手率高于10次的有166家。A股市场实行T+1交易制度，日换手率40%甚至50%，意味着差不多有近一半的股票完成换手，庄家对倒操作成为常态。

　　并购重组是今年A股市场热点，不出意外，内幕交易与坐庄如影随形。在今年首届深港并购论坛上，深交所总经理助理王红表示，并购重组仍是内幕交易重灾区。

　　并购重组带来交易量，带来市场人气，带来上市公司业绩提升，避免了大规模退市带来的社会震荡。为尽快清扫战场，解决债务链、僵尸公司等痼疾，实现上市公司产业转型，政府现在和未来都会推进并购重组，直到各传统制造行业出现几家代表性的大型企业。

　　并购重组容易触发内幕交易，这是事实。因为成功后溢价高，审批链条长，中间环节多，暴利效应大。截至2014年三季度，A股市场并购重组交易金额超过1万亿元。

　　不过，因为存在内幕交易、存在庄股而取消并购重组同样不理智。相反，我们应该进一步推进透明市场建设，并用极具针对性的方式严格监管，建立法治市场。

　　事后严惩是办法之一，证监会10月23日发布的《上市公司重大资产重组管理办法》对此着墨不多。但证监会还有杀手锏——严格贯彻举证倒置办法。目前有足够的技术手段监管到股市异动，出现股价异动就严查，取消审批，这样才会有主动撤单的公司。

　　同时要严格监管中介机构，让参与造假的中介机构不仅退出股市，还要承担赔偿责任。不仅要让大家看到某某明星、某某高管潜伏三年从中获利，还应该让大家看到造假成本的巨大代价，这样才能形成诚信的市场氛围。

　　庄股狂欢不可怕，关键是要坚决杜绝猫鼠同眠现象，只要有决心，就能降低庄股狂欢的热度。应该看到，市场确在收紧：2011年并购重组委员会共审核72家重组公司申请，否决4家；2012年审核86家，否决8家；2013年审核97家，否决7家；2014年1至8月审核96家，否决8家。这是好事。　■叶 檀