“无风险”收益率下行或将资金赶入A股

　　■阎 岳

　　央行非对称降息的目的是要降低社会融资成本，解决“融资难、融资贵”的问题，其副产品则是理财产品“无风险”收益率的下行。有鉴于此，部分游走于固定收益产品的资金为了维持高收益，势必会将注意力放在A股或与A股有关的理财产品上。

　　受降息刺激，周一A股市场强劲走高。在地产、券商等板块带领之下，沪深两市全线飘红。截至收盘，上证指数大涨46.09点，收报2532.88点，涨幅1.85%；深证成指涨245.61点，收报8577.91点，涨幅2.95%；创业板指涨2.98点，报1507.81点，小幅上涨0.20%。

　　与A股形成对应的则是业界对理财产品收益率预期的看低。国金证券的研报数据，10月份253家银行共计发售理财产品4789只，发行数量较9月份锐减6.63%；平均预期收益率为5.09%，相比年初的5.7%下滑明显。

　　本次降息的幅度比较温和，但向市场传递的引导“无风险”产品收益率下降的信号是比较明显的。

　　万博新经济研究院院长滕泰注意到了这个变化。他预测，2015年中国将首次看到股市领先于经济复苏，这个复苏的动力不是来自于基本面，而是来自于资金的流向变化。目前房地产可预期收益减少，影子银行的风险收益也在变化，小额贷的收益在降低、风险在增加，股市可预期下跌的风险减少了、收益将随之增加，风险收益三大资产市场的逆转会造成资金的流动变化，这些会推动2015年资本市场迎来一个确定性的牛市。

　　业界普遍预计，在降息周期打开之后，未来央行可能还会再次降息，降准也将不再是遥不可及的事。随着内外环境的优化，越来越多的资金将会进入资本市场，这将构成股市的中期利好。