银行保险来了 股市“保险”何时来？

　　 11月的最后一天，国务院法制办公室全文公布《存款保险条例(征求意见稿)》，酝酿了21年的存款保险制度即将尘埃落定，意味着不仅能够加强和完善对存款人的保护，强化对金融机构的市场约束，还有利于进一步提升我国金融安全网的整体效能。

　　 存款保险制度的推出对于中国的资本市场而言，同样意义重大。但同时，也提出了新的要求：股市的“保险”制度在哪里呢？A股的投资者能否拥有更加丰富的创新工具、创新制度来保障投资的安全？

　　 市场倒逼制度加快改革

　　 随着中国资本市场的不断发展和完善，当前市场创新工具的总体发展现状已经不能够满足投资者的需要。

　　 从国际发达市场来看，以期货和期权市场为核心的金融衍生产品市场，是与资本市场、货币市场等并列的现代金融市场的重要组成部分，而且期货市场在现代金融市场中的地位日益突出，发挥着重要的作用。

　　 银河期货总经理姚广认为，目前，国内股市推出的衍生品工具数量还比较少，创新产品推出的速度较慢，可供规避风险的策略性有限。如果市场能够抓紧推出更多的金融工具，包括期权，可供对冲的选择越来越多，市场的平滑性和稳定性都能得到进一步改善。

　　 此外，随着沪港通的开通，对于A股的产品工具创新也提出了挑战。香港市场拥有丰富的期货、期权、权证、牛熊证等一系列产品。有市场人士称，衍生品对现货的定价是非常关键的，两个市场对接之后，会对国内股市形成非常大的压力，这也迫使国内市场尽快完善定价机制，推出衍生品。

　　 而随着市场容量的变大，投资者的风险承受能力不断增强，市场整体流动性的畅通，尤其是当股市不断走高的时候，单边的市场机制，往往需要股市有更多的避险保值工具出现，减少股市的突然变化给投资者带来的损失。

　　 单调的金融工具正被透支

　　 一件商品频繁使用总有被透支利用的那一刻，金鍀投资董事长任思泓表示，以沪深300指数为例，虽然其不管在国内国外都是比较成功的产品。“但市场发展到现在，产品太好了，大家想尽办法去用这个东西，实际已经把它运用的有点透支了，这个产品被用来做很多不应该做的事。”

　　 由于市场中投资工具过少，少量的金融工具被作为基础工具用在太多领域，无论是直接操作，还是通过其他方式参与到市场中，都离不开对目前市场单一的避险保值工具利用。

　　 例如，投资者购买创业板做空沪深300指数。任思泓认为，因为很长一段时间来，A股中的中小盘是超涨于大盘，没法说沪深300指数因为股指压下去，如果透支沪深300指数，也是对沪深300指数具有压制的作用，单一股指在这方面，承受了全市场所有的需求。

　　 虽然国内证券市场指数较多，比如沪深300指数、上证指数、深证指数、上证180指数、深证100指数、上证50指数，但与指数相对应的指数期货与期权依然匮乏。目前上市交易的只有沪深300股指期货和融资融券，也导致国内证券市场避险工具缺乏，而推出更多的股指期货和期权被认为是深化国内股市的重要举措。

　　 市场需要股市“保险”的出现

　　 随着居民收入的提高，投资层级出现多样化，对于投资的理解和认识也出现分化，提供更多的创新金融工具，给投资者和机构提供更丰富的投资选择已经成为了迫切的要求：一方面更多的金融工具、金融产品可以增加市场的活跃性，丰富资本市场的品类；另一方面也能够有效的为投资者对冲投资风险，为市场提供“保险”选择，有利于中国金融市场真正摆脱大起大落、炒作成风的恶习。

　　 中国农业大学常清教授认为，十八届三中全会以来，金融改革的步伐在不断地加快，更多金融工具的上市，不仅仅满足投资者需求，也是资本市场更为迫切的需求。

　　 当然股市可操作工具多样化的推出，对于正处于转型升级中实体企业也是重大利好。金融工具的丰富，从某种意义上而言，增加了实体企业的效率，增加市场的灵活性，增加企业参与资本市场的渠道和路径。利用资本市场的金融杠杆，进而规避市场的不确定性带来的风险。常清认为，证券市场发展壮大了，这样以来大大降低了市场的投资成本，提高企业的效率。（文/杨晓波）