评论：牛市或能挤破影子银行泡沫

　　祥子看经济

　　祥子，不是老舍笔下的车夫，而是一个喜欢冷眼看时事、歪嘴说经济的财经记者。处女座的他虽非出身经济科班，但对财经世界却有着近乎痴迷的偏好，偶尔观点出奇惹骂招恨，也只是微微一笑，下次继续。

　　9000亿！A股昨日再次创下天量成交，为已经将近疯狂的市场又注入了一针强心剂。

　　在这里我们不讨论股市是否会真的步入牛市，只是想进行一种假设——如果这一波小牛市真的开启了大牛市的行情，中国的资本市场结构会发生哪些改变？

　　近几年来，由于国内A股市场的惨淡，IPO长期停滞，金融市场以间接融资为主的结构一直没有得到有效改善，甚至出现了开倒车的现象。在诸多制度性限制的情况下，影子银行系统借助于银行体系生根发芽，俨然已成一方诸侯。而影子银行因为已是第二层融资媒介，因而直接推高了市场的平均融资成本。此外，由于运行在银行的资产负债表之外，系统性风险的积聚很难被发现，影子银行一度曾成为监管层最为头疼的问题。直至今日，上述问题依然没有得到有效解决。

　　中国经济的快速健康发展离不开一个健康的金融市场，而提高直接融资比例早已是市场共识。如今，这个机会在谁也说不清楚原因的情况下就突然的来了。股市，正在以难以想像的速度膨胀，成交放天量，股指连续暴涨，新股发行热得发烫。似乎直接融资市场的春天，要比经济恢复的春天来得要早些。

　　股市牛起来，其效用是难以估量的。至少从融资结构上来看，在巨大的赚钱效应的吸引下，越来越多的场外资本正在向股市迁移，而这将不可避免地动摇影子银行的大本营。试想，越来越多的企业可以通过股市直接融资，那谁会傻到用更高的利率从影子银行体系融资？

　　当中国经济引领全球的时候，股市却熊霸天下。如今经济回落，股市却走牛，这不得不让人怀疑“股市是经济的晴雨表”这句话。但无论如何，如果牛市真的来了，挤破了影子银行的泡沫，相信其对整体经济的影响会大大超出对百姓财富增长的效应，对中国经济的转型升级也必将是有所裨益。

　　●孙春祥