同仁堂良药苦口利于涨

　　在经历了周二的疯狂下跌之后，沪深股市昨日重归理性，防御性品种开始受到主力资金的关注。同仁堂(600085)昨日以21.61元开盘，随即展开一波小幅拉升，最高冲至22.95元，涨幅达5.86%；截至收盘，该股收涨4.61%。

　　同仁堂创始于1669年，1723年正式供奉清宫御药，至今已有300多年历史，产品质量过硬、良好的品牌是其最大的竞争优势。今年三季报显示，公司前三季度实现营业收入72.4亿元，同比增长8.5%；实现净利润5.79亿元，同比增长14.2%；每股收益0.44元。其中，作为传统淡季的第三季度，公司实现营业收入同比增长7.9%，净利润增长13.7%，增速略有放缓。公司的营业费用率下降1.4%，主要与报告期母公司着力进行商业布局和产品销售渠道调整有关。公司的每股经营净现金流为0.42元，同比下滑20%，主要与公司应收款增多及母公司收入下滑有关。

　　近年来，同仁堂的国药延续快速增长势头。在报告期内，同仁堂国药实现营业收入同比增长29%，实现净利同比增长47%，继续保持快速增长的势头。同时，公司海外零售终端继续推进，全球零售网络增至52家，在报告期内共推出红景天类、樟芝类、高丽参类及海洋胶原蛋白肽等4大类共13个品种。

　　在主营业务方面，公司的工业增速偏缓，毛利率持平，商业增速约12%，毛利率略有下降。公司的一线大品种继续巩固市场占有率，增速较缓；二、三线品种平均增速预计超过10%，其中，坤宝丸、调经促孕丸、偏瘫复原丸等品种增长较快。

　　从技术走势来看，在本轮行情中，同仁堂的股价走势比较平缓，并没有出现类似券商股和银行股那样的“急拉快打”式上涨，这为该股在未来行情中稳步上涨打下了良好基础。

　　在医药行业发展前景上，主要看公司在医疗服务、创新、并购等三大领域中是否具备可持续发展能力。医疗服务需要看并购后的持续扩张能力；创新需要看产品的壁垒和产品线的丰富程度；并购领域需要看未来的整合能力。同仁堂在这三大领域都具有较强的实力。

　　医药流通领域的变革是长期趋势，仍值得看好；医药流通领域的变革也是民营医院大发展之外又一个倒逼公立医院改革的利器，处方药网上销售的放开和药品零售网上业务的发展，将极大推动药品零售行业的发展。因此，公司作为医药行业的龙头公司，未来的长期发展趋势非常确定。

　　东山