新三板分层管理方案有望明年三季度出炉

　　全国股转系统22日在中国证券报举办“新闻媒体沟通会”。全国股转系统有限公司副总经理、新闻发言人隋强表示，经过一年的努力，全国股转系统支持中小微企业发展初见成效。从2015年开始，股转系统将在更广阔的环境中以更高要求创新发展，继续以中小微企业的多元化需求为导向，完善市场功能，提升市场服务，包括研究推进市场分层管理、丰富完善市场交易方式、大力推进市场服务创新、继续完善市场监管体系等。

　　对于市场分层管理，隋强表示，随着市场规模不断增长，挂牌公司的差异逐步显现，单一的市场层次已逐渐不能满足新三板市场进一步发展的需要。对挂牌公司进行分层管理，有利于进一步提升全国股份转让系统服务中小微企业的水平，有利于进一步提升市场监管效率，有利于进一步拓展市场创新发展的空间。目前全国股份转让系统公司正积极研究和制定挂牌公司市场分层的具体方案，预计在明年三季度左右推出并公开征求意见。

　　并购重组渐趋活跃

　　隋强介绍，经过一年的努力，新三板挂牌公司数量突破1500家，总市值突破4000亿元，融资突破两个“100亿元”(截至12月12日，全国股转系统股票发行融资额合计120亿元，各合作银行共向挂牌公司提供贷款超过100亿元)。

　　对于企业融资和资本运作，隋强表示，在股票发行和并购重组方面，股转系统实行事后备案和信息披露监管，为挂牌公司创造了宽松环境。2014年以来至12月12日，挂牌公司完成股票发行280次股票发行，融资金额119.67亿元，是2013年全年股票融资金额的11.6倍，平均单笔融资额4273.86万元(2013年为1670万元)。挂牌同时发行58次、发行1.96亿股、融资41.10亿元。融资1亿元以上的发行共13次。完成股票发行的250家挂牌公司分布于16个门类行业，其中现代服务业公司完成106次发行，融资85.44亿元。实现了中小微企业的小额、按需、快速融资。普通股融资之外，全国股转系统将提供优先股、公司债等多元融资工具，进一步扩大企业的直接融资渠道。

　　挂牌公司并购重组渐趋活跃。今年以来共计18家挂牌公司涉及重大资产重组事项。这18家公司 2013年平均营收增长率和平均净利润增长率分别为39.39%和31.65%，分别高出市场平均水平23.82个和27.57个百分点。8家公司因被上市公司收购终止挂牌或即将终止挂牌。全国股转系统与交易所市场的联动效应初步显现，22家上市公司及其关联方参股或控股了20家挂牌公司。

　　对于做市转让，隋强表示，截至12月22日，做市转让股票累计达96只，正在办理的申请做市企业17只，做市转让申请的平均审查周期为5个工作日，到今年底，做市股票突破100家已无悬念。实践表明，做市转让股票做市股票流动性有所提升，市场价格形成机制初步完善，多数做市股票形成了连续的价格曲线。此外，从换手率来看，前三季度换手率分别为1.43%、3.91%和6.74%，合计达到12.08%，第三季度换手率已超过2013年全年换手率水平。 10月、11月的换手率达到1.92%和2.42%。

　　对于推动社会资本投资中小微企业，隋强表示，全国股转系统为股权投资机构提供了退出渠道和标的池，一批科技型、创业型公司呈现“小而美”的特征，获得了社会资本的青睐。目前，近600家挂牌公司前十大股东中有VC/PE机构，超过 1000家股权投资基金在市场开户。VC/PE机构通过资金和管理经验的支持助力企业发展，有创投投资的挂牌公司营业收入年均增长32%，明显高于没有创投投资的公司。今年，全国股转系统积极推动消除公募基金、券商资管产品入市障碍。截至11月底，专业投资机构共2463家，较2013年末增长 1642%。

　　2015年推进多项改革

　　隋强表示，从2015年开始，股转系统将继续以中小微企业的多元化需求为导向，完善市场功能，提升市场服务。一是研究推进市场分层管理。股转系统将秉承“开门办市场”的理念，广泛听取市场参与各方的意见和建议，待方案成熟后，将向全市场征求意见。

　　二是丰富完善市场交易方式。抓紧完成竞价转让交易系统的开发建设，明确竞价转让的实施条件；大力发展做市业务，除推动券商加大做市力度外，研究探索PE、VC、资产管理机构等非券商机构参与做市业务的可能性。

　　三是大力推进市场服务创新。尽快推出优先股、债券等新品质，丰富市场融资工具；启动股转系统指数的编制及相关投资产品的研发工作；推动证券公司开展挂牌股票质押回购业务，研究各类资产证券化产品和风险管理工具；加快市场投融资服务平台的建设。

　　四是继续完善市场监管体系。着力提升依法治市的能力和素质，打造诚信市场、法治市场，推进规则监管，强化挂牌审查及其他监管信息的公开化，探索推进大数据等技术手段的运用，优化自律管理与行政监管的对接，提升市场监管公信力，促进市场规范发展。

　　拟推出做市股票指数

　　对于投资者适当性管理制度调整，隋强表示，中小微企业具有业绩波动大、风险较高的特点，应当严格自然人投资者的准入条件。因此，全国股份转让系统实行了与自身市场定位及企业投资风险相匹配的较为严格的投资者适当性管理制度。实践证明，现行的投资者适当性管理制度较好地控制了市场风险，有效防范风险外溢，为市场平稳起步和试点扩大至全国提供了保障；专业化的投资者结构为市场的内在稳定和创新发展创造了条件。

　　近段时期以来，许多主办券商、挂牌公司、投资机构及自然人投资者向全国股份转让系统公司提出：“500万元证券类资产”的准入标准过高，建议适当降低投资者适当性管理标准，以适应市场发展的需要。全国股份转让系统公司高度重视市场的意见和建议，将结合市场的功能定位、服务模式及监管体系进行深入研究。

　　谈及全国股转系统指数的编制和发布，隋强表示，全国股转公司于2014年5月启动股转系统指数专项工作，目前正根据股转系统指数体系建设整体规划要求，确定主要指数编制与运营管理方案，预计将在2015年1月推出。首批推出的指数将以市场表征功能为核心，兼顾可投资性。考虑到做市股票交投较为活跃，关注度较高，拟同时推出做市股票指数。全国将密切跟踪研究指数运行表现，并根据市场需求研发推出各类规模指数、行业指数等，不断丰富完善全国股转系统指数体系。