两融狂飙破万亿 券商补充资本金时代到来

　　张欣然/制表 翟超/制图

　　证券时报记者 张欣然

　　即将过去的2014年，对于证券行业来说注定是浓墨重彩的一年。

　　这一年，券商融资融券等类贷款业务增长迅猛，规模突破万亿，改变了过分依赖经纪业务的格局；这一年，证券业并购整合风起云涌，券商排名位次得以改写；这一年，证券业加速拥抱互联网，36家券商获得互联网证券业务试点；这一年，券商受益于首次公开发行（IPO）红利，投行业务大幅增长；这一年，券商的上市融资需求越发强烈。

　　展望未来，市场红利、制度红利和加杠杆多重红利正开启券业的发展空间。

　　两融狂飙破万亿

　　以融资融券为代表的类贷款业务是券商2014年的头号亮点。

　　自2009年推出以来，两融经历了2010～2012年的萌芽期，2013年的首轮爆发期，2014年的高速增长期。2014年8月以来，两融业务开始呈几何式增长，上周末已成功突破万亿规模，一年时间，两融增幅近200%。

　　两融规模的大幅飙升得益于A股的涨升行情，反过来又成为了行情的助推器。两融同时也为券商带来了新的利润增长点，两融开户数的增长为业务激增注入新动力。统计显示，截至11月末，个人与机构的两融账户总数为515.39万户；而2014年1月末这一数字仅为280.51万户，增长高达83.73%。

　　也有多位业内人称，受净资本规模限制，融资余额突破万亿之后，券商资金面、风控能力都面临更大压力。

　　“从需求角度，预计类贷款业务需求仍将快速增加；净资本约束松绑、债务融资工具丰富将为券商提供持续的资金支持。”广发证券称。

　　补充资本金时代到来

　　受创新业务持续加码的影响，券商对资金需求也不断加大。“今年以来，几乎所有券商都以创新为名，大力寻求资本扩充。”北京某中型券商高管称，今年以来，仅上市券商中就有10家完成或计划定增融资，从募资用途来看，主要体现在加大信用中介、自营、直投等创新业务的投入。

　　正如中航证券证券行业分析师杨鹏飞所说，券商全面补充资本金的时代即将到来。

　　2014年券商扩充资本方式可分为三类：一是证券行业强强联合扩充资本，如申银万国与宏源证券合并，方正证券合并民族证券，国泰君安收购上海证券等；二是IPO券商通过排队上市快速补给资本金，如已完成上市的国信证券、正在排队IPO的东方证券、国泰君安等8家券商，及一些已完成股改，为上市铺路的中小券商；第三类是近期难实现上市又缺乏融资渠道的中小券商，正试图通过发债、短融等方式补充净资本。

　　“2015年是金融改革、国企改革的重要年份，券商行业内的并购将继续。”平安证券证券分析师缴文超称，未来券业的并购重点将主要以外延式扩张为主。如互联网金融模式，随着互联网技术向各个行业的浸润，互联网和券商的合并显然更能增强券商竞争力；二是混业经营的逻辑，券商通过收购，不断扩充金融牌照，形成集团化和平台化运作；三是扩展海外市场。

　　“在创新改革大发展周期下，客户和资本是券商的发动机，谁拥有客户优势、资本优势，谁将拥有市场。”华泰证券非银行金融分析师罗毅表示，2015年是券商的“大年”，券商正步入加杠杆化周期，业务模式加杠杆、资本加杠杆和人力加杠杆激活券商经营活力。预计2015年全行业盈利增幅将达50%。