券商大资管创新风头正劲 风险控制成战略制高点

　　证券时报记者 梁雪

　　在“放松管制、加强监管”的政策指引下，券商资管的市场格局、设计规则逐步迭代，大资管体系正进一步夯实。

　　天然的通道优势正助推券商资管规模超越公募基金，成为资产管理行业规模排名第四的管理机构，其中主动管理类资产管理创新最为活跃。

　　定向资管成绝对龙头

　　截至2014年10月，券商资管规模约为7.22万亿元，新增产品超过1700只。相较2013年，产品数量和管理资产规模均呈现大幅上涨。

　　由于可投资范围受限以及比较繁冗的审批制，券商资产管理计划在2007~2011年处于发育期，这一情况在2012年后得到了缓解，证监会放开了券商资管产品的投资范围，允许资管计划投资包括银行、信托发行的产品，通道业务大幅发力，助推券商资管总规模呈现爆发式增长。2013年新发产品数量较2012年更是增加超过7倍。

　　近年来，券商为了弥补股票市场低迷带来的影响，大量推出债券型、货币类产品。在产品创新方面，开始运作形式创新的分级产品、投资标的创新的信托类投资产品，以及功能定位创新的现金管理类产品。2014下半年，受A股逐渐走强影响，与权益类资产相关的资管计划与资产规模占比提高。

　　从投资方向上看，2014年券商资管主要投向债券、同业存款、信托计划及股票。2014年虽然有接近10家券商开展了包括资产证券化在内的专项资产管理计划，但专项计划总体规模仅约100亿元左右。

　　风险控制成战略制高点

　　监管部门曾于2013年上半年对券商资管业务开展系列检查，7家券商因违规投资、风控不严、资金输送等问题被点名批评。2014年，在大资管的急速推进中，多数券商都意识到创新成为抢占市场份额的第一驱动力，而对于风险管控存在缺失情况，与传统业务相比，券商资管业务产品种类多、结构复杂，尤其是非标产品风险识别难度大。因而，在券商资管大力开疆扩土的同时，合理管控投资和流通层面的风险成为未来各券商争夺市场信任与份额的制高点。

　　展望2015年，多位券业分析人士指出，券商资管的通道业务将在利率市场化和金融脱媒的冲击下逐渐“失宠”，通道费率逐渐降低，而主动管理能力的提升才能帮助各券商回归资产管理的本源；在监管层的鼓励下，区别于银行的资产证券化业务将逐渐发力，一方面可以提升大量优质的基础资产的存量活力，另一方面也可以帮助客户获得更加多元化的风险收益特征；更多券商将会考虑设立在激励机制、管理效率方面都更具优势的资产管理子公司。