并购市场活跃 新兴产业成为市场香饽饽

　　过去一年多，并购活动异常活跃，并逐步扩散至过半上市公司，并购已不再局限于少数上市公司。与此同时，新兴产业也成为市场眼中的香饽饽，并为上市公司股票带来更大的溢价空间。分析人士认为，未来资本市场已经将目光移开传统行业，新兴行业在未来的竞争格局会更加猛烈。

　　并购市场活跃

　　安信证券统计的数据显示，2007年-2014年期间国内上市公司共发生5987起并购；而2013年-2014年不到两年间共发生并购2544起，占比高达42.5%。2007年-2013年，发生并购的上市公司占总上市公司数量总量的比例约在20%-25%之间；并购是属于少数上市公司的投资行为。但2014年，发生并购的上市公司数量占上市总量比重高达44%，并购已成为一种普遍现象，已不再局限于少数上市公司。

　　分季度来看，自2013年三季度以来，并购活动频率显著增加，并购提速明显。其中，2012年平均每季度并购164.8起；2013年上半年平均每季度并购151起；2013年下半年平均每季度并购253.5起，较上半年环比增67.9%；2014年平均每季度并购578.3 起，约相当于每天发生至少6起并购，较2013年下半年环比增128.1%。

　　截至2014年三季度末，国内共发生并购1735起，按照上市公司数量2543家，覆盖率已达68%，远远超过半数。与此同时，比较2007年和2014年的并购覆盖率情况，2007年并购数量292起，占同期上市公司数量仅为19%。假设以最新交易日停牌信息为例，当前A股2545家上市企业中约有244家上市企业因重大事件停牌，占比约高达10%。

　　此外，上市民营企业逐渐成为并购主力。2007年-2014年，民营企业并购占比平均为49%，民营企业并购比重逐年提升；其中，2007年民营企业占比仅30.5%，而2014年超过50%。

　　值得注意的是，并购市场不仅总体上远超以往，发起并购的公司更是动作频繁。安信证券统计显示，2014年，大约28%的并购发起方年内发起并购次数至少2 次及以上。其中，约19家企业2014年发起并购次数多达6次及以上，其中蓝色光标16起并购、复星医药14起、海润光伏10起等。根据Wind的分类，并购方式一般可以分为公司间资产置换重组、集团整体上市、壳资源重组、融资收购其他资产、实际控制人资产注入、引入战略投资者几大类。2014年，各大类并购方式均呈现百花齐放格局，其中，公司间资产置换使用范围最广，占当年并购数量的51%。

　　新兴产业将唱主角

　　安信证券统计显示，2007年-2013年，传统行业占据国内并购市场的主力。其中房地产、公用事业、采掘、有色金属、银行是并购热情最高的前五大行业，而机械设备、电子、汽车、化工、计算机则是相应发起并购意向最低的五大行业。但2014年，一切都发生了变化。并购热情最高的前五大行业分别为电子、传媒、计算机、机械设备、电力设备；并购热情最低的五大行业则是采掘、有色金属、房地产、公用事业、银行。2014年较前些年行业并购冷热度几乎完全 “倒置”；新兴产业代表的电子、计算机、传媒等成为并购主力军。

　　与此同时，新兴产业也成为市场眼中的香饽饽。安信证券的报告显示，“传媒”、“TMT”等项目也为上市公司股票带来更大的溢价空间。2007年-2014年被并购方所属行业，金融行业占比显著下降，金融行业并购数量占比从2007年的25%下降到2014年的16%；同时，信息技术行业并购数量占比则从2007年的8%，提升至2014年的20%。

　　清科研究中心认为，在全社会资金偏紧的环境下，上市企业积极利用融资优势进行新兴产业并购：以医疗、清洁技术为代表的行业通过横向并购以拓宽产品线、进入新市场等；以TMT为代表的行业通过纵向收购向上下游拓展、延伸产业链、进入细分行业。传统产业方面，上市企业通过横向、纵向并购进行优质资产的产业链整合、消化过剩产能、促进产业转型升级。未来资本市场已经将目光移开传统行业，新兴行业在未来的竞争格局会更加猛烈。