2014年十大牛基之三：银华转债今日上折

　　北京1月8日讯(记者 李乔宇)在2014年股债双牛的行情中，很多基金都跑出了优秀的业绩。除了此前介绍过的工银金融地产和易方达非银ETF外，银华中证转债指数增强分级基金(以下简称为银华转债)也在2014年度表现优秀。

　　事实上，受益于2014年大盘的大幅上涨，很多基金的净值都有所上升，其中分级基金则最为得意。当杠杆效应遇到牛市行情，众多分级基金B份额纷纷呈现出一路上扬的景象。其中银华中证转债指数增强分级B表现尤为突出，频频领涨市场。

　　此外，银华转债今日发布公告，称银华转债基触发不定期份额折算条款，将进行向上份额折算。这意味着，银华转债成为继银华沪深300后，银华基金旗下又一只今年发生上折的基金。

　　又一分级基金上折

　　受益于2014年11月出现的大盘疯涨，采用杠杆操作的分级基金B份额短期内实现了暴涨，呈现出频频涨停的景象，并吸引大量资金追捧。在这轮疯牛行情中，分级基金上折的情况逐渐成为常态。

　　今日，银华基金发布公告，称旗下银华中证转债增强分级基金净值达到基金合同规定的不定期份额折算阈值1.500元以上，触发不定期份额折算条款，将进行向上份额折算。根据过往经验，上折后B类份额杠杆恢复，如果基准指数不出现大幅波动，二级市场可能将出现连续涨停。

　　完成折算后，转债B将恢复3.33倍的初始杠杆水平，吸引力或将再度上升。

　　事实上，从此前的情况来看，这只基金的B份额已经在二级市场上备受资金追捧。在2015年的首个交易日，银华转债B涨停，其后两日依然延续着大涨的走势。

　　其实银华转债B受到追捧不无道理。据天天基金网数据显示，2014年度中，银华转债净值大涨210.94%，跑赢大盘以及同类基金业绩。而仅在第4季度，其净值就已实现翻倍，上涨133.43%。

　　事实上，银华转债是一只债券指数基金，然而该基金却体现出了明显的“股性”。据了解，银华中证转债跟踪的指数为中证可转债指数。牛市行情中，该指数的股性增强，银华转债B在杠杆的作用下则便显出了强进攻性。

　　中国经济网记者查阅2014年基金3季报发现，2014年3季度末，银华转债所持有的可转换债券有石化转债、国电转债、民生转债、重工转债、歌华转债、平安转债等。目前该基金重仓的可转债基本呈现明显的股性，这就使得银华转债指数基金类似于一只偏向大盘股的权益指数产品。

　　高杠杆战略展现优势

　　值得注意的是，虽为指数基金，银华转债其实并非单纯跟踪指数。据了解，这只基金采取的实际上是指数跟踪+适当主动增强的投资策略。

　　从指数跟踪部分来说，据中国经济网记者了解，银华中证转债指数增强分级是市场首只跟踪转债指数的分级产品。从该指数的风格特征来看，其股性强于债性，进攻性强于防御性，在牛市中表现较为出色。

　　在跟踪中证转债指数的基础上，银华转债进行了高杠杆操作。中国经济网记者了解到，在份额结构分级设计上，银华转债基金的场内份额按照7:3的比例分离成稳健收益类基金A份额，以及极收益类基金B份额。也就是说，银华转债B份额的初始杠杆为3.33倍，远高过股票分级产品初始最大2倍的份额杠杆。在特定条件下，也具有更强的弹性特征。

　　具体来看，银华转债所跟踪的指数中证转债指数2014年度中上涨约57%，而同期银华转债B份额则大涨210.9%，表现出了3倍多的杠杆效果。一位券商分析师表示，在当下这轮行情中，只买个股极难获得超额收益，但是通过分级基金的B份额，可以迅速数倍放大该板块上涨带来的超额收益。

　　从适当主动增强方面来说，有券商表示，考虑到可转债的条款设置较为复杂，转债及对应正股会不定期的出现基于条款博弈的套利机会，这也是基金进行主动增强管理的主要原因。银华转债最终能获取超额收益，或许也与主动增强管理分不开关系。

　　从后市来看，市场上普遍认为转债市场的行情仍会持续。有研究报告指出，转债存量快速萎缩，稀缺性正在体现，估值出现主动压缩的可能性较小，随着正股上涨被动压缩意味着转债价格也会有所上涨。如果股市出现调整，转债品种则会由于稀缺而体现出一定的抗跌性。