海通证券首席经济学家李迅雷：适时放松金融和资本管制

　　宏观经济和资本市场具有一定的相关性，但是并没有必然的因果关系。股市是经济的晴雨表，可是，经济不好，股市反而繁荣的情况时有发生。

　　我国经济连续7年下行，但股市却从2011年开始出现上行趋势，而且越演越烈。早在2012年9月，创业板开始上行，表明中国经济出现了新的增长点，比如IT、医药生物、军工、节能环保等等。反映在宏观经济层面上，2012和2013年新增就业主要分布在这些新兴行业，而非传统行业。然后，2014年11月份以来，尤其是降息之后，在股市上，一些传统行业大幅度上涨，尤其是金融板块，保险、银行、证券等。下行的宏观经济状况并不能回答这个问题，因此宏观经济对市场的指导或者是预见性的作用是有限的。

　　要回答经济不好，股市反而繁荣的问题，我们需要充分了解市场的配置。伴随着中国经济高速增长，石油、煤炭、黄金、有色金属、钢铁、房屋等资产价格也会迅猛上涨，投资就会涌入这些领域。但是，当经济下行的时候，这些资产的上涨动力可能会减弱甚至慢慢消失。2012年，我国经济出现了明显的下行，如果资源仍然配置在这些传统行业，并不是明智的选择。从2012年开始，银行理财产品、信托产品出现大幅度增长，说明主流资金已经从实体经济开始流向虚拟经济。2015年，银行理财产品余额还会迅猛增长，储蓄增速还会进一步下降，甚至是负增长，所以整个经济在脱实向虚，这种流向存在风险，不利于解决融资难、融资贵的问题。

　　我觉得应该趁着投资者对股权和债权产品有非常大的偏好的时候，放松金融和资本管制，加速这方面的产品开发力度，让更多的实体能够在资本市场上进行融资。在过去10年或者是20年当中，居民将大量的资源投入实物资产领域，例如房地产在居民资产配置占比近69%，权益类产品在居民资产配置占比只有2%-3%，而美国居民资产配置中，房地产占比大概是30%，权益类资产占比20%左右。

　　当货币、资产和资本流向虚拟经济的时候，这是一个正常现象。应大力推进注册制，放松管制，让更多的企业通过资本市场进行融资，一方面可以降低整个市场的杠杆水平，另一方面还可以抑制资本市场的过度的投机行为，利用资本市场助推中国经济。