德意志银行：2015年关注四类题材

　　证券时报记者 蔡恺

　　德意志银行策略师近日表示，在宽松的货币政策下，A股有望在2015年继续跑赢H股，并推荐四类企业股票，包括成本下降的企业、收入强劲的企业、改革利好板块以及可能被纳入MSCI中国指数的企业。

　　德意志银行策略师常宇亮近日发表2015年中国股市展望报告，称降息和改革有望在今年推动市场估值修复。对于2015年中国国内的宏观经济和资金面情况，德银认为，今年上半年中国国内生产总值(GDP)增速将会低于预期，但前三季度中国央行有望进一步降息和降准，以支持下半年GDP增速小幅回升。德银预计，2015年中国宏观政策思路将大体保持不变，即“托底不推高”，建议投资者密切关注消费者物价指数(特别是猪肉价格)及人民币汇率以判断未来货币政策的宽松幅度。

　　德银还指出，2015年中国非金融企业盈利能力将出现复苏，利润增速有望从2014年的零增长提升至8%，主要推动因素为大宗商品价格下跌和财务费用下降所带来的利润率上升。另一方面，德银预计金融股的整体利润增速将从2014年的8.5%放缓至3%。

　　对于H股市场的流动性，德银预测今年H股市场的流动性较弱，原因包括：一是美联储政策收紧和美元走强将导致国际资本进一步外流；二是沪港通北向(香港投资者投资A股)逐步升温而南向(内地投资者投资H股)维持弱势。至于A股市场，考虑到中国人民银行有望出台进一步宽松政策，德银认为A股有望在2015年继续跑赢H股。

　　不过，德银提醒投资者，由于近期A股融资买入额的飙升，特别是通过一些其他渠道进行的加杠杆，中国监管部门可能在短期出台相关审慎措施。

　　至于投资主题，德银建议在2015年关注四类题材：一是成本下降的企业(中游及高杠杆板块)；二是收入强劲的企业(医疗、环保、科技和互联网、老人及儿童消费)；三是改革利好板块(受益于国企改革、“走出去”、金融改革、财税改革、土地和户籍改革的企业)；四是可能被纳入MSCI中国指数的企业(部分科技和互联网以及可选消费股)。

　　因此，德银建议投资者超配信息科技、工业企业、公用事业以及医疗保健，低配电信和能源板块，对金融、消费品和原材料板块采取中性配置。