资金抢筹热利好成分股 有钱难任性散户难参与

CFP图

　　A股即将进入期权时代！2月9日，上证50ETF期权将问世。上交所最新信息显示，上证50ETF作为期权现货标的，已出现被抢筹的迹象，本周头两个交易日，华夏上证50ETF份额显著增长，约有近16亿元资金申购。

　　不过，从试点办法来看，监管层在个人投资者准入、持仓限额方面均作了严格的规定。从市场反馈的信息来看，预期散户初期参与人数有限。

　　●两日16亿资金流入50ETF

　　●短期望利好蓝筹基金

　　广州日报讯 (文/表记者吴倩)上周五，证监会宣布上证50ETF期权将于2月9日正式上市，本周，资金开始持续流入华夏上证50ETF。

　　50ETF作标的

　　资金流出变流入

　　据上交所数据，上周五，华夏上证50ETF的总份额为98.92亿份，而本周一、二，华夏上证50ETF的总份额分别增长为103.87亿份和105.33亿份，短短两个交易日总份额增长了6.41亿份。这也就意味着，按这两个交易日的成交均价分别估算，这两天有近16亿元资金净申购50ETF。

　　而上周，资金还在流出华夏上证50ETF，份额从上周一的103.24亿份缩水为上周五的98.92亿份。据估算，其间约有11亿元的资金流出。“从国外的经验看，期权的推出对相应标的都有正面的影响。”招商证券研究员贾戎莉表示，期权推出后，其对应的50ETF的流动性和交易量都会增长。

　　据业内人士分析，一方面是标的活跃可能带来一段时间内相关蓝筹股的上涨，投资者买入50ETF的热情会增加；另一方面机构和个人基于50ETF和期权构建的各种策略将会流行起来，这也会增大现货规模。比如如果有100万份看涨期权，对应的就是200多亿规模的ETF现货。

　　记者发现，从美国ETF期权的推出看，比如SPDR标普500ETF(SPY)在1997年开始规模出现大幅增长，从数亿美元快速增加到24亿美元左右，随后在1998年规模一度超过40亿美元。

　　上海证券基金评价研究中心的刘亦千认为，“华夏之后，未来或有更多基金公司推出50ETF产品。”贾戎莉则称，未来随着试点的成熟、配套的跟上，沪深300、上证380等，以及行业或风格指数的ETF都会慢慢推出期权。

　　ETF的容量也是惊人的。到1月首周末，SPDR S&P 500 ETF的份额规模达到4609万份，市值为2072.4亿美元。

　　业内人士称，从目前沪市的总市值看，市场完全能容纳一只千亿以上的蓝筹ETF。

　　高门槛：要钱还要经验 杜绝屌丝们一拥而上

　　期权启动已推动资金开始流入华夏上证50ETF。不过，从试点办法来看，监管层并不希望期权像权证那样被爆炒，因此在个人投资者准入、持仓限额方面均作了严格规定。从市场反馈的信息来看，预期散户初期参与人数有限。

　　接近上交所的人士透露，监管层出于业务上线初期平稳运行的考虑，将投资者准入条件设定为全球期权市场中条件最严苛、要求最高的。“有成绩、有测试、有资产、有信用、有风险承受能力和无不良记录。”沪上某券商期权业务负责人指出，投资者参与上交所期权要跨过“五有一无”门槛。

　　数米基金研究人士指出，试点办法要求个人投资者具有证券市值+账户余额需不小于50万元，同时有融资融券资格或有金融期货交易经历，门槛较高，基本上杜绝了屌丝们“一拥而上疯狂炒作”的可能。

　　目前，券商营业部反馈的信息显示，除全力以赴准备各项测试外，营业部已开始摸底客户，但满足条件的人数并不多。国金证券非银行金融分析师贺立表示，期权目前设置的门槛较高，5000万活跃用户中只有6%拥有50万元以上的资金。

　　不过，有业内人士称，大型综合类证券公司已储备了足够的客户资源。据悉，中信证券的模拟交易客户数量最多，超过4万名。华泰、广发、招商等的客户也达到2万名左右。“从模拟交易到实盘操作的过程中，客户肯定会流失一部分。”某大型券商期权业务资深人士预计，最终能开立真实交易账户的投资者人数不会太多。

　　机构人士

　　“萌芽”期权市场热度存疑

　　推出前或短期利好蓝筹基金

　　此外，由于对推出初期期权市场的热度判断不同，市场人士对期权推出的短期影响存在分歧。

　　数米基金上述研究人士指出，在持仓方面，试点办法规定相比仿真交易数量级呈10倍缩减，即买入权利仓只有10张，总持仓最多50张且权利仓买入(买期权)金额最大不超过证券市值与资金账户可用余额的10%或过去6个月日均持有沪市证券市值的20%。“从数量上看，持仓限额相当于规定最多买入相当于10万份50ETF，而目前50ETF总份额共100多亿份，预计试点时期权规模并不会急速扩张。”该人士判断。

　　有知名券商测算，期权启动的第一年，由于对散户和一般机构户的严格限仓，加上期权组合策略保证金计算和证券折扣冲抵保证金这两个政策在试点期间暂不执行，期权交易可能并不如市场想象的那么多，“萌芽”的期权市场可能无法满足机构投资者的大规模避险需求，因此试点期间市场卖期权的力量主要来自于券商做市，而券商做市净买入ETF现货的资金在100亿元左右，对市场的影响可以说是微乎其微。

　　但也有机构人士认为，期权推出的消息短期将利好蓝筹股和蓝筹基金。

　　摩根士丹利华鑫研究人士认为，由于上证50成分股占整个市场的权重较高，尤其是在当前以大盘蓝筹股为主的行情中，上证50指数起到了风向标的作用。因此，上证50ETF期权推出后，蓝筹股的活跃度预计会进一步提升，市场的波动性也可能会因此而加大。

　　“因此，在50ETF期权推出之前，市场对蓝筹股的配置需求加大，同样利好蓝筹类基金，但推出后，认沽有抑制价格的作用，市场对负面消息的挖掘更积极，相关基金的波动也会加大。” 大同证券高级投资顾问刘云峰表示。

　　光大证券研究员则提醒，50ETF期权上市，将吸引一部分高风险偏好的资金，杠杆基金溢价率有回落的风险。投资者可选择低溢价的基金进行波段操作。

　　国信证券分析师周琦也表示，50ETF期权推出前，短期内对沪深300指数和金融行业指数分级的价格具有刺激作用，但上市后会一定程度分流该类分级基金交易量。