瑞士央行下猛药 股市暴跌瑞郎暴涨

　　证券时报记者 吴家明

　　如同经济增长前景已经出现分化一样，在美联储宣布退出量化宽松政策(QE)并准备走上加息道路之后，各国央行在货币政策上也进一步分化。在这场央行“大战”中，瑞士央行在2015年率先“下猛药”：将活期存款利率降至-0.75%，并放弃欧元兑瑞郎1.20干预水平。

　　2015年金融市场

　　第一只“黑天鹅”出现？

　　一直以来，瑞士央行“紧盯”欧洲央行，强调不惜一切代价捍卫欧元兑瑞郎汇率。瑞士央行高管已经多次强调，一旦欧元兑瑞郎汇价触及或者跌破1.20将立刻采取行动。

　　不过，瑞士央行最终还是“Hold不住”。瑞士央行在解释为何取消1.20汇率下限时指出，这一政策是在2011年瑞郎被极度高估，以及金融市场处于高度不确定性的情况下推出，这一非常规的临时性措施防止瑞士经济遭受严重伤害。虽然目前瑞郎的估值依然处于较高水平，但自从最低汇率政策被引入以来，瑞郎整体的高估程度已经下降。此外，瑞士央行还宣布继续降息，将活期存款利率降至-0.75%。

　　瑞士央行“下猛料”激起金融市场剧烈震荡。在昨日欧洲交易时段，欧元兑瑞郎一度跌至1.0800水平，跌幅接近15%，创下自2011年9月份以来新低；美元兑瑞郎汇率直线跳水近150个基点，创下自1971年以来的最大单日跌幅；瑞士股市SMI指数盘中大跌9%。此外，欧元也很受伤，欧元兑美元汇率一度跌至1.1650水平，再创9年以来的新低。

　　根据瑞士央行1月7日公布的数据显示，瑞士央行持有的外汇储备中，欧元占比为45%、美元占比为29%。有分析人士表示，瑞士央行的新决定可谓是2015年金融市场第一只“黑天鹅”。为守住与欧元汇率的底线购入了大量欧元，而去年年中以来欧元大幅贬值给瑞士央行造成极大的损失。此外，欧元占瑞士央行外储的比重过高，随着希腊退出欧元区风险再现，如果爆发新一轮欧债危机，瑞士央行可能会遭受更严重的损失。

　　各国央行政策分化

　　除了瑞士央行，印度央行昨日意外宣布将基准利率下调25个基点至7.75%。在印度央行宣布降息之后，印度股市孟买敏感指数上涨超过2%，突破28000点大关。

　　印度央行行长拉詹表示，自去年7月以来，印度通胀水平一直处于温和水平，原油价格大跌，消费需求降低，加上政府承诺采取强力措施削减财政赤字，这些都是降息的主要原因，也为央行提供了货币政策操作空间。拉詹强调，如果通胀状况和通胀预期保持目前水平，不排除将继续降息。最新公布的官方数据显示，去年12月印度批发价格指数同比增幅仅为0.11%，去年11月数据同比持平；消费价格指数已经从2013年11月的峰值11.16%大幅回落至5%。新加坡星展银行分析师拉迪卡表示，印度央行降息决定的时间点令人感到意外，表明央行有信心遏制通胀，预计该行将在未来几个季度里降息50至100个基点。

　　目前，全球各国迥异的经济形势，引致不同的货币政策走向。美联储频繁释放加息信号，欧洲央行、日本央行却跳上美国弃之不用的量化宽松的“大车”，对外部环境依赖更大的巴西和俄罗斯此前却选择提高利率。市场人士普遍预计，尽管各国央行政策分化，但全球性的宽松货币政策环境在2015年将再度加码。虽然美联储存在加息预期，但多位官员也曾表示要在很长一段时间内维持宽松货币政策；欧洲央行推出欧版量化宽松在即；“安倍经济学”将继续发力，质化和量化宽松的潮水或只涨不退。