A股上半年有起伏 对改革的信心造牛市

　　A股非“晴雨表” 对改革的信心造牛市

　　谈到是否该舍弃黄金投资A股，蒋舒指出，A股不是经济的晴雨表，四万亿投资搞得热火朝天的时候，A股在底部徘徊，而等到经济开始降速时，去年下半年牛市启动了，“找不到很好的领先指标来指导投资股市，即使看对了经济的走势，也不一定能看对A股走势，很多经济学家感到困惑，谁都不敢说A股和经济是反向走势。A股投资有致命的弱点，即其不是经济的‘晴雨表’。”

　　蒋舒分析说，本轮牛市有流动性的因素，也确有对于改革的信心。但信心还要有实际转好的经济数据支撑。正因为经济数据存在起伏，蒋舒预测今年一季度甚至二季度，可能A股还会有起伏，而关键看下半年美国经济能不能带动中国经济向好，“如果后续数据能支撑中国经济的好转，这轮牛市会继续往下走。”

　　问答：

　　读者：假设我有一万元孝敬父亲，买黄金还是买股票？哪个收益更大？

　　蒋舒：我们一直强调要把黄金的消费行为和黄金的投资行为区分开，毕竟买礼物跟做投资行为不一样。从今年的走势来看，黄金市场偏弱的格局没变；但A股市场未来会怎么走，我必须坦言，很难看出它有什么明确趋势。

　　黄金

　　短期与美元同步并不排斥

　　趋势上的明显负相关

　　“大炮一响，黄金就一定是牛市？这个是认识上的误区。”蒋舒指出，1971年以来全球13次的局部战争，很多时候大炮响的时候黄金不是涨。而2000年到2011年黄金走出一轮大牛市，那时美元指数从120一口气跌到70。2011年9月份，黄金价格从1900美元/盎司以上，跌到现在的1300美元左右，也是因为美元指数到了70以后慢慢进入上升周期。

　　蒋舒强调，在各类影响因素中，黄金与美元的负向关系是最为稳定和最为持久的(货币危机片段除外)；而投资者经常观察到的短期内黄金与美元同涨同跌并不排斥黄金与美元趋势上的明显负相关。

　　黄金、原油的比值已到高位 金价或回调

　　同时，蒋舒说，黄金跟原油也有一个有意思的关系，当原油价格崩溃之时，金融市场总需要有一种大宗商品挺身而出，这也是最近黄金在美元走高的同时仍在反弹的原因之一。

　　不过，蒋舒也指出，从1990年到现在大概有三次黄金和原油的比值达到25、28，三个月以后都大幅回落，基本上都是以原油价格的大涨，加上黄金价格的下跌，或者黄金价格的小涨来实现。现在黄金和原油的比值也到了25、28的历史高位，此时可考虑利用比值的回归获取套利收益，同时还可以对原油对黄金的价格做一个判断。

　　蒋舒认为，据黄金和美元的反向关系，2015年金价仍在熊途。但这并不意味着黄金投资就完全无望了，因为现在投资的工具不是只有实物黄金一条路。

　　问答：

　　读者：白银好像跌到底了，是否以后逢低做多比较好了？

　　蒋舒：最近黄金白银的上涨跟美元同步在涨，这主要还是因为希腊的大选没搞定。

　　读者：买黄金抗通胀到底对不对？

　　蒋舒：黄金并不一定能抗通胀。从上世纪80年代中期到90年代中期曾经有一轮全球通胀高发期，但那段时间恰恰黄金在熊市。通胀有纸币崩溃引发的，也有需求或成本推动的。当纸币崩溃了，黄金能保值，这是黄金保值功能最重要的根源之所在。但现在讲的通胀往往与纸币崩溃无关，因此黄金对冲通胀的功能也就变得非常有限。

　　汇市

　　美元强势曲折前进

　　人民币不会大贬

　　蒋舒指出，强势美元一是因为美国经济复苏，且这个复苏趋势还会延续下去；二是欧洲和日本正在进行量化宽松，欧洲跟日本松，美国紧，对美元汇率也是强大的正面刺激。蒋舒认为，未来两三年整个金融市场都将围绕美国经济复苏和强势美元这个大主题展开。

　　蒋舒预测，美元指数在2015年一二季度将肯定上升至97~98一线。但美联储可能会不断延迟加息的决定将令美元指数在三季度回落至92~93一线，而随着年末加息的实质启动，美元指数将在四季度企稳在95附近。

　　蒋舒补充道，美元走强是对欧元、日元、澳元等一系列货币的走强，人民币不会大幅贬值，但在美元走强周期内，人民币对美元的汇率会出现4%、5%的贬值。

　　问答：

　　读者：美元现在比较强，外汇投资如何配置？

　　蒋舒：一般投资者可将欧元、日元、英镑、澳元在适当的时候转成美元资产。但将人民币换成美元就没必要。

　　相关观点

　　年内先弱后强

　　人民币双向波动将加大

　　昨日，在渣打银行人民币论坛上，众多专家普遍认为，人民币兑美元在上半年将出现轻微贬值，下半年才会重拾升轨，预计主要受惠美元转弱和中国以及环球经济回复增长。

　　去年至今美元非常强势，人民币兑美元去年更是出现汇改以来的第一年贬值。很多专家都认为，人民币汇率将保持相对的强势才能被国际接受。

　　在美元升值与人民币国际化两大因素的相互作用下，渣打银行亚洲高级经济师刘健恒昨日接受记者采访时表示，2015年，人民币双向波动将增加。

　　“人民币兑美元在上半年将出现轻微贬值，下半年才重拾升轨，预计主要受惠美元转弱和中国以及环球经济回复增长。”刘健恒表示，中国没有很大诱因加入货币战争，货币偏弱对中国经济增长没有多大的帮助，而国家外汇政策有更重要目标，包括支持人民币国际化。

　　欧盟QE致套利资金入境 外汇占款仍将低增

　　分析认为，从资本流动看，虽然欧央行宽松有助于套利资金流入境内，但美元强势又会导致人民币兑美元有贬值压力，私人部门的结汇意愿或延续去年以来的下滑态势，资产美元化的趋势将更明显，总体看外汇占款仍将维持低增长，央行将通过MLF、PSL等定向调控手段继续抵补基础货币缺口。 (李婧暄)

　　高盛投资管理部中国区副主席哈继铭：

　　“今年A股将是

　　上蹿下跳式的‘猴市’”

　　高盛投资管理部中国区副主席暨首席策略师哈继铭上周末在复旦大学管理学院的一个论坛上指出，经济向下股市向上这不会是中国A股的新常态，而是变态，“A股短期上看有上涨的机会和空间，但今年的市场将波动非常大，是上蹿下跳式的猴市。建议今年投资A股要保持谨慎。”

　　哈继铭说，用滚动样本来算A股与国际资本市场股价的相关度，以24个月为窗口来看，原来是正相关的，现在是零相关，A股与基本面的脱节比较严重，但长期看，股市上涨一定要和基本面相结合。

　　谈到宏观政策，哈继铭称，没有必要用过多的刺激政策，把货币政策放得太宽松，“今年尽管不能排除全面降准的可能性，但放松的形式将有多种，比如去年就有一些定向降准的措施”。

　　哈继铭预测今年全球经济增长3.4%，明年将达3.7%，而中国经济现在存在一些结构性的问题没有得到根本的解决，最重要的问题就是三“过”问题：投资过度、债务过重和地产过剩。 (周裕妩)

　　现场爆棚 大学生也来捧场

　　邮票设计大师宋鉴现场交流

　　昨日论坛现场，可容纳300人的会场座无虚席，很多广州日报读者提前一个小时就来霸位。现场不乏80、90后，甚至有即将毕业的金融系大四学生。

　　在场不少读者都向记者反映，“广州日报钱生钱”微信公众号的系列报道，为读者投资理财提供了很好的指引，而举办理财大讲堂，更为读者提供了与专家近距离接触的难得机会。记者看到，不少人带上笔记本有备而来，一边听一边记。

　　现场还设有抽奖环节，有8位听众获得了价值300元的羊年银币，2位听众获得价值1000元的羊年金箔一份，还有一位男士获得最高奖、价值4799元的飞利浦空气净化器。同时，兴业银行还邀请到生肖邮票的设计大师宋鉴与收藏爱好者们做现场交流。

　　广州日报理财

　　大讲堂预告

　　2月1日

　　“玉石收藏与消费”

　　1月31日

　　“房地产投资策略”

　　鉴宝

　　和田玉翡翠辨真假

　　学收藏赢大钻戒

　　2015年2月1日下午2:30~5:30，广州日报理财大讲堂推出“玉石收藏与消费”专题，将联合广东省广地珠宝首饰公司，在广州市东风东路739号的地质大厦会议中心与您分享珠宝知识。

　　著名珠宝鉴定专家、广东省广地珠宝首饰公司总经理侯舜瑜与国家注册珠宝检验师、国家注册珠宝评估师胡学年将分别就“和田玉”与“翡翠”两个专题展开专题演讲。现场将举办免费珠宝检测活动。

　　现场开设抽奖，特等奖价值为6888元的钻戒一枚，其他奖品包括玉髓吊坠、和田玉玉扣等。

　　自即日起至1月30日12时，关注“广州日报钱生钱”(扫描上方的二维码即可)，并发送“鉴宝”两字后再发送“姓名+手机号”即报名成功。 (井楠)

　　买楼

　　听楼市抄底诀窍

　　赢石湾陶瓷

　　1月31日(星期六)15时~17时，广州日报理财大讲堂将联合中原地产在雅居乐富春山居售楼中心二楼推出“2015年房地产投资策略”报告会。现场设抽奖。本次奖品由佛山明佳美术陶瓷厂提供，一等奖为10件石湾陶塑《喜羊羊》(价格660元／件)，另有30件石湾陶塑及其他丰富礼品等您带回家。

　　自即日起至1月30日12时，关注“广州日报钱生钱”(扫描上方的二维码即可)，并发送“报名”两字后再发送“姓名+手机号”即报名成功。 (潘彧)