基金四季报：两成股基仍赔钱 新老大货基显疲态

　　投资需要有章可循，但绝非简单的按图索骥，而是要发现表面现象背后的逻辑和信息。随着2014年公募基金四季报的披露完毕，作为A股最重要的机构投资者之一，公募基金2014年四季度的一举一动也全景呈现给投资者。我们该如何解读收官之季呢？始于去年四季度的牛市，如今又该赋予哪些新的定义？本期，北京商报基金周刊与您一同按图索骥，求扩散。

　　赚钱了 强弱分化格局没变

　　受益去年四季度股市大幅上涨，各类基金单季盈利近3000亿元，去年全年基金总体盈利5200亿元，创2010年以来的最高。

　　值得注意的是，公募基金强者恒强、弱者恒弱的现象愈演愈烈，公募基金的盈利能力越来越往大型基金公司集中。

　　在过去的四季度，85家基金公司中有83家旗下基金整体盈利，其中有7家基金公司盈利超100亿元，有效资产规模最大的华夏基金当季盈利332亿元，在基金公司中位居第一，嘉实、易方达、博时、南方、华安基金和华泰柏瑞基金等基金公司同样跻身前十。从2014年全年来看，共有17家基金公司旗下基金盈利超过100亿元大关，其中华夏基金旗下各类基金去年全年合计盈利506亿元，不仅排在首位，更是切掉整个公募蛋糕的近1/10。

　　由于股票基金强势，各大基金公司旗下基金产品实现的利润总和与基金公司资产规模出现了较为明显的不一致。最为明显的就是规模第一的天弘基金，排名未进前十。令人意外的是，华泰柏瑞和申万菱信这两家规模中型的基金在去年实现的净利润总额分别排在90家基金公司第七和第八位，两家公司资产规模排名分别在第21位和第26位。

　　在牛市行情中，同样有基金公司旗下产品利润之和为负，整体为亏损，代表就是东吴基金和摩根士丹利华鑫。

　　丢人了 两成股基还在赔钱

　　有人欢喜有人愁。牛市虽然不折不扣地来了，2014年四季报统计数据显示，在去年四季度中偏股型基金平均收益超过11%，部分指数型产品收益更是超过了50%。然而，多数投资者在四季度这波行情中喜上眉梢的时候，也有不少基民投资者却因为所信赖的基金经理踏错节奏而品尝到了满仓踏空的苦楚。

　　Wind资讯数据统计显示，可比的405只普通股票型基金去年四季度平均收益率为11.36%，同期大盘上涨36.84%，跑输大盘25.48个百分点，而其中72只基金在四季度业绩表现收负，占比17.78%。405只股基中，农银汇理策略精选业绩表现垫底，去年四季度回报率为-16.13%。持有该基金的投资者也成为四季度中满仓踏空最有感触的体验者。此外，在四季度中，长信内需增长、鹏华价值精选和景顺长城中小板创业板等基金表现同样不佳。值得注意的是，前三季度领跑的中邮战略新兴产业基金四季度跌幅超过了6%。

　　另据北京商报记者统计，在业绩较差的后十名基金中，有6只基金的基金经理在季报中提及去年四季度业绩表现不佳的原因。尽管用词不尽相同，但都提到了没有及时参与大盘股行情的原因。而中邮战略新兴产业基金并没有对错失大盘股行情而懊悔，在四季报中继续坚定看好成长股。

　　值得注意的是，在四季度负收益的基金经理中，鲜有在四季报中对于错失大盘股行情对投资者表达歉意。

　　变局了 新老大货基显疲态

　　以余额宝为代表的互联网金融异军突起，改写了近16年来公募基金股基占比最大的市场格局。2014年一季度，单季73%的规模增速让货币基金成为基金品类新一哥。截至2014年四季度末，除QDII基金外，四季度其他类型基金规模都有所增长。其中，货币基金以21916.43亿元的规模坐稳了老大的位子。

　　不过，随着股市的走强以及自身收益吸引人的减弱，“宝宝类”基金已不再受追捧。2014年四季度货币基金份额增长幅度为17.41%，大于三季度的6.55%和二季度的9.6%。尽管依然是开放型基金中的最高增幅，但仍远逊于一季度。而股票型基金规模增幅则达到了20.61%，增速位居开放式基金首位。

　　从去年2月开始，货币基金结束持续约半年的高收益，7日年化收益率纷纷下行。这种趋势虽然在年底有所改观，但货币基金四季度整体210亿元的盈利状况显然被股基落了“好几条街”。于是，我们看到，曾连续数个季度凭借其巨大规模成为赚钱最多的基金天弘增利宝，以57.87亿元的净利润排在单只基金赚钱榜第十位。

　　嘉实沪深300ETF以123.55亿元的单季实现利润成为当季单只基金“赚钱王”。

　　虽然基金公司会持续加大以货币基金为基础的互联网创新，但在一鸣惊人后，市场环境的变化以及监管的不确定性，都让货币基金的发展进入了亢奋后的盘整期。

　　加仓了 股基“弹药”不多了

　　四年来最亮丽成绩单取得的背后，是公募基金去年四季度中的加仓大跃进。

　　2014年四季报统计数据显示，在四季度行情中，不少基金股票仓位超过90%，几近顶配。

　　据不完全统计，有将近250只基金四季度末的股票仓位在90%以上；仓位在80%-90%之间的基金有208只；而仓位控制在60%以下的仅有61只。一些基金四季度单季的股票增仓幅度超过20%。

　　统计显示，去年末股票型开放式基金(可比)的平均股票仓位达到88.8%的历史高位。虽然坚信行情只是从“快牛”转“慢牛”，但事实上，基金手中的“弹药”已经不多了。而此时一旦风格转换或者遭遇赎回，基金净值将受到不小的影响，还有可能引发多米诺骨牌的“踩踏”事故。来自众禄的一周仓位统计显示，虽然上周股指整体跌幅不大，但上周一的深跌已经让股基基金经理们胆战心惊，该类基金的仓位已经大幅下降至85.7%，降幅近3个百分点。

　　季报显示，金融股成为基金四季度配置比例提升最大的板块。据天相投顾统计，去年三季度末，基金持有的金融业市值占净值比仅为3.7%，但至去年四季度末，基金持有的金融业市值占净值比却急速提升至14.86%。若按市值计算，去年四季度基金调仓至金融业的资金高达近1400亿元。

　　当心了 赎回大潮暗流汹涌

　　尽管股基赚得近五年来最好收益，但对于很多基金经理而言，却不得不担心基金净值一涨，基民就跑了。

　　就在牛市最轰轰烈烈的去年四季度，股票基金依旧不得不整体面临着净赎回的事实。根据iFinD的数据，2014年股票型基金合计净赎回为1908亿份。而这还是在下半年基金发行提速的背景下。统计显示，去年单季度跻身同类基金业绩前1/3阵营的股基共有305只，其中曾在季内遭遇净赎回的股基有235只，占比为77.05%。

　　“买了六七年的基金，好不容易今年净值回到当年成本价，赶紧出。”一位北京投资者如是对北京商报记者表示。尽管整体一片欢声笑语，但一些基金公司最担心的牛市来临之后反而会遭遇到大规模赎回的情况已经出现。对于依然留守在公募的优秀基金经理而言，如果连最为看重的投资者都不能继续信任，无疑是很直接的打击。

　　当然，也有例外。2013年以及2014年前三季度占据股票型基金头把交椅的中邮战略新兴产业基金，尽管去年四季度表现不佳，但该基金依旧为净申购。如果一季度该基金表现依然差强人意，投资人是否还会继续坚守，等待答案的，不仅仅是仁泽松一个人。

　　北京商报记者 宋娅