ETF期权再有一周上市 不用两融也能加杠杆上“保险”

买入认购期权盈亏图

　　期权是交易双方关于远期买卖权利达成的合约，投资者支付一定的费用(期权费或权利金)买做空或做多的权利。权利买方可以约定的时间、约定的价格以及约定的股票(或基金)数量与权利卖方发生交易。买方可以弃权，卖方是义务方，要缴纳保证金。

　　对投资者而言，期权的用途一般有以下几个方面。

　　■新快报记者 李驰

　　近期监管层严查两融，市场压力很大，投资者也压力很大，已有的融资还了怕再借不到了，想做空的又融不到券，机会白白错过。不过，下周一(2月9日)起，上证50ETF期权上市，届时不用两融您也可以给自己的组合加个杠杆，或者给手中的持仓上个“保险”。如果“牛市被套”的您想“报复”一下前期大涨的那些大蓝筹，也有了做空的工具(赚钱君特别提醒，这仅是个玩笑而已，不要随便拿自己的钱撒气)。

　　需要注意的是，参与上证50ETF期权并不容易。此前，赚钱君曾提醒说，要通过相关考试才能开期权账户，上周三一位读者朋友通过了考试，但依然没有能开立期权账户，为什么？因为其模拟交易的时间没有含一个结算日，即没有进行模拟结算交易的经历，所以，他需要继续模拟，到2月份的结算日后，才开始开户。

　　赚钱君最近去本地多家券商营业部了解了一下，去考试的个人投资者都是屈指可数，在1月份就有过模拟结算经历的就更少，所以，期权开通初期，估计交易不会太活跃，不过，这也可能意味着初期的机会较多，有兴趣的投资者得抓紧了。

　　■模拟体验

　　下跌市认沽权证发威

　　目前上交所权证模拟盘主要有50ETF、上汽集团、中国平安、180ETF、哈高科等。以上证50ETF合约为例，1月份挂了10个品种，其中5个认购，5个认沽。

　　笔者认为，在去年12月的大涨之后，1月份蓝筹股的后续动能会下降，但又担心还会惯性上冲一振，所以就在1月8日开仓买入“50ETF沽1月2700”，该合约代表“一张一个月期价格为2.7的认沽期权”，权利金的价格是每份0.16元，买入后市场震荡，该期权价格先小涨了一下，1月17日大盘反弹，其跌至0.113元，因为只买了一张，担保充足，而且是模拟盘，并没有惊慌，到1月19日大盘暴跌，期权价格暴涨，最高涨到0.3914元一份，收盘报0.387元，笔者在收盘前选择平仓。不考虑交易费用，这一张期权的收益率为141.86%。如果持有50ETF，当月通过这张权证可以大大减少损失。

　　在1月份笔者仅操作了这一只权证，感觉还是蛮惊心动魄，每天权证价格波动很大，一般的杠杆率都有五六倍，高的杠杆率超过百倍，像1月大跌时的几只认购期权价格一度跌到0.01元附近，不过，这些属于严重虚值的权证，基本上就等于废纸。

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　　为手中股票

　　上一份“保险”

　　如现在持有某只股票，想规避股票价格下行的风险。这时，就可以买认沽股期权作为保险。

　　持有一万股现价42元甲股票，担心股票下跌，可买入2张行权价格为40元的认沽期权，合约单位为5000股。

　　股价上涨时，可以选择不行权，这样就可以保留股票上涨的收益，期权到期作废，损失的是权利金。

　　当股价跌破40元时，就可以行使期权，以40元/股的价格卖出所持有的股票，从而保证了卖出股票的收入不低于400000元(2张×40元×5000)。

　　注：当投资者手上没有股票，对市场走势不确定时，可选择买入认购期权，市场上涨时行权，免除踏空风险，市场下跌时，放弃行权，损失权利金。另外，当非常看好某一股票，但手中资金有限的时候，也可以通过买入认购期权来分享股票上涨收益。

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　　卖出认购期权

　　增强持股收益

　　当投资者持有股票，预计股价未来上涨概率较小，则可以卖出行权价格高于当前股价的认购期权，以获取权利金。

　　如打算长期持有1000股乙股票，但认为短期内上涨的空间较小。这时，可以卖出行权价格高于当前股价的认购期权，收入权利金。

　　到期后，如果乙股票价格没有上涨，可以坐收权利金。但如果期权到期时，股价高于行权价格，则需要履约，股价涨得越高，您丧失的潜在收益就越大。

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　　卖出认沽期权

　　降低购股成本

　　投资者可以卖出行权价格低于当前股价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价。

　　如您打算一个月后以36元的价格买入丙股票，目前该股票价格为38元，则可以卖出一个月后到期、行权价格为36元的丙股票认沽期权。

　　一个月后，如果丙股票跌至36元以下，该期权将被行权，这时您就必须按目标价36元买入这批股票，股价跌得越低，您的损失越大，因为您的成本还要加上权利金。如果股票没跌到36元，则不会被行权，您没能按目标价买到股票，但收获了权利金。

　　从上面的例子中可以看到，作为期权买方，损失有限，往往就是浪费权利金而已，作为期权卖方，在股价急剧波动时，承受的风险会更大，因此，卖方需要提交担保，如果担保不足，很可能就被强制平仓。

　　■投资提醒

　　正因为卖方风险更大，上交所对投资者的要求也更严，只有通过三级测试的才有卖出认购和认沽期权的权限，通过一级测试的投资者，有资格在持有现货的基础上备兑开仓，即实现套保交易；通过二级测试的增加购买认购和认沽期权的权限。

　　廖木兴/图

　　卖出认购期权盈亏图