期权交易将推动银行、基金、险资入市

　　■朱宝琛

　　在股票期权即将面世之际，想必不少投资者会问：股票期权能给市场带来哪些变化？笔者以为，投资者既要看到股票期权有利于资本市场向多元化与纵深化发展，能显著提高现货市场流动性，还能在一些特定的市场环境中给投资者带来巨大的财富效应，同时也要看到股票期权所存在的风险。

　　有分析认为，机构现有发行的产品以及采用的投资策略同质化严重，而股票期权的推出可以更加有效管理风险，并助力机构设计更加多样化的产品，满足不同群体对金融产品的需求，从而也能吸引更多资金进入直接融资市场，化解间接融资比率过大的金融风险。

　　从这个意义上看，股票期权市场的形成对证券期货市场的长期稳定发展具有积极影响。

　　作为金融衍生产品，无论对于投资者还是期权经营机构来说，风险控制都是极其重要的环节。这一点在股票期权上同样适用。

　　当然，在这方面，监管层已经推出了一系列的举措，如熔断机制：在连续竞价交易期间，当期权价格出现快速大幅波动时，类似保险丝一样，自动暂停连续交易，进入短期集合竞价阶段。这种机制不仅可以给市场一个冷却和反应的时间，也可以有效防范因错单交易导致价格的剧烈波动。

　　在投资门槛上，相比融资融券也是明显提高，投资者达到指定交易满6个月、拥有融资融券交易资格或股指期货交易经历、金融资产超过50万元、具有期权模拟交易经历、通过上交所相关的期权考试等硬性和软性门槛。应该说，这一系列举措将为股票期权的推出筑起风险控制墙。

　　另外，股票期权的推出，还将在一定程度上改善投资者结构。这是因为期权具备双向交易功能，机构投资者可以通过期权来构建套利策略，对现货仓位进行风险管理，或者利用期权设计更加多样化的产品，这都将提高银行、基金、保险等大型资金的市场参与程度。

　　从2月9日起，A股就将进入期权时代。笔者认为，我们在迎接这一新的金融衍生品的同时，还要时刻注意它可能带来的风险。除了建立严格的投资者适当性管理制度，还应加强投资者教育工作和建立严密的风控体系。