如果你不炒股票期权看清楚 这些个股可能发红包

　　昨日，对于中国股市来说是一个具有标志性意义的时间节点———股票期权正式登场。对机构来说，这项新型金融对冲工具犹如先进武器装备。对散户来说，未来可能被卖了还在帮人数钱。

　　上证50ETF期权合约出台后，对大盘、相关板块和个股有什么影响？市场会出现哪些改变？春节前哪些个股可能发红包？

　　利好大蓝筹利空小股票

　　上证50ETF期权产品上线，标志着我国资本市场迎来股票期权新时代。分析人士表示，期权产品本身是一款风险管理工具，短期上证50ETF期权对市场的影响是中性的，但从长期看，股票期权推出对市场总体影响中性偏正面。

　　期权推出初期，管理层设置高门槛限制，参与投资者数量有限。参与期权交易的合格投资者金融资产须超过50万元，根据中证登公司2014年12月份统计数据，拥有A股流通市值50万元以上的自然人一码通账户数量仅占5.95%。另外，个人投资者权利仓持仓限额只有20张，也使得单个投资者交易金额极为有限。因此，期权推出初期，期权市场交易投资者及交易金额相比目前现货市场每天5000亿元、沪深300期货市场每天逾万亿元成交量，都显得微不足道。但另一方面，股票期权推出，短期看增加标的品种如上证50ETF活跃度和波动性，吸引更多资金进入，但不会改变标的品种趋势，同时也存在一定助涨助跌作用。从华夏上证50ETF基金份额变化来看，现货上证50ETF活跃度有所上升，华夏上证50ETF基金2月6日份额119.67亿份，1月5日仅103.24亿份。

　　值得注意的是，期权推出为保险、社保基金等大型机构投资者在股权投资方面进行风险对冲起到十分重要作用，有利于这些资金进一步入市。

　　长期来看，期权改变市场交易结构，机构投资者将占据主导地位，交易模式或从跟踪资金流向转为构建投资组合。

　　操作策略

　　对于投资者而言，ETF期权部分分流资金，削弱讲故事的小股票在资本市场中地位。股票期权的启动，无疑给长期投机气氛浓郁的A股市场带来一幅多样化风险管理蓝图，最终引导蓝筹股价值回归。

　　5只券商股最受益

　　据美国期货业协会统计数据显示，从成交量看，股票期权是全球成交最活跃产品之一。2012年，全球股票期权成交量中，新兴市场占比72.73%、成熟市场占比27.27%。随着沪港通开闸，我国资本市场对外开外节奏明显加快，在政策推动下，上证50ETF现货及期权未来有望成为全球大机构资金进行配置标的。

　　对此，分析人士表示，我国股票期权开通后，券商无疑是最受益的行业，主要体现在做市商收入和佣金两个方面。

　　和股指期货不同，我国上证50ETF期权交易采取做市商制度，做市商的作用就是在一般市场参与者不愿意报价和进入交易时，向市场提供连续双边报价或接受其他投资者询价，并且与对方达成交易，在期权市场的稳健运行方面作用十分突出。

　　同时，做市商通过提供流动性服务，承受较低的市场风险、操作风险，以赚取买卖报价小额价差方式获得回报。公开数据显示，目前全球期权市场做市商的成交量占全市场的40%至50%。因此，这给具有做市商资格的券商将带来新的利润来源。

　　方正证券表示，预计随着股票期权试点的不断推进，未来股票期权品种将会不断丰富。股票期权的推出预计将增厚券商行业收入6%左右，对于利润的影响大约在10%左右。其中大券商凭借自身在资本和客户方面的优势更有可能获得这块业务中更大的蛋糕，因而最为受益，推荐中信证券、海通证券、招商证券、广发证券、华泰证券等大中型券商。

　　除券商行业外，股票期权开通对期货概念类、交易软件类和期权标的类股票都构成直接利好。

　　操作策略

　　日前，上交所官方微博宣布了首批上证50ETF期权做市商名单，共有8家券商入围：国泰君安、中信证券、海通证券、招商证券、齐鲁证券、广发证券、华泰证券、东方证券等。其中5家公司已经上市，国泰证券、齐鲁证券、东方证券虽未上市，但投资者可关注其影子股。

　　参股国泰君安的上市公司：大众交通、深圳能源、华茂股份、锦江投资、大冷股份等。其中，前3家公司持有超过或接近上亿股。

　　参股东方证券的上市公司：浦东金桥、长城信息、上海建工、上海九百、深科技、时代出版等。其中前3家公司持有东方证券上亿股。

　　参股齐鲁证券的上市公司：传闻鲁银投资借壳和国际实业竞购股权消息。

　　中国平安特别受宠

　　期权主要分为看涨和看跌两大类。从海外经验看，股票期权推出后，往往对期权标的股交易量有一定拉动作用，这是因为期权具有双向交易、日内回转交易的特点，同时也带来较多套利机会，能吸引大量投机资金参与。机构投资者是套利交易的主要参与方，寻找期权套利机会必须配置正股，正股交易活跃度因此得到提升。

　　目前，我国资本市场的做空工具主要有融资融券、股指期货。至此，股票期权与融资融券、股指期货一起成为资本市场具备做空和做多双向机制的金融

　　股票期权是把双刃剑

　　正如证监会副主席姚刚所言，期权本身是把双刃剑。这意味着，上证50ETF期权对于A股的影响，尚需理性观察、客观看待。

　　上交所率先试水期权，将上证50ETF作为首个标的，显然有其深意。业内人士分析，内地股市市值较大的蓝筹公司和ETF多在上交所上市，以其为期权标的，不会对现货产生显著影响。

　　“期待股票期权开启市场创新的未来，通过其特有的投资保险功能、风险转移机制，为投资者提供多样化的策略选择，推动产品创新和交易策略创新；期待股票期权开启市场效率的未来，通过其交易信息，提高市场定价效率，平抑市场价格波动。期待股票期权开启市场结构的未来，将现有的二维市场升级为三维市场，满足保险、社保和养老金等长期资金的需求，改善市场资金结构。”上交所总经理黄红元说。

　　还有8只龙头股或启动

　　昨日大盘小幅反弹，涨19.22个点，报收3095点。深指上涨77个点，报收10868点。

　　知名股评人士鲁山狼认为，昨天行业领涨的是券商板块，领涨股是西部证券。3日领涨的也是证券板块，龙头是西部证券。昨日热点概念股领涨的是转融通，领涨股是西部证券。3日领涨的也是转融通概念，龙头是东吴证券。昨日区域概念股领涨的是贵州板块，领涨股是贵州茅台。3日领涨的也是贵州板块，龙头是振华科技。昨日主力资金净流入最多的是券商、保险和交运设备板块。净流出最多的是电子信息、机械行业和房地产板块。涨停股票18只，涨停最多的是电子信息股和工程建设，各有3只。其次是有色金属和通讯行业板块，各有两只。

　　从板块的强度来看，昨日虽然没有特别强的领涨板块，但是仔细观察各板块特点，有几只龙头股已经先于大盘开始悄悄启动，可能成为后续行情各板块龙头，这几个板块的龙头股归纳如下：

　　证券板块龙头：西部证券。

　　有色金属龙头：西部黄金。

　　酿酒板块龙头：老白干酒。

　　电子信息龙头：漫步者。

　　通讯行业龙头：星网锐捷。

　　工程建设龙头：东南网架。

　　水泥建材龙头：巢东股份。

　　钢铁板块龙头：韶钢松山。

　　衍生品，更好满足投资者做空需求，显著提高现货市场流动性。

　　从上证50指数成份股行业分布来看，主要集中在银行、非银金融两大行业，分别有11只、9只，其余30只个股行业分布较为分散。从上周市场表现看，上述50只成份股，券商股表现最为突出，招商证券以13.98%周涨幅排名第一，海通证券(4.98%)、华泰证券(3.75%)、中信证券(1.62%)和国金证券(1.03%)均出现不同程度上涨。

　　从上周资金流向来看，上证50ETF成份股中，仅有3只个股处于大单资金净流入态势，分别为：招商证券(104928.16万元)、海通证券(44622.08万元)和华泰证券(8708.28万元)，在资金的热捧下，这3只个股本周或存在交易性机会。

　　操作策略

　　国泰君安认为，ETF期权试点启动后，将提升市场对个股期权推出的时点预期，前期进行仿真交易的中国平安和上汽集团将得到更多关注。

　　另外，上证50ETF第一权重股中国平安以及民生银行、招商银行、浦发银行等权重较高个股均是持续推荐的标的。

　　观察认沽认购期权比率

　　可以判断多空力量对比

　　交通银行首席经济学家连平认为，股票期权作为重要的市场化风险转移工具，对于提升市场定价效率、完善价格发现机制、促进行业创新发展等具有重要的意义。即使投资者不能或不愿参与期权交易，也可从中获益。

　　判断多空力量对比

　　首先，股票期权可为投资者提供更多观察市场的视角。

　　期权的价格和成交量往往蕴含大量重要信息，投资者即便不参与股票期权投资，也可以从中获得市场对相关标的证券未来波动或走势预期信息。例如，通过认沽/认购期权比率(即认沽期权与认购期权成交量之比)，可以判断当前市场多空力量对比情况，并据此制定相应的标的证券买卖策略。再如，芝加哥期权交易所推出的波动率指数因为能够反映市场对于后市波动程度的看法，也常被用来判断市场多空的逆势指标。

　　降低买卖交易成本

　　其次，股票期权有助于提供一个更加高效、低成本的现货证券市场。

　　一方面，股票期权有助于提高现货市场流动性，降低买卖价差等交易成本。另一方面，有助于壮大ETF等现货市场规模，为投资者提供便捷、成本低、透明度高的资产配置工具。

　　间接分享期权好处

　　第三，为投资者提供更加丰富的准固定收益等结构化产品。

　　发达的场内期权市场是结构化产品发展壮大的基础。股票期权推出能够有效增加多种结构化产品的供给，包括下保底、上封顶的准固定收益产品等。因此，即使投资者不参加股票期权交易，也能通过这些产品间接分享期权市场带来的好处。

　　间接参与期权市场

　　第四，投资者可以通过期权交易专户、资产管理计划、对冲基金等形式，间接参与期权市场。据2010年美国期权业协会(OIC)进行的一项调查显示，在来自美国本土的607个投资顾问机构中，48%投资顾问机构利用期权管理其客户资产。其中，在管理资产规模超过1000万美元的投资顾问机构中，使用期权比例高达85%。

　　对于不能参与期权交易的投资者而言，虽然避免了期权交易高风险，但也可能丧失直接交易期权带来的获利机会。投资者利用多种金融工具进行风险管理和投资的能力，也得不到锻炼。

　　本版稿件据新华社、中新社、证券日报