创业板何以如此牛？ 数据告诉你它有多任性

　　担心的人更担心，疯狂的人更疯狂，这应是目前投资者对创业板的反应。

　　昨日，创业板指数盘中突破又一重要整数关口2400点，并触及2405.56点的历史新高。至此，创业板指数已从年初的1429.08点上涨了约1000点，在53个交易日里累计上涨62%。创业板指数持续演绎的新高秀，也引发了不少投资者担忧，他们认为当前的市况难逃加速赶顶之嫌。

　　数据显示，创业板指数自2012年底以来经历了两轮明显大涨，由底部的585点涨至如今的2400点，涨幅超出300%，而中间仅经历过一次幅度20%的回调。创业板何以如此牛？

　　天时：新兴产业获扶持

　　近年来，钢铁、水泥、煤炭等传统企业频频陷入亏损困境，而医疗保健、传媒娱乐、互联金融等企业则展现了经济活力，不仅彰显了国家经济转型的必要性，同时也表明经济转型的方向正是新兴产业。也因此，在新兴产业不断获得国家战略层面大力扶持的同时，不少传统企业亦转型加入了新兴产业的大军。

　　在此背景下，作为新兴产业发展代表的创业板公司获得了投资者的认可，导致买盘资金持续入场抢筹。

　　举一个最新的例子，在今年的政府工作报告中，李克强总理首次提出“制定‘互联网+’行动计划”，该计划甫一提出，即催热了整个资本市场，沾染“互联网+”概念的个股均受到资金追捧，而“互联网+”也成为了创业板近期牛股的最大集中营。如10日涨幅超60%的立思辰、方直科技、全通教育等，均涉及在线教育，10日涨幅超50%的腾邦国际则涉及互联网金融。

　　地利：板块生态在优化

　　创业板开板之初，更多的是被投资者诟病为“造富工场”。另外，创业板公司造假上市，上市后业绩变脸的案例也令投资者闻之色变。

　　不过，在经过对相关造假公司进行严厉整治，以及深交所推出一系列措施全面改革创业板后，创业板的生态环境不断得到优化。创业板公司的年报业绩呈现明显增长，即是板块生态获得优化的一个佐证。有统计数据显示，创业板公司2014年的营业收入和净利润增长速度均为近三年最高，且超过A股上市公司业绩整体增幅。

　　业绩的明显增长，也为创业板公司回报投资者提供了坚实基础。在2014年年报中，创业板拟实施高送转的公司不在少数，所占比重也远超A股其他板块。

　　人和：资金乾坤大挪移

　　创业板指数的走牛，说到底还是离不开投资者手中的真金白银。

　　在创业板指数不断向上突破整数关口的最近几个交易日，成交的量能也明显放大。本周以来的3个交易日，创业板日成交额分别为1124亿元、1456亿元、1307亿元，较过去单日成交不仅有成倍增长，也刷新了历史纪录。

　　分析人士认为，本轮IPO开启之后，创业板扩容明显，而例牌“秒停”的新股不仅给板块带来了新增资金，而且极大地吸引场外资金进驻其他创业板股票，致使创业板的市值急速放大。截至昨日收盘，创业板的市值已增至近4万亿元。

　　实际上，在创业板吸金的过程中，融资这一加杠杆方式所起的作用同样不容忽视。统计显示，在今年初的1月5日，创业板融资余额为389亿元，占两市总融资余额的3.7%，而到了3月24日，创业板的融资余额增至629亿元，在两市总融资余额中的占比也增至4.4%。

　　在上述区间中，创业板两融标的普遍出现了融资余额的快速增长，如掌趣科技的融资余额增比达到1286.74%，而万邦达、立思辰、千山药机、汉得信息、锦富新材、乐视网、卫宁软件、汇川技术、蓝色光标、金刚玻璃、钢研高纳、神州泰岳、天喻信息、网宿科技等14股的融资余额增比也出现了翻倍，表明杠杆资金对创业板股票的追捧热度。

　　值得提及的还有，目前两市融资余额占流通市值比例最高的标的为数码视讯，达20.19%，较多融资盘的追捧，也帮助数码视讯自1月5日以来累积了57.67%的涨幅。（唐立）

　　 数据告诉你创业板有多任性

　　创业板指数领先沪深股市

　　创业板成百元股和牛股集中营

　　创业板公司业绩增幅领先A股整体

　　3月25日，创业扳指收于2385点，再创历史新高，当日涨幅1.15%。相对于主板而言，创业板就像一个任性的小孩，本文从数据出发，看看创业板究竟有多任性。

　　市盈率近90倍

　　但不及“美国梦”

　　今年以来，创业板领涨两市，截至3月25日，创业板累计涨幅超60%，是同期上证指数涨幅的近5倍、深证成指涨幅的4倍，且超过同期中小板指44.67%的涨幅。

　　有人调侃，创业板是创富板，创业板的市盈率是市梦率。2000年，美国梦将纳斯达克的市盈率推到了150倍，而中国的创业板现在的市盈率接近90倍，比较而言，还是2000年的美国梦更繁华一点。

　　以1/6的股票家数

　　诞生65%的百元股

　　百元股阵营一直被视为牛市财富效应骄傲象征和诱人结晶。截至3月25日收盘，A股两市共有34只百元股，其中有22只属于创业板。

　　再来探探牛股阵营。今年以来，A股累计有70只股票涨幅超过150%，其中34只属于创业板，占据了近半壁江山。从牛股诞生的概率来考察，两市共有2680只股票，创业板为428只，创业板诞生涨幅1.5倍牛股的概率为7.94%，是其余板块的5倍。

　　业绩增速领先

　　A股公司整体增速

　　截至25日，A股共有1241家公司公布2014年业绩快报。统计显示，1241家公司共实现营收5.19万亿元，同比增长12%；归属于母公司股东的净利润5940.8亿元，同比增长12%。

　　创业板428家公司中，已有381家公布了2014年业绩快报，占比90.5%。381家创业板公司2014年实现营业收入3146.78亿元，同比增长24%；归属母公司股东的净利润为362.23亿元，同比增长21%。

　　从数据看，创业板公司作为中国经济转型及新兴产业的代表，2014年营业收入及净利增长明显，在中国经济发展稳增长、转方式、调结构的背景下，显示出了新兴产业强大的内在活力，而这也为创业板指数的上涨提供了内生动力。

　　本版制表：吴少龙 本版制图：官兵

　　 基金经理：创业板风险在不断积累

　　创业板指数昨日再创新高，盘中一度突破2400点。站在2400点上，创业板的市盈率估值已经非常高。那么，作为专业机构的公私募基金经理怎么看涨势如虹的创业板呢？证券时报记者采访的多位基金经理表示，创业板的确很疯狂，估值很高，风险也在不断累积，投资者需要谨慎了，但现在资金持续流入，市场情绪向好，仍然可以享受泡沫。

　　资金流入

　　推升创业板泡沫

　　农银汇理基金公司表示，近期市场情绪活跃的主要原因在于增量资金入市再度加速，预计增量资金入场的局面仍将维持。创业板屡创新高与增量资金的进场有着直接关系。短期政策面利空较少，但市场估值普遍较高，建议部分了结已经有较高收益的品种，而前期尚未创出新高的行业，如大金融等或存在补涨机会。

　　大摩资源优选混合基金经理王大鹏则表示，对于创业板的投资，估值并非最主要的考虑因素。创业板中部分公司的静态估值处于较高水平，但一些代表产业发展方向的公司，有着较好的发展前景，虽然估值较高，仍值得投资。

　　王大鹏判断，“互联网+”板块的行情还会持续。互联网会导致传统的商业模式发生变革，提高效率，从历史经验来看，除非市场出现系统性风险或者行业自身出现严重问题，否则其上涨的趋势比较明确。

　　深圳一位重仓创业板股票的基金经理表示，现在创业板的疯狂，超出了所有人预期，主要是资金面宽松、杠杆资金涌入。基金方面，也是大量的资金在净申购。“上涨-资金进场-买入-再上涨”的正向循环加剧了创业板的上涨。

　　该基金经理表示，目前并未见到监管部门有针对创业板疯涨的平抑政策或发言，因而在没有利空导火索的情况下，创业板还可能继续疯狂。因此创业板虽然估值很高，但他还是会保持高仓位持仓。

　　风险上升

　　但拐点并未到来

　　金元顺安基金表示，创业板市盈率确有偏高现象，但由于资金面和投资者风险偏好两个因素并未明显转向，创业板的拐点也没有到来的迹象。经过市场对业绩的检验，预计创业板个股将逐渐出现两极分化，业绩较好、能够可持续成长的个股值得长期持有，而业绩较差、成长性弱的个股风险较大。建议在重点把握“互联网+”等主题的基础上，精选优质个股。

　　深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰也表示，目前创业板的走势确实有些疯狂，已经出现泡沫，其中80%的股票存在泡沫，但并未到泡沫破灭的时候。美国创业板纳斯达克指数泡沫破灭的时候，平均市盈率是200倍，现在A股创业板平均市盈率是100倍，如果以美国当年纳斯达克指数泡沫破灭的情况作参考，现在离泡沫破灭还早，正是享受泡沫的时候，一些新兴产业龙头股依然值得投资。

　　深圳一位私募基金经理表示，创业板指数到目前点位，他们也很谨慎。如果资金需求跟不上，一旦有人开始卖出部分创业板股票，市场就有可能下调。风格转换完全可能，越往后越要跟紧市场动向。

　　上海磐安投资董事长兼投资总监邱晓刚表示，在一波超大级别的行情面前，不要轻易地去预测创业板的顶部。在这样的行情面前，右侧交易要比左侧交易更适用，创业板目前看来是持续了第一季度的超级行情，从时间周期节点来看，本月末下月初可能出现调整。

　　邱晓刚表示，行情在疯狂的时候，投资者所面临的收益和风险都成倍增加。近日上证指数的跳水已明确告诉投资者，这个位置出现风险，市场回落的速度将非常快。这个时候，投资者参与市场须有良好的风控措施，例如事先的仓位控制及盘面的止损点设置。（记者 刘明 刘梦、饶玉哲、张筱翠、王鑫对本文亦有贡献）

　　 创业板是否存在泡沫 创投看法不一

　　据记者不完全统计，创业板400多家挂牌企业中，股东中含有创投背景的企业超过240家，占比超过60%。就创业板的上涨行情，记者采访了多家创投机构，他们对创业板目前是否存在泡沫看法不一。

　　证券时报记者：如何评价目前创业板这波行情？

　　中国风险投资有限公司总裁王一军：这波行情与实体经济的实际状况不太吻合，实体经济并不支持现在的行情。不过，投资者期待利好政策，看好创业板未来发展，是可以理解的。此外，创业板很多企业以前确实存在估值偏低的情况。目前，很多公司的大股东和老板有强烈的产业并购意愿。一方面，通过并购，公司股价可以得到快速提升；另一方面，并购方有将企业做大做强的想法，这样的企业具有良好的成长性。

　　华睿投资集团有限公司董事长宗佩民：创业板是中国经济的希望板，是中国经济的支撑板。从2013年开始，围绕创业板股价上升就有很多争议。我认为创业板的上涨，是中国经济结构调整取得成效的表现，是创新能力的表现。可以看看上涨的都是什么股票，产业互联网、大数据，还有文化创意产业，未来会酝酿很多亿级公司和万级公司。传统行业是很难产生这样的公司的。

　　君盛投资投资总监张为：二级市场本身有自己的逻辑，个人投资者占比很大，这与一级市场大多是机构投资者参与的情况不一样。泡沫肯定有，估值不正常，“互联网+”和新兴产业的股票比较热。

　　证券时报记者：创业板目前是否存在较大风险？

　　王一军：有些公司股价的上涨不存在风险。我认为在产业链上下游展开并购的企业，尽管目前股价较高，但通过1-2年的发展，并购成本会被摊薄。然而，在这波上涨行情中，有些公司股价的涨幅并未受到企业基本面的支撑。目前创业板整体股价偏高，风险取决于具体选择的股票。

　　宗佩民：短期看，很多股票还只是刚刚开始上涨，创业板总市值超过300亿的股票还会继续上涨，涨幅还没超过50％。我2013年6月就下了结论，三年内创业板指数一定会超越主板指数，现在还有1000点。因为那时候结构调整取得成效，大众创业同步发展。现在的主流企业是国有企业，注册制推出后，新经济的股票还会涨，老体制内的股票还要跌。整个社会资源往新经济转移，这个一定会达成共识。

　　证券时报记者：创业板上涨是否会对创投项目的估值产生较大影响？

　　王一军：就创业板上涨对创投项目估值的影响而言，我认为新三板的泡沫和风险要远远高于现在的创业板。由于创业板排队周期长，市况对项目估值的影响不大。我们会继续投资，推动更多企业挂牌创业板。

　　张为：现在来说，对一级市场估值影响较大的，不是二级市场，而是新三板的高估值。虽然新三板大多都是机构参与，也更理性一些。之前一级市场和二级市场之间有很大的溢价空间，但新三板的交易量开始活跃起来，有的机构已经通过新三板慢慢退出，所以估值上涨得很厉害，导致一级市场也受到了影响。（记者 叶梦蝶 朱筱珊）