资产管理机构热捧上市公司并购

　　三月份的A股市场如同烈火烹油，在牛市气氛中上市公司更是纷纷停牌，宣布拟定增募资进军互联网、电子通信、医疗健康、新材料、文化传媒等新兴产业。一些本属新兴产业的上市公司则更加高调定增继续加码和拓展。A股市场对新兴产业的持续热捧，不仅吸引到控股股东继续追加投资，更引发了众多资产管理机构对上市公司定增的追捧。业内人士指出，互联网、电子通信、传媒、医疗健康等行业高速发展，成为中国经济转型且景气度高涨的新兴产业，从传统产业到新兴产业的转变，是自然更替发展趋势和产业发展规律，资本市场也将逐步出现质的调整和变化。

　　并购拼抢新兴产业

　　同花顺统计显示，3月份沪深两市共有151家上市公司停牌，其中102家因为重大事项而停牌。仅仅3月30日当天，就有13家上市公司因重大事项而停牌。3月26日也有18家上市公司因重大事项而停牌。其中百视通、东方明珠、东源电器明确公告因为资产重组事项而停牌；迪瑞医疗、宝鹰股份、岭南园林、金卡股份、大西洋、北斗星通、同方国芯、远望谷均称拟筹划或披露重大事项而停牌。

　　如此多上市公司集中停牌，停牌背后最常见的动作还是并购重组。部分公司身处传统行业亟需进行转型，身处新兴产业的上市公司则欲外延扩张抢占有利位置。牛市之中，并购重组备受上市公司青睐。

　　中关村拟以不低于8.57元/股价格，非公开发行股份不超过1.4亿股，募集资金12亿元，用于偿还贷款及私募债并与军科院毒物药物研究所共建药物代谢平台、盐酸苯环壬酯和盐酸纳曲酮增加新适应症项目、收购山东华素少数股东权益、山东华素原料药及固体口服制剂生产线建设、华素制药品牌建设及补充流动资金等项目。

　　上风高科3月31日公告称，拟发行股份及支付现金作价17亿元，收购宇星科技100%股权。本次交易完成后，上市公司将由传统的制造行业转变成为“环保业务主导，制造业务为支撑”的双主业发展格局。

　　英唐智控3月30日发布重组预案，拟以11.45亿元价格收购深圳华商龙100%股权，其中拟支付现金18875万元，并以每股8.36元合计非公开发行1.14亿股用于支付全部交易对价，并募集配套资金。重组完成后，公司业务将延伸至智能家居物联网产业链上游的电子元器件分销商领域。

　　龙生股份3月26日发布公告称将以7.15元/股的价格向10名特定对象发行约10.07亿股，募集资金不超过72亿元，将全部用于投资超材料智能结构及装备产业化项目、超材料智能结构及装备研发中心建设项目。龙生股份表示，工业4.0席卷全球，“智能+”浪潮中超材料智能结构将迎来历史性发展机遇。

　　荣信股份3月26日发布重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式购买梦网科技100%股权，标的资产整体作价29.05亿元，并募集配套资金。交易完成后，公司主营业务将新增移动互联网运营支撑服务业务。

　　4月1日，停牌两个多月的天润控股发布非公开发行预案，拟以11.82元/股向广东恒润互兴资产管理有限公司和上海点点乐信息科技有限公司相关股东非公开发行7614.21万股，募资9亿元，其中8亿元将用于取得点点乐100%股权。

　　点点乐为移动网络游戏研发运营商，在音乐舞蹈类游戏细分领域具有优势，尤其是2013年8月上线运营的《恋舞OL》在音乐舞蹈手机游戏行业具有品牌优势。这是天润投资又一次转型尝试，天润控股2012年开始从化工生产转型商业贸易和物业租赁，去年天润控股两度停牌收购旭游网络，最终因旭游网络的手游产品能否成功上线存在不确定性而停止收购。

　　资管机构斥巨资力挺

　　在本轮牛市中的定增及并购活动中，大股东、资产管理机构显得格外热情，纷纷斥巨资参与上市公司定增，显示出对定增项目的认可。在中关村的定增预案中，控股股东国美控股集团承诺以现金方式参与认购，金额为4亿元，占募集总额的三分之一，锁定期为36个月。中信建投研究员杨扬表示，这体现了大股东对中关村聚焦医药业务的坚定支持与信心。

　　天成控股3月10日抛出48亿元定增预案，拟以每股12.2元的价格非公开发行股票4亿股，募集资金48.8亿元，全部用于建设基于互联移动的小微金融服务平台项目，实现公司向互联网金融业务领域的转型。其中，控股股东银河天成集团将以不超过24.4亿元认购2亿股，银河天成集团的全资子公司银河实业以不超过2.44亿元认购2000万股。

　　亚宝药业拟定增7.79亿元扩产以壮大主营业务，募投重点项目之一的消肿止痛贴扩产项目，目前市场需求超过3亿贴/年，公司产能只有4000万贴/年，严重供不应求。其中，控股股东亚宝投资将斥资3.77亿元现金认购近五成定增份额。

　　万达信息在停牌一个多月后发布定增预案，拟定增募资不超过35亿元加码互联网+医疗及“补血”，打造医疗、医药、医保“三医联动”的发展模式。万达信息控股股东万豪投资拟认购金额约5亿元，占比14.29%；太平洋资产、大成基金拟认购金额超过了10亿元；东吴基金拟认购约3亿元，占比8.57%。所有对象均以现金方式认购，且锁定期均为36个月。

　　整个三月份，公募基金、基金子公司、券商及其资管、信托公司和保险公司等五大类资产管理机构累计参与27家上市公司定增，合计认购额近270亿元，参与定增项目数量与认购金额，较一二月份均大幅增长。在多家上市的定增中，机构认购金额超过10亿元。

　　热衷于参与上市公司定增的财通基金，3月份累计参与14家上市公司定增，在所有机构中高居第一，投资定增的资金规模高达46亿元，继续成为定增市场最大金主。招商财富、申万菱信资产、东海基金、华安基金、博时基金等机构也参与了5家左右公司定增，投资额均超过了10亿元。

　　安信证券策略分析师诸海滨认为，2015年投资并购重组的股票，可以遵循一些原则，优选近期更具并购可能性的上市企业，包括前两年未参与并购的小市值、新兴产业民企，及涉及国企改革概念的地方国企。优选具备并购成功经验的并购发起方，优选其中具备多次并购成功经验、且所处行业发展空间广阔的上市公司。

　　产业发展规律的体现

　　纵观近期上市公司的定增预案，以及并购重组路径，大多数是向外延伸至新兴产业，快速切入到新兴产业。有些本身已是新兴产业的上市公司面临行业发展迅速、竞争日趋激烈的格局，通过并购实现外延式扩张、不断加码和扩张业务，是成长型企业发展壮大的捷径。本轮牛市中，A股上市公司热衷的新能源、互联网、新材料、文化传媒、电子通信等新兴产业并购重组成为趋势，与2006年至2007年大牛市时的两大并购重组题材——整体上市和借壳完全不同。

　　市场化成为本轮牛市中上市公司定增并购的重要特征，定增及并购方案多为上市公司或股东的自发行为，并购标的资产以互联网、传媒、新能源、医疗保健等新兴产业为主要构成，新的商业模式为公司提供了新的成长空间和估值标准。

　　广东省社会科学院综合研究开发中心主任黎友焕认为，新兴行业在很多方面以后将取代传统行业，成为经济发展的主要驱动力量，未来很长时间都是这种趋势。并购新兴产业不会产生较大的市场动荡或泡沫，从传统产业到新兴产业的转变并不是简单的形式变化，而是自然更替发展趋势和产业发展规律的体现。

　　黎友焕指出，产业并购方面的风向标转移主要受几个方面因素影响：传统产业的发展空间有限，并出现传统产业的大面积退化现象；新兴产业发展快速，效益明显；整个市场都已经出现质的调整和变化，符合潮流发展才能立于不败之地。

　　有分析人士认为，这与当前中国经济结构转型有关，也与不同行业的景气度高有关。在房地产、汽车、基建等传统产业面临过剩的大背景下，网络科技、电子通信、传媒等TMT行业高速发展，成为中国经济转型且景气度最高的一类行业。

　　清科研究中心认为，上市公司利用融资优势进行新兴产业并购，以医疗、清洁技术为代表的行业通过横向并购以拓宽产品线、进入新市场等；以TMT为代表的行业通过纵向收购向上下游拓展、延伸产业链、进入细分行业。传统产业上市企业通过横向、纵向并购进行优质资产的产业链整合、促进产业转型升级。