肖钢赴券商调研 4000多点高还是不高？

　　4月16日，证监会主席肖钢与上交所理事长桂敏杰一行前往申万宏源证券调研，在此期间，申万宏源证券做了题为“什么驱动了资金？”的报告。报告主要分为三个部分：如何理解市场的快速上涨、4000点高不高和未来如何展望。

　　对于市场的快速上涨，申万宏源证券认为是市场预期改变的结果。经济在酝酿一个新周期：互联网引领新经济、鼓励创业创新、改变商业模式、改变产业组织；“一路一带”改变了传统产业衰败预期、托底传统产业、促进新型基建投资；国企混合所有制改革使得国有资产价值重估、推动产业重构。

　　“牛市是政府、企业、居民和社会的共识所致。”申万宏源证券认为这是国家战略被市场认识、企业内在发展的动力以及居民资产配置所达成的共识。

　　4000点高还是不高？申万宏源从证券化率、估值水平以及全社会预期没被证伪这三个方面进行了论证。申万宏源认为，中国的证券化率水平仍有提升的空间，混改使得国有资产价值重估。

　　估值方面，申万宏源称，沪深300的估值处于相对低位，但终究不代表未来；创业板的估值确实偏高，但高成长预期一定程度上支撑高估值。“从A股的总体来看，估值水平距2007年和2009年仍有差距。”申万宏源称。

　　同时，申万宏源认为“经济差未必没有牛市”。申万宏源拿日本70年代经济与中国经济进行了比较，相较上世纪70年代的日本，中国在供给端存在着更为严重的产能过剩，但在需求端有更大的潜力，中国将采取更为谨慎的外汇政策和类似的宽松货币政策。

　　有消息人士称，肖钢在调研时表示“愿牛市更慢更长，超过上次”。他表示关心三个问题：第一，衔接期能否平稳过渡；第二，证监会在这种市场中该怎么做；第三，高杠杆下是否会出现踩踏事件。但该消息并没有得到在场人士的确认。 财新、第一财经日报