为何该给9个月的牛市降降温

　　如果不及时给股市的狂热情绪降温，大规模的存款搬家确有可能出现，从而导致实体经济资金被“抽血”。显然，仅靠虚拟经济繁荣带动不了经济。多管齐下，预示了股市中期调整随时将至。

　　历经9个多月的牛市行情，A股累计最大涨幅超过100%。4月17日，沪市盘中冲至4300点。股市繁华喧嚣声中，风险提示的声音再度密集响起。16日，证监会主席肖钢在上证50和中证500股指期货上市仪式上，出言提醒投资者参与股票投资要保持理性、冷静，决不可受“宁可买错，不可错过”等观点误导，不跟风，不盲从；17日，肖钢上海讲话在《人民日报》以《稳步推进金融衍生品市场发展》为题刊登，其风险提示的内容被广泛传播；同一天，证监会发言人邓舸在例行新闻发布会上再度对股市作出风险提示。

　　与管理层连续发声同步，上证50和中证500股指期货16日挂牌交易。这两个新指数与沪深300指数将股指期货对现货市场的覆盖面提高到了73%左右，换句话说，风险对冲工具对A股股票的适用面达到了73%。特别是综合反映A股两市中小市值公司状况的中证500指数，本轮行情中小盘股中很多题材股被轮番爆炒、许多股票成为“市梦率”“市疯率”的代表的情况下，中证500指数的上市强化了做空成分股以锁定利润的动能。上证50和中证500股指期货的上市选择时机，已经折射出了管理层对股市风险的警觉。实际上，肖钢讲话中对此表述得很清晰。他指出，上证50和中证500指数上市，目的就是“能有针对性地满足不同投资者精确化、个性化的风险管理需求”。

　　更能直接折射管理层立场的，是17日证券业协会、基金业协会、上交所、深交所关于促进融券业务发展有关事项的通知。通知的具体措施包括：扩大融券源，除了券商外，公募基金、资管产品等自成立之日都可以融券卖空；允许证券出借人和借入人自主协商确定转融券的费率、期限等事项，提高成交效率，满足市场融券业务需求；近期将融券交易和转融券交易的标的证券增加至1100只等。与鼓励融券业务形成强烈对比的，是同天证监会新闻发布会上发布的针对两融业务的最新7条要求，其中确定融资业务规模，控制经营杠杆，不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托是最核心内容。鼓励融券限制融资，被市场人士形容为“力促做空”。

　　做空股市不是管理层的目的。但从风险提示、推出新股指期货品种到对两融业务一放一收，管理层去股市泡沫化的意图昭然若揭。为什么牛市行情才9个多月就要动手去泡沫？一些数据可以提供答案。其一，截至4月16日，融资融券余额为1.75万亿。其中，融资买入约为1.74万亿元，融券卖空余额仅86.98亿元。融资额已至券商极限，而融券业务对冲风险的作用微乎其微。如果不及时调整，股市杠杆化泡沫的危害将超过此前出现的泡沫。其二，从3月下旬到4月中旬以来的连续三周里，有4748亿元资金通过银行转账进入股市。如果不及时给股市的狂热情绪降温，大规模的存款搬家确有可能出现，从而导致实体经济资金被“抽血”。显然，仅靠虚拟经济繁荣带动不了经济。

　　要一个不伤害实体经济的牛市，要一个慢一些但能走得远的牛市，这就是管理层的态度。在“一言兴市”已不起作用的今天，通过搭建多层次金融衍生品市场体系、调整股市杠杆就成为更重要的手段。多管齐下，预示了股市中期调整随时将至。

　　本报特约评论员 徐立凡