融券新规来袭 央妈“及时雨”会让股市如何走？

　　从上周五到周末的短短3天，中国资本市场风云变幻，看似平静的市场实则波谲云诡和暗流涌动，各种利空和利多的消息和信号交集，让人心速加跳：先是上周五证券业协会联合四部门发布的融券新规，引起了市场极大的关注，甚至被认为是利空袭来，当天新加坡交易的A股期货——新华富时A50指数应声大跌5%，坊间认为管理层又开始打压股市了，下周股市将暴跌。就在市场不安的时候，昨日央行宣布从20日起降准1个百分点，降准幅度大大超出了市场的预期。

　　一个是重磅利空，一个是超级利好，融券新规与降准两者能否对冲，究竟哪个因素对股市的影响更大？沪综指4287点究竟是阶段性顶部，还是“慢牛”途中的一小步？这些都有待本周市场来证明。

　　重磅利空：

　　融券新规将给股市降温

　　“融券新规是一个大利空，看来如果周末没有利好消息出来，这周一股市要暴跌了。上个周末，股民老李心里不安，管理层在出台了融券新规，来给股市降温。这意味着，管理层单方面为市场做空力量增加了重磅炮弹，为做空行为“加杠杆”。

　　周一股市要暴跌？这种担忧不仅是老李一个人，这两天一种紧张情绪在股民之间蔓延，投资者的担忧主要受严查两融业务魔咒的影响。上周五收市后，证监会新闻发言人邓舸亮出了证监会的底牌：对两融业务提出7项要求。

　　每次管理层要严查两融业务，资本市场就要大跌。上一次是2015年1月19日晚间。1月19日沪指因1月16日证监会通报包括中信证券在内的12家券商两融违规等利空袭击而暴跌7.7%，A股市值一日蒸发3万亿元。

　　当天，更刺激的利空来自中国证券业协会、证券投资基金业协会、上海证券交易所、深圳证券交易的联合发文，四部门对外宣布支持专业机构投资者参与融券交易，扩大融券券源，近期将融券交易和转融券交易的标的证券增加至1100只。这意味着，管理层单方面为市场做空力量增加了重磅炮弹，为他们的做空行为“加杠杆”。

　　对此，市场分析称，这是证监会有意鼓励卖空，打压股市。消息传出，当天新加坡交易的A股期货——新华富时A50指数应声大跌5%，欧美股市也跟着下跌。

　　针对周末证券市场消息面的变化和投资者的担忧，4月18日，中国证监会新闻发言人邓舸在接受记者采访时表示，证券业协会、基金业协会、上交所、深交所联合发布的《关于促进融券业务发展有关事项的通知》，并非是鼓励卖空，更不是打压股市。

　　对此，市场认为，证监会上周六加班出面否认“鼓励做空，打压股市”，是为了消除市场对监管层意图的误解，安抚市场情绪，以防止出现“5·30”和“1·19”式的暴跌股灾。

　　超级利好：

　　降准力度大释放流动性

　　就在市场不安的时候，昨日央行出手了，市场期盼已久的超级利好——降准在利空弥漫的关键的节点来了，央行宣布自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。同时，对支农、支小支重大水利工程建设的金融机构进行额外降准。市场测算，此次降准大约能释放资金1.2万亿元左右。

　　“央行这次降准真是及时雨，而且这次降准是以往的一倍，看来周一股市暴跌的可能性没有了。”听说央行降准，股民老李心里面如同吃了一颗定心丸。“以往一般每次调整0.5个百分点，而这次居然是1个百分点。上次如此大力度是2008年11月。可见，政府正拿出了2008年底猛劲，救经济和股市。”老李分析说。

　　后市分析：

　　市场可能会应声加速冲高

　　为何选择降准而不是降息？为什么这时降？融券新规与降准究竟哪个因素对股市的影响更大？昨日，国内知名金融机构和专家纷纷在第一时间进行了解读和分析。

　　国泰君安证券首席经济学家林采宜称，1—3月份的宏观经济增长数据普遍趋弱，在财政刺激政策空间有限的情况下，货币宽松成为稳增长的必然举措。央行降准，政策动态在市场预料之中，但幅度之大，超过预期。降准有利于商业银行降低信贷成本，从而为缓解融资难融资贵创造有利条件。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示， 现在之所以选择降准而不是降息是因为，我国存款准备金率高达近20%，降准要求非常迫切。降准对银行、券商、地产股是利好消息，考虑到上周证监会发布的基金可以参与融券做空，本周股市还是会出现大幅震荡，他预计计周一A股不会出现暴跌。

　　沪综指4285点究竟是阶段性顶部，还是“慢牛”途中的一小步？申万宏源证券表示，从A股的总体来看，估值水平距2007年和2009年仍有差距，同时，4000点还有上涨空间。中国的证券化率水平仍有提升的空间。

　　大成基金认为，此次降准力度超预期。考虑到额外多降的部分，约等同于全面降准1.5%。大成基金计算此次下调可能释放1.5万亿元的流动性，市场可能会应声加速冲高。

　　■本报记者 卢道明

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　　三大板块受益明显

　　降准后，哪些板块将受益？ 国内机构快评如下：

　　1.资金敏感型品种

　　无论是银行还是地产，都属于资金敏感型品种，信贷投放的规模，资金实际价格，也都是影响这两个行业的核心因素。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例。相同的还有地产行业，虽然这种影响同样有限。作为利息敏感品种的保险股也会小幅受益。而债券是保险公司的主要投资标的，其价格上扬也有望对冲交强险放开的利空。此外，降准点燃券商行情，年初至今券商板块涨幅靠后，靓丽业绩下估值合理。降准下券商股有望迎来新一波行情，券商性价比高，是市场中不可多得的优质标的

　　2.大宗商品类

　　大宗商品，尤其是有色金属，主要受两个因素驱动，一个是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。

　　3.高分红的新蓝筹

　　降准虽然不等同于降息，但随着银行间流动性的好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。资金价格的回落也会是民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。相比之下，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。目前正是年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。