还在追涨杀跌分级B？分级A已现“黄金坑”

　　对于大部分投资者而言，投资分级基金A类份额（即稳健份额）可获得稳定回报是最熟悉的“常识”。然而，近期股市行情向好，许多分级基金整体溢价交易，不少A类份额价格出现了较大程度的回调，带来明显的价值低估，甚至表现出了B类份额的特征，在不知不觉中形成了一个投资的“黄金坑”。

　　●南方日报记者 唐柳雯

　　分级A被低估

　　分级基金整体溢价率降至0.8%时可买A。

　　一般而言，根据分级基金的约定，A类份额每年可以从B类份额处获取一年期银行利率加几个点的收益，而且这部分收益将通过一年一度的定期折算进行兑现。如果B份额净值出现大幅度变化还会有不定期折算制度作保证，所以，分级A类份额对于投资者来说几乎无风险。

　　但是，华泰证券基金分析师王乐乐在其上周发表的一篇文章中称，虽然分级A类份额获取约定收益，是一种类债产品，但是它不仅仅是常规认识下的“固定收益品种”，而是一个“博弈价值”与“固定收益品种”相结合的品种，因而它的投资价值远比债券丰富。

　　目前的情况是，由于股市行情较好，不少分级基金持续增提溢价。例如信诚金融分级、银华H股分级、汇添富恒生分级、申万证券分级等，因而吸引了大量资金进行溢价套利。在此过程中，大量资金先场内申购母基金，然后将母基金分拆成A和B类份额，随后分别卖出。

　　正是由于分级基金整体溢价交易，不少A类份额价格出现了较大程度的回调和明显的低估。华泰证券建议投资者关注那些被低估的产品，例如金融A、新能源A、证保A、券商A。整体溢价交易使得这些A类份额出现了“黄金坑”，那么在A类份额整体溢价率回落的时候，A类份额往往会迎来一波修复性行情。去年12月下旬就是一个典型的“历史现象”。

　　那么问题来了，在分级基金整体溢价交易的情况下，何时才是最合适的分级A类份额买入时机呢？王乐乐告诉记者：“分级基金整体溢价率从5%降至0.8%时，投资者可考虑买入分级A类份额。”此后，投资者可在整体溢价率达到1%以上时卖出A类份额。王乐乐同时提醒，投资分级A类份额“黄金坑”时，不需要看分级A类份额的折溢价率，而是要紧盯分级基金整体折溢价率。

　　上交所基金即将上线深交所分级A价格或被拉升

　　与溢价交易相反的是折价交易。在分级基金整体折价时，套利资金会先分别购买A类份额和B类份额，然后合并为母基金，再将其赎回以完成套利。在此情况下，由于套利资金对A类份额的需求增大，使得A类份额需求大于供给，其价格就会上涨。

　　除此之外，即将上线的上交所分级基金也是使得目前一部分深交所分级基金A类份额价格上涨的重要因素指引。王乐乐在文章中提道，在上交所分级基金上线后，B类份额具有间接T+0功效，而且母份额可以上市交易、实时分拆合并等，其所带来的便利性将比深交所产品更受投资者的欢迎。“这势必会对深交所分级基金产生分流作用、造成深交所分级基金的供给大于需求、出现整体折价交易，此时会拉升A类份额的价格”。

　　值得一提的是，只要分级基金是整体折价交易，就有源源不断的投资者不断买入A类份额和B类份额进行合并赎回，使得A类份额的价格不断攀升。而对于那些成交不那么活跃的A类份额，其价格涨幅就会更加明显。例如，创业板A的涨幅就出现高于创业板B涨幅的情况，原因就在于此。在此种情况下，王乐乐表示：“分级基金整体折价率在0.8％以上时，投资者可考虑买入分级A类份额。”此后，在分级基金整体折价率在0.3%以内就可以卖出A类份额。