1.8万亿天量巨震 牛步放缓

　　昨日沪深两市冲高回落剧烈震荡，成交额再创历史新高，达1.8万亿元。分析人士指出，“天量天价”是市场运行的重要规律之一，短期大盘将展开高位震荡；不过，本轮牛市反弹逻辑未变，向上大趋势仍将延续。伴随市场震荡整理，热点格局也将重塑。估值泡沫过度膨胀的“中小创”短期调整压力大，前期滞涨的“洼地”品种以及受益改革的低估值蓝筹股将获得资金更多关注，改革驱动的主题投资仍将延续强势。总体来看，牛市仍在路上，但短期需要“歇歇脚”，震荡调整将形成新一轮布局良机。操作上建议控制仓位，等待短期压力释放和新平衡形成。

　　冲高回落 天量巨震

　　在消息面多空碰撞的周末之后，昨日沪深两市再现“巨震”走势。两市大盘低开后震荡冲高，但午后急转直下快速跳水，最终双双大幅下跌。中小板和创业板在上周的震荡调整后，昨日继续下行，头部特征明显。

　　截至收盘，上证综指报收4217.08点，下跌70.22点，跌幅为1.64%；深证成指报收13871.60点，下跌277.74点，跌幅为1.96%。中小板指数下跌2.70%，报收8214.04点；创业板指数下跌1.59%，报收2424.85点。沪市成交额达1.1476万亿，创出历史新高，深市成交额达6550亿，两市成交额合计达1.80万亿。

　　行业方面，中信建筑、国防军工和交通运输指数涨幅居前，分别上涨4.36%、3.80%和1.35%；中信非银金融、银行和商贸零售指数跌幅居前，分别下跌4.91%、4.05%和3.54%。

　　概念方面，粤港澳自贸区、新疆区域振兴和航母指数涨幅居前，分别上涨3.55%、2.81%和2.56%；生物识别、燃料电池和基因检测指数跌幅居前，分别下跌4.65%、4.37%和3.92%。

　　纵观近期市场表现，进入“4时代”的A股非但没有表现出畏高情绪，反而加速上行。在打新抽资、经济数据不佳等利空扰动下，股指高歌猛进，上周连续突破4100点、4200点、4300点整数关口。然而，没有只涨不跌的市场。持续突破后，多空分歧开始加剧，调整压力悄然积聚，最终借助昨日降准利好引发的冲高大举释放。从这一点来看，昨日的调整在很大程度上缘于快速上涨之后的回踩休整，属于正常的技术回调。

　　震荡不改上行趋势

　　就市场规律而言，“天量”往往意味着“天价”。伴随指数的剧烈波动，昨日两市量能达到历史“天量”水平，释放出短期高位震荡的强烈信号。基于“物极必反”的规律，做多热情和乐观情绪在释放到极致之后，必然会回落。同时，天量巨震的走势表明多空分歧升温，这也意味着，在前期斜率陡峭的上行之后，短期牛步将放缓，市场震荡将明显加剧。

　　不过，市场上行趋势并未结束，牛市只是“歇歇脚”，远未行至终点。

　　目前，改革加速推进，产业利好不断，货币宽松持续，增量资金充沛。这表明，改革红利和货币宽松两大牛市根基依然坚固，慢牛仍将稳健前行。此外，本轮反弹行情之强势超出投资者预期，表明当前投资者心态积极乐观，这就使得市场更易呈现资金和行情之间的良性循环，这将有助于缩小和缩短市场调整的空间和时间。

　　鉴于短期获利回吐压力释放，前期涨幅更大的品种势必遭遇更强的调整力度。因此，中小板和创业板短期将进一步“挤泡”，特别是涨幅过大且透支题材和业绩的品种将步入调整周期。而在资金调仓换股、此消彼长的推动下，前期严重滞涨、安全系数较高的“洼地”股有望迎来补涨，低估值、业绩佳、受益改革利好的蓝筹股也将获得资金青睐，而改革驱动的主题投资仍将继续风生水起。

　　实际上，如果将眼光放远，短期震荡整理反而有利于市场回归“慢牛”节奏。于市场，“疯牛”往往短暂，“慢牛”方能长远；于操作，千金难买牛回头，新一轮布局时机再度临近。