两融新政不改期指偏强格局

　　在市场持续上涨、监管层进一步释放规范两融业务意图的背景下，4月20日股指期货市场跟随现货市场显著走低。针对上周末监管层有关规范融资融券业务、扩大融券标的范围等新政对股指期货市场的影响，机构观点认为，新政并非要打压市场，A股趋势转折言之过早。尽管相关期指主力合约周一均出现不同程度贴水，但贴水幅度仍在合理范围之内，后期仍有望保持偏强运行格局。

　　上行趋势不会改变

　　上周五，证监会表示，从七方面规范融资融券业务，要求券商不得以任何形式开展伞形信托。与此同时，四部门亦支持机构参与融券交易，并增加融券标的至1100只。本周一股指期货市场与A股现货市场联袂走低，沪深300、上证50、中证500三大期指主力合约均出现不同程度下跌。期指方面，沪深300期指主力合约IF1505、上证50主力合约IH1505、中证500主力合约IC1505，周一分别较上周五结算价下跌2.37%、4.08%和2.32%。对于新政会否对市场带来持续负面影响，多数机构认为，两融新政难言实质性利空。

　　华联期货周一表示，监管层对相关新政给出了中性偏正面的解读，及时释放出稳定信号，市场恐慌情绪得到一定程度的缓解。从证监会的表态中，可以发现，监管层并不希望被理解为打压股市，只是趁股市氛围宽松改善股市运行机制。在此背景下，目前股指上行趋势不会有大的改变。

　　此外，瑞达期货周一也发表观点指出，融券新政目的是促进融资融券业务平衡发展，牛市格局不改，规范市场利长远发展。综合来看，在增量资金与申购资金预期回流、央行降准、流动性宽松、投资者热情高涨等多重利好刺激下，沪指短期仍有望延续震荡上攻的运行节奏。不过，受获利承压与技术回调需求，沪指在4300点附近反复震荡也在情理之中。

　　期指贴水较为合理

　　在周一期指市场同时受两融监管新政和降准消息影响的背景下，相关合约做多动能出现一定程度消退，收盘时出现不同程度贴水。

　　周一，沪深300期指主力合约IF1505收报4516.4点，贴水5.5点；上证50主力合约IH1505收报3146.8点，贴水17.7点；中证500主力合约IC1505收报7622.2点，贴水继续维持在200点以上。

　　对于周一期指市场的贴水状况，市场人士指出，从近一段时间期指市场的整体运行情况来看，随着沪指一举攻破4000点整数关口，获利兑现与指数恐高压力持续显现，4月以来沪深300期指主力合约曾数次出现收盘贴水的状况，但这并不意味着市场将明显转弱。此外，从未来一两个月上市公司年报分红因素来看，沪深300、上证50由于覆盖较多大盘蓝筹类个股，扣除分红因素，目前期指贴水程度仍属合理水平。整体而言，周一期指市场全线走弱，并不意味着市场在两融新政下出现转折。

　　另一方面，从目前期指多空席位变化来看，近阶段多方席位占有的格局没有扭转。中金所周一公布的沪深300期指最新多空席位显示，主力合约IF1505前20大多方席位全天加仓多单9018手，仍显著领先于前20大空头席位6058手的空单加仓数量。此外，上周四沪综指暴涨110.66点时首次成为最大多头席位的永安期货，在时隔短短一个交易日之后，本周一再度回归最大多头宝座，仍然保持了对后市看多的操作思路。综合多空席位状况，目前期指市场偏强震荡的运行基调，仍然在延续之中。