富邦股份上市首年利润大幅下滑

　　证券时报记者 曾灿

　　富邦股份(300387)今日公布上市后的首份年报，令投资者大跌眼镜的是，相比上市前的稳定增长态势，公司上市当年的利润指标即出现了较大幅度的下滑。

　　年报数据显示，2014年富邦股份实现销售收入约3.03亿元，与2013年基本持平；实现归属于上市公司股东的净利润约4605万元，同比下降23.32%；扣非净利润约3833万元，同比下降29.65%。在销售额与上年基本持平的情况下，富邦股份2014年的销售费用却增长了31.42%，与此同时人力成本也增长了40%。

　　富邦股份于2014年7月登陆创业板，其在招股说明书中描绘出未来几年“行业将存在巨大成长空间”的蓝图，并称公司主要产品防结剂、多功能包裹剂等未来都将保持较高的复合增长率，且下游产品中未来3-5年缓控释肥料将继续保持45%左右的增长。

　　不过，从富邦股份公布的年报数据来看，这家对外主打“中国化肥助剂第一股”旗号的公司并未体现出上述增长趋势。更值得一提的是，根据富邦股份此前披露的招股说明书，公司2009~2013年的净利润分别为2865万、3619万、4488万、5463万元和6006万元，年复合增长率在20%以上。而公司2014年上市当年，其利润指标即出现大幅反转。

　　有分析人士指出，虽然富邦股份屡次声明其产品的销售情况对下游行业的波动并不敏感，但由于其客户集中在近年来持续低迷的化肥行业，即便能保证销量，亦不能较好地保证回款。

　　富邦股份披露的年报数据印证了这一观点，2014年，富邦股份应收账款净值达1.27亿元，同比增长近52%。富邦股份方面还表示，随着公司销售规模的扩大，应收账款可能将继续增加。但“增收不增利”的态势是否仍将持续，公司方面并未作明确表态。

　　证券时报记者还注意到，富邦股份并未在年报中公布2014年公司外购商品的销售情况。事实上，从公开资料来看，2011年-2013年间，公司每年外购国内同行产品的销售额均在3800万元以上，且产品售价明显高于公司同类自有产品的价格。

　　例如，富邦股份2013年外购膏状防结剂的销售均价为18026元/吨，自制品均价仅8686元/吨；外购造粒改良剂(粉状)销售均价27559元/吨，而公司自有产品液状造粒改良剂均价仅6869元/吨，且无粉状产品。行业分析人士指出，这一现象的出现，可能意味着公司在一些客户需要的高端产品方面，研发能力存在严重不足。

　　就在2014年年报公布的前一天，富邦股份即停牌筹划重大事项。上市之初，富邦股份曾公开表示有意愿、有条件通过资本杠杆到全球市场进行兼并重组。公司此次停牌是否与海外并购有关，本报将持续关注。