德源安资产许良胜：战略看好航空制造业

　　证券时报记者 付建利 实习记者 吴君

　　他曾是全国社保105组合基金经理，创造资金规模从11亿增长到77亿的骄人战绩；他也是私募界鼎鼎有名的“稀土王”，重仓过包钢稀土、广晟有色，取得高收益。

　　2010年产品业绩阳光私募第四名；2014年全部产品平均收益率88.25%，全国第四名；私募5年年复合收益率超过16%，全市场第七名。这两年他业绩逼人，却选择隐匿人群。

　　他就是北京德源安资产董事长许良胜，A股市场最早的一批改革实践者之一。

　　A股市场

　　上涨依旧健康

　　在许良胜看来，两轮牛市具备相似之处，却各执其因。首先，估值水平都非常便宜，涨幅都比较大、速度快；其次，经济都面临下行，PMI、CPI、PPI等指标走向比较类似，货币政策偏宽松；最后，制度改革一致，2005年是股权分置改革、2012年以来是新股发行改革，并且都出现了产业扩张。

　　“现在很多企业估值便宜，而且有创新因素，存在基本面支持，上涨较快。比如钢铁企业反弹是估值修复，保险、券商有业绩支撑，比如无风险通道业务、保险融资功能、市场化定价等。”许良胜认为，股票上涨最初由基本面引发，后续由资金持续推动，近几年指数迎来系统性行情。

　　尽管市场“泡沫论”声音居多，但许良胜认为，目前市场上涨依旧比较健康，“权重股估值合理偏低，银行6倍市盈率比较低，保险券商有价值，中长期具备上涨空间。创业板估值较高，但方向没错，是‘不死的凤凰’，未来需要IPO政策和退市制度两者结合，促进创业板公司以新代旧，一批公司倒下以后会有下一批代替，因此创业板不太可能出现熊市，只是涨多了一定会调整。”

　　同时，许良胜非常看好市场的自我调节能力，“现在的A股市场产业链比较完整，公司也很多，具备一定深度和广度，涨多了也能自我消化，而且投资者结构日趋多元化，整体不会太疯狂。”

　　看好航空制造业

　　配置大股票

　　许良胜认为，军工是战略性产业，现在的改革方向是对的，依靠市场化手段解决资金问题、人才问题和信息渠道问题，能促进军工体制创新，研发国际先进武器，有利于国防事业发展。“军工行业发展空间很大，现在军工股不能说炒作过度，但后面会出现分化，有些短周期波动较大，长周期还有机会。我们比较关注航空工业，尤其是发动机、大飞机产业。”

　　至于品牌消费品，许良胜看好传统企业的“互联网+”过程，“通过商业组织形式的创新、转型，可以降低交易成本，解决交易便利问题，这类股票方向走对，给予一定高估值比较合理。我们买过一些传统品牌公司转互联网思维的，但现在以观察为主。”

　　在当前经济周期中，他对资源品显得比较谨慎。“资源股按照国家既定方针走下去会有较好结果，稀土需求还在增长，只要控制好供需问题，未来前景还是不错的；铜等金属定价取决于国际，也受国内经济政策影响，煤炭完全取决于国内宏观经济政策。我们现在一直在研究，长周期看好资源股，等到新的扩张周期可能还会超配。”

　　“目前市场结构性的风险是核心，大股票有基本面支持，可以多配置一些，小股票风险级别需要提高，选择少配置。”许良胜的投资逻辑简单而清楚。现在他们配置了部分军工股，看好大金融，对其他股票则保持观察。

　　(本版未署名稿件均转自今日出版的《中国基金报》)