4月汇丰中国制造业PMI低于市场预期 宽松政策将继续发力

　　4月汇丰中国制造业PMI低于市场预期

　　汇丰(HSBC)/Markit昨天公布了4月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值，低于市场预期，且低于初值及前值。PMI数据的疲弱加强了市场对未来政府出台更多刺激政策的预期，提振整个市场。

　　新订单创12个月新低

　　4月汇丰中国制造业PMI终值仅48.9，创2014年4月以来新低，低于预期49.4、初值49.2和前值49.6。从分项上看，新订单和产出指数出现较大幅度下滑。新订单分项指数降至49.2，创12个月新低；产出指数降至50.4，创3个月新低。此外，输入价格和输出价格较上月双双大幅下滑，制造业通缩压力上升。

　　上周五，中国官方公布的制造业PMI为50.1，与上月持平，连续两个月高于临界点。虽然官方数据略高于枯荣线，但依然显示经济的疲弱状态。

　　汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，尽管新出口订单有所改善，但整体新订单继续回落至一年新低48.7，显示内需疲弱加剧。产出指数50，以新订单减产成品库存衡量的增长动力指标也录得一年新低，投入和产出价格指数回落持续。

　　交通银行宏观经济学家陈鹄飞表示，我国经济下行压力仍然较大。4月中国官方制造业PMI持平于上月的50.1，创下有数据记录以来的历年四月份最低。二季度中国出口增速可能继续承压。在经济下行压力仍然较大的当前形势下，政策亟须做好“稳增长、促就业、惠民生”的协同平衡。

　　分析称降息降准或有来

　　市场普遍预期，二季度政府将继续出台更多稳增长措施，财政支出将增加，基建将继续托底，降息降准等宽松政策仍是合适选择。

　　屈宏斌也表示经济下行压力未缓解，稳增长政策急需加码。

　　高盛高华中国首席经济学家宋宇认为政府将在未来数月继续通过货币和财政政策以及行政手段等放松措施来推动需求增长，尤其是投资需求增长。具体措施可能包括下调基准利率。由于近期存准率下调幅度大于以往，预计降息将在二季度末之前，并认为下调幅度可能会大于上次的25个基点。进一步降准可能会在随后的三季度。

　　海中期期货分析师卫来表示，在连续的货币政策刺激下，4月汇丰制造业PMI仍然较3月出现下滑，说明此前货币政策对于制造业的刺激作用有一定的局限性，不能单纯通过货币政策化解经济下行的压力。在货币政策出现一定局限性之后，以基础设施建设投资为首的财政政策将逐渐发力。

　　中金公司也预计我国5月可能将有一次25个基点的对称降息，预计财政和房地产相关政策今年将会进一步宽松。

　　市场影响：金属行业消费旺季到来

　　财政政策如果发力，将首先对基建市场有强大的拉动作用。上海中期期货分析师卫来表示短期内对于经济调控的手段可能要重新回归投资拉动的路径中去，这对于基本金属将起到一定的刺激作用。

　　目前，基建市场进入消费旺季，基本面出现一定改善，有色金属行业第二季度有望进一步走强。刺激政策出台的预期为金属市场吹来暖风。昨天开盘后，金属全线走强，有“经济风向标”之称的铜跳空高开，涨幅逾3%，锌主力涨幅亦近2%。

　　就基本面而言，虽然现在整个现货市场的需求依然没有较大改善，但进入4月，为金属传统消费旺季，市场需求有望进一步提升。

　　大地期货分析师黄臻认为，政策的暖风对金属的刺激只是一时的，后期能否延续强势依然要看现货市场的需求状况。如果基本面未出现明显改善，有色后期回落也是极有可能的。

　　任泽平则建议近期关注以下投资机会：三大区域战略(一带一路、京津冀协同发展、长江经济带)落地、七大类重点投资工程(重大网络工程、健康养老、生态环保、清洁能源、粮食水利、油气、交通)等。 (记者陈海玲)