新三板降低投资者门槛条件尚不成熟

　　尽管监管力度的加大让新三板的狂热有了些许降温，但这个中国版纳斯达克的一举一动仍是焦点。诸如新三板投资者适当性门槛有无调降可能、竞价交易机制何时上线、市场分层何时推出等问题一直吸引投资者关注。全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚今日在2015新三板高峰论坛上对上述热点问题进行了解答。

　　在谢庚看来，新三板现阶段还不具备推竞价交易条件，另外，由于市场主要矛盾不是投资人不够，而是产品供给不足，如果再降低投资者适当性标准会加剧这种矛盾。

　　谢庚表示，春节后新三板指数在短期内增长很快，一个很重要原因便是供求结构失衡。现在尽管有2395家挂牌公司，但是可流通股份只有380亿，而且在可流通股中挂牌公司股权比较集中，真正实际进入流通的股份有限。所以，现在市场的主要矛盾不是投资人不够，而是产品供给不足，如果再降低投资者适当性标准，会加剧这种矛盾。将来随着市场结构的变化和市场发展，再来考虑和评判这个问题。

　　针对新三板何时推出竞价交易，谢庚表示，市场的流动性首先不是由制度决定的，而是由流动性需求决定的，是流动性需求决定制度供给，制度供给打开流动空间。而流动性需求是由股权分散度决定的，所以沪深交易所上市时必须要发行25%的社会公众股。新三板挂牌时没有发行新股只是存量股份上市，股权高度集中，平均每家公司的股东人数只有55个。流通性需求就是随着市场的发展，股票发行、做市商交易，股权分散化并且达到一定股权分散度的公司有一定规模，能够形成一个板块，到那个时候条件才比较成熟。到目前为止，新三板市场制度没有障碍，技术准备也在做，但是坦率的说现阶段条件不具备。

　　在发行品种方面，谢庚表示，目前新三板发行的产品选择还不够，现在只有普通股股权。接下来马上会推出债券和优先股，为各种需求的企业提供融资工具的选择空间。随着市场的发展，指数的推出，今年还会推进产品的创新，着眼于价格发现、风险管理的组合工具。会推动市场进行产品创新。

　　谢庚还表示，证监会去年发布了118号文，马上将允许基金公司子公司、期货公司子公司、PE、VC等非证券类机构承担主板券商的职能，包括推荐和做市业务。这不仅会加大参与市场的资金和人才，还会带来很多新的理念，这也是证券公司下一步业务发展的挑战和压力，同时也是机会，可能会通过磨合锻炼出更加成熟的投资运营队伍。这是下一步市场发展的重要基础。