新三板的天地任逍遥 暴涨暴跌已司空见惯

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　　新三板从此前的无人问津到今时今日的炙手可热，和其带来的赚钱效应密不可分。由于没有涨跌幅限制，新三板每日都有股价翻番的案例鼓舞人心，部分个股甚至出现一日暴涨10倍的情况。“用极端例子举例，也就说你早上投资100万元进入，晚上就可能变成千万富翁。”一位私募分析师对信息时报记者如是表示。不过硬币都有两面，在暴涨的同时，一天之内暴跌九成的情况也司空见惯。

　　暴涨暴跌已司空见惯

　　新三板由冷变热，离不开赚钱效应的不断发酵。今年1月24日，新三板举行集体挂牌仪式，来自全国的266家企业集中挂牌交易。当日，有25只股涨幅超过10倍。在早盘阶段，麟龙股份暴涨41倍居首；午市14:12分左右，博威特出现一笔1000万元买单，使其股价直接上涨70.43倍。当日收盘，有两只新股成交超过千万元，分别为红豆杉和博威特。另外，泰达新材、科传股份、方迪科技等涨幅超过10倍，涨幅超过100%的个股共106只。

　　3月18日，新三板指数终于粉墨登场，首批两只指数分别为三板成指和三板做市。两者均以2014年12月31日为基期，基点为1000点。当日，三板做市高开高走，临近尾盘快速拉升，收盘上涨1.73%，报1682.6点；三板成指更大涨5.71%，收报1452.92点。星立方、高衡利、长信畅中、冰洋科技和奥普节能等5只个股的当日涨幅超过100%。其中，星立方的表现最强，大涨539.74%，共成交10手，成交金额为9980元。不过榜单的另外一头，也有公司一日间股价被腰斩。其中，华岭股份暴跌91.09%，从开盘的15元暴跌至收盘的1.37元，累计成交20手，成交金额30200元。中易腾达、水治理和易所试的跌幅也超过50%。

　　“大戏”只是刚刚拉开了帷幕，3月20日，前两日还暴跌的水治理开盘继续下挫，开盘价仅为0.01元，但出现首笔成交后，其股价迅速上涨至20.01元，单日涨幅高达2000倍。这对已经习惯单日最高10%涨幅的A股投资者来说，简直不可思议。

　　其实，暴涨暴跌已成为新三板的“习惯病”。4月22日，中科招商收盘暴跌90.98%，盘中最高52元，最低跌至1.01元，成交53万元。4月23日，中科招商暴涨762.96%，盘中最高60元，最低40元，成交1135.44万元。而在暴涨的同时，一天之内暴跌九成的情况也司空见惯。

　　都是协议转让惹的祸？

　　面对“过山车”似的股价，普通股民多认为新三板风险太大，一夜之间便能改变命运。不过专业人士指出，中科招商现在还没做市交易，仅是协议转让，协议转让价格不具有太大的市场参考价值。广证恒生总经理袁季认为，只有充分交易的市场才能形成公允的价格，他期待中科招商能早日做市。

　　中科招商4月22日成交明细显示，尾盘一笔10万股转让价为1.01元的成交拉低了均价。中科招商当日共发生8笔协议转让，其中7笔转让成交价从45.00元至52.00元不等，不过该7笔成交总计只有9000股。根据协议转让股票公开信息，此次低价成交的买方为自然人刁君如，卖方则为磐安中广创业投资合伙企业。

　　有业内人士表示，“由于新三板不设涨跌幅限制，因此成交当日涨幅百倍也并不违规，交易有效，且协议转让多是买卖双方私下协商达成，很容易产生交易价格与实际价值的偏离。”

　　也有投资者认为，这个涨跌幅毫无意义，1.01元肯定是自己人对转的，其股价依然在50元左右。用这个股价计算涨跌幅毫无意义，因为其他人这个价格根本买不到，除非对转人操作失误。

　　据了解，中科招商主要从事私募股权投资基金管理业务以及股权投资业务，公司所投资的企业阶段涵盖种子期、天使期、VC和PE期，覆盖了各种行业。 3月20日，中科招商正式登陆新三板。据其公开转让说明书显示，中科招商拟向不超过30名投资者定向发行不超过5亿股普通股，募集不超过90亿元资金。90亿元“巨无霸”定增引发市场轰动。

　　中科招商曾于2014年1月向深圳平安大华汇通财富管理有限公司及深圳市合其明股权投资合伙企业(有限合伙)定向发行4570.63万股，每股发行价为10.83元。平安大华及合其明分别出资9500万元、4亿元认购增发股份。近日，中科招商公司又启动新一轮定增，拟以18元/股的价格，向不超过15名特定投资人定向增发股份不超过1.95亿股，募集资金不超过35.1亿元。

　　对于新三板股价“天地任逍遥”的情况，全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强在接受采访时称，中科招商的交易是异常交易行为，新三板系统在盘中已经监控到了，目前盘中交易也是重点监控对象。已经要求相关投资人提交合规交易的承诺，并要求券商加强投资者合规交易教育。“如果涉及信息披露的，我们也会督促相关账户对交易价格和数量进行披露，若其中涉及到违法违规，新三板也会对其采取相应的惩罚措施”。

　　隋强认为，协议转让方式下的股权交易不排除这样的情形，因为协议转让方式下是投资者双方进行撮合，“一个愿打一个愿挨”，毕竟不同投资者有不同的诉求，但其中是否涉及到违规，新三板公司正在进行进一步的核实，优化协议转让交易也是下一步股转公司的工作重点。

　　新三板惊人的造福神话吸引了越来越多的投资人关注，但是对于普通投资来说，却是“水中月，镜中花”。根据相关规定，新三板的开户条件比股指期货、融资融券、沪港通等业务更加严格。首先，投资者需要有两年以上的证券投资经验，或者具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。更重要的一点是，要求投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值应在500万元人民币以上。所谓证券类资产，包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，但信用证券账户资产除外。不过办法总比困难多，面对这座巨大的“金矿”，投资者开始曲线入市。  

　　机构抢筹新三板  500万元的开户门槛意味着大多数个人投资者将无缘新三板。但是投资者可以借道基金、信托等产品曲线参与。从去年第四季度开始，招商、华夏、海富通、南方、汇添富等基金通过子公司或专户渠道在新三板布局了相关产品。财通基金接受信息时报记者采访时表示今年目标是成为“三板王”。

　　“我们今年上半年新三板基金计划发行10亿。”财通基金副总经理王家俊说。据记者了解，此前其发行的一只三板产品被一日售罄。

　　天弘基金也不甘落后，4月27日推出的两只新三板指数产品，是目前基金行业首批新三板指数产品，也是目前流动性最强的新三板理财产品。 

　　目前公募基金主要是通过专户或子公司来发行新三板产品，单笔认购门槛在100万左右，存续期一般是在3 年左右，产品投向既包括TMT、医药、环保、新能源、新材料等行业的新三板公司协议、做市转让等二级市场股票，也包括参与新三板定增等一级半市场，还包括投向Pre-挂牌等类PE/VC 的拟挂牌公司股权。

　　门槛可进一步降低 

　　虽然100万相比500万，门槛已经大为降低，但是对于多数投资人来说，参与仍有一定的难度，近期全国中小企业股份转让系统公司有关负责人公开表示，公募基金很快就可以到新三板投资，相关规则已经形成。若这一规则成行，意味着普通投资者可借道公募基金投资新三板。

　　据悉南方基金已有两只针对新三板的公募基金产品处于报备阶段，一旦审核通过，或将成为国内首批针对新三板的公募基金产品。

　　此外，众筹也是一种不错的手段，今年1月知名投资人朱鹏炜的众投邦正式上线，一开始就以新三板作为切入点，成为国内最早的新三板股权众筹平台。在这里，个人投资者的最低投资额度为10万元，即可参与新三板企业的定向增发。出于对把控项目风险的考虑，每一个项目都是由一家机构作为主投，个人投资者跟投。  

　　投资TIPS  四指标筛选基金产品

　　指标1：管理机构投研能力  

　　选择新三板产品首要考虑的是管理机构的实力，即产品管理人是否具备新三板投资和管理经验，他们的投资能力是否契合新三板产品的特征。而基金经理在新三板产品中的收益率权重占比没有公募高，做好新三板产品的投资，不能依靠个人的单打独斗，而要看团队的投研实力。 

　　指标2：产品投资范围

　　新三板产品主要有三类：一是主要投资于采用做市商机制的企业，参与定增或直接买卖，对流动性的要求比较高，申购赎回都比较方；二是投资于采用做市商机制初期或是做市之前这个阶段的企业，由于介入时间较早，一般这类产品对流动性的要求就比较低，相应的封闭期时间也更长，比如理成转子新三板系列产品；三是FOF基金的方式，通过投资各个派系的新三板基金来分散风险，这类产品主要集中在私募产品，比如新方程启辰新三板母基金系列。 

　　因此，选择产品前，投资者要清楚的知道自己所买产品的投资范围。 

　　指标3：流动性  

　　目前市场上推出的新三板产品通常是采用3+2的模式，即有可能封闭5年，期间不允许投资人退出，产品的流动性较差。有些产品允许中途退出，但要收取赎回费。不过部分公募和私募推出的产品，也充分考虑到流动性的问题。比如，之前九泰基金推出九泰新三板分级1号，其封闭期限只有1年半，财通基金的首批新三板产品期限为2+1年，即有可能2年提前结束，在加大流动性的同时又能在一定程度上保障产品收益。

　　指标4：费率  

　　一般有固定管理费、托管费、投顾费(或有)，各项固定费用总计2%～2.5%一年，还有就是浮动分成，行业比率一般为20%。提取报酬还是要看双方怎么谈。业绩报酬一般为20%，业绩基准为6%～8%。也有分段收取的情况，如：退出时投资者年化收益低于8%的不收取；在8%～10%之间的只给予8%收益；高于10%的则提取全部收益的20%作为业绩报酬。