沪深两市融资余额首破2万亿元 再创历史新高

　　截至5月20日，沪深两市融资余额高达20057.39万元，首次突破2万亿元，再创历史新高，市场的火爆可见一斑。

　　不过，种种迹象显示，“两融”市场资金情绪正偏于谨慎。而另一方面，由于监管层一再强调对融资融券、伞形信托等业务要严控杠杆，国泰君安、中信证券、广发证券、招商证券等不少券商都对“两融”折算率进行了调整。

　　有分析人士指出，降低融资融券担保品折算率不会对现有融资融券存量直接产生挤出效应，但是会降低融资买入和融券卖出的开仓规模上限，从而降低杠杆上限。长期来看，融资规模增速可能放缓甚至下降。

　　业内人士认为，如果券商不选择增发或发短融券补充资本金，“两融”余额则很快冲顶。作为本轮牛市增量资金的主体，融资资金规模增速的放缓，将直接令牛市减速。

　　按照国泰君安的计算，参照与A股投资者结构相似的中国台北股市情况来看，两融/流通市值的比例最高可到5.5%，再考虑净资本和流动性监管约束，静态计算A股“两融”规模上限为2.3万亿元，若考虑市值因素，“两融”需求上限为3.6万亿元。

　　申万宏源则认为，根据最新的券商净资本监管要求规定，“两融”余额的天花板在3.1万亿左右。持续发展的A股牛市市场情绪和直接融资的市场环境将会为“两融”业务的发展提供有力支持。

　　有分析指出，“两融”余额创新高，主要归功于近日来中小盘股的活跃。另一方面，“两融”创下历史新高，表明投资者对未来市场的预期越来越有信心。

　　就上周各行业的融资买入和融券卖出动向分析，资金出现明显的分流。经历股指的连续上涨之后，杠杆资金在进一步撤离地产等行业，流向权重的制造、金融行业。行业数据显示，一周以来，制造、信息、零售业期间净买入额居行业前三。其中，制造业净买入额接近480亿元，遥遥领先。个股方面，银行股作为金融股的细分弱势品种，兴业银行却在“两融”市场表现突出，上周净买入额超过25亿元，而长江证券、华泰证券、中国平安 也挤进融资净买入前十。从融资买入额来看，制造业、金融、信息服务业稳居前列。

　　据证券时报