花旗银行分析：维持“股优于债”的配置建议

　　花旗银行2015最新全球经济展望媒体见面会日前在北京举行。花旗中国零售银行研究与投资分析助理副总裁唐君豪指出，目前，全球股票的牛市周期逐渐成熟，但尚未结束，流动性与盈利增长扮演驱动市场上涨的关键。2015年花旗维持股优于债的配置建议，整体而言，发达国家股市或跑赢新兴市场，周期性板块(如科技、金融及非必需消费等)表现或胜过防御性板块。

　　唐君豪认为，在经济基本面放缓的背景下，全面宽松政策是必要的。同时，随着利率市场化的步伐加快，央行或于年底前完全放开存款利率上限。花旗预估，今年年内或将再降息一次(50个基点)、降准两次，宽松的货币政策或帮助GDP增速逐步企稳。

　　股市方面，随着中国资本市场进一步开放，继去年11月份的沪港通后，深港通或于下半年正式启动，届时高达四分之三的A股市值将允许境外投资者参与。此外，深市的国企比重明显低于沪市(38%vs74%)，并且拥有较多高附加价值的新兴行业(如科技、医疗、消费等)，因此深市的重要性正逐渐上升。

　　自去年下半年启动牛市以来，中国股市正越来越热。截至昨日收盘，沪指报4813.80点，涨3.35%，成交10793亿元；深成指报16351.1点，涨1.90%，成交9537亿元。针对目前A股是否反应基本面的利好，唐君豪认为更多的是反应流动性和改革的预期。他认为，在第三季度，A股的波动或许会加大。

　　此外，花旗还认为，相对于A股，H股或更具投资价值，并积极看好以H股为主的MSCI中国指数的表现。