无惧破发？新三板做市公司定增定价也学A股

　　证券时报新三板论坛

　　“这是典型熊市特征，复牌补跌，且跌破增发价。”对于东电创新（430362）今日股价腰斩，一位资深投资人士对证券时报新三板论坛如此表示。近期，由于二级市场持续低迷，新三板做市公司股价跌破发行价已屡见不鲜。但另一方面，在如此低迷的行情下，一些做市公司却仍无惧破发，玩起类似A股的定增定价方式（如采取前20个交易日做市均价的90%），而不再像几个月前那样大幅折价发行。

　　破发新常态

　　机构频踩雷

　　躲过这两个月大跌的东电创新股票今日复牌遭遇暴跌。截至收盘，公司股价为每股15.15元，较上个交易日下跌49%。此前，公司4月23日披露的定增方案显示，增发定价为每股20元。也就是说，今日的收盘价已大幅跌破增发价，折价率达到25%，目前此次增发方案实施尚需获得证监会核准。

　　面对如此大幅折价，东电创新后续定增是否仍能顺利进行出现了疑问。但新三板论坛注意到，随着近期多起破发案例出现，不少机构可以说已踩雷，这表明像几个月前闭眼买定增股就能浮盈的局面出现了变化。

　　比如，美佳新材上周披露的定增询价结果及定价显示，公司此次股票发行最终定价为询价区间的下限11元/股，发行总股份不超过550万股。而截至目前，公司股价仅为10.10元，已经破发。此次定增有6家机构认购，包括财通基金、九泰基金等。

　　再比如，英派瑞定增中出现13家机构投资者，且不少是中科招商沃土新三板基金、鼎峰基金等新三板定增市场的活跃基金。公司增发价为6.6元，目前公司做市价为5.63元，也出现破发。值得一提的是，该公司日前称，因认购对象部分投资者未在规定的缴款截止日前将全部认购资金存入指定账户，公司缴款被迫进行延期。

　　类A股定增定价

　　初现新三板

　　对于新三板近期出现的破发和机构踩雷现象，有业内人士表示，新三板市场出现破发属于正常现象，与市场的短期波动密切相关，既有短期供求关系不平衡的因素，也和投资机构不理性和企业过高募资期望值有关。未来，随着分层、转板、竞价交易以及债券和优先股等融资工具的逐步推出，挂牌企业逐步走向成熟，破发或将只是新三板市场成长过程中的点滴烦恼。

　　破发到底是短期烦恼还是长期困扰，其实目前市场并无法给予准确断定，近期的三板做市行情也明显表现出多空双方的疑虑。但在成交如此低迷的行情下，新三板论坛发现，一些做市公司已玩起类A股的定增定价方式。例如，纳晶科技和银橙传媒的增发定价均采取前20个交易日做市均价的90%，金达莱的定价更是几近市价发行，俨然不再像几个月前那样大幅折价发行。

　　从披露增发方案后的股价来看，目前金达莱、纳晶科技和银橙传媒（以增发价下限为准）的做市价分别为38.38元、50元和32.25元，对应的增发价分别为36.10元、43.6元和30.10元，均尚未出现破发，但与增发价其实相差不大，也就是说，3家公司增发方案披露后，二级市场股价并未产生明显的影响。

　　对此，有市场人士对新三板论坛表示，在A股现在牛市行情下，如果像上述热门概念公司因布局而定增，肯定会带动股价大涨，例如众信旅游低价大额增发后迎来的是9个涨停板，而在新三板之所以影响不大，一方面是由于目前流动性问题带来的交易有限，另外一方面也显示出新三板近几个月来处于“熊市”行情的典型特征。

　　（古志宽）