潜在市场规模数千亿元信托流转登记制度仍然缺位

　　近日，由中国社会科学院研究生院牵头筹建的“金融产品流转研究基地”在北京正式挂牌成立。业内人士认为，流转研究基地将成为未来民间信托流转中心的雏形。

　　截至2015年一季度末，信托全行业管理的信托资产规模为14.41万亿元，无论是同比增速，还是环比增速，信托资产规模的扩张均明显放慢。在这一背景下，突破"缺乏流动性"这一整个信托业的软肋成为当务之急，市场和信托投资者亟需一个高效、灵活、跨平台的交易模式。

　　伴随着信托规模提升的是信托产品转让需求的规模化，但是由于信托产品在流通制度上不完善以及缺乏统一的市场，这一需求的规模难以被量化。假设14.41万亿元的信托资产中仅有1%的信托资产有转让的需求，那规模也有上千亿元，而业内人士预计，随着越来越多的人开始关注到这一市场，盘活的效率也会越来越高，信托流转的潜在市场规模可能高达数千亿元。

　　目前信托产品流通转让平台主要分三类：信托公司、第三方理财公司、第三方交易平台，三种交易方式各有优劣。但从目前看，相比超过14万亿元的信托资产，目前这些信托流转平台的成交量非常有限。

　　据《证券日报》记者不完全统计，目前68家信托公司中，有约35家信托公司在官网上设置转让平台，不过这一平台多数针对自家产品。如上海信托开通“赢通转让平台”，目前有超过150条产品转让信息，单笔转让规模在百万元到上亿元不等。其中，有超过140笔业务已显示为“已转让”。而华宝信托2013年6月份推出的“流通宝”，主要包括信托受益权转让和融通这两类服务。中诚信托的转让平台上则只有一款信托产品，转让金额为240万元，转让价格面议。

　　目前已经建立的第三方交易平台包括北京金融资产交易所、天津金融资产交易所、上海市信托登记中心等。如北京金融资产交易所，目前就挂出包括新农村建设发展基金集合资金信托计划、铁牛集团流动资金贷款集合资金信托计划等5个信托计划，转让规模从130万元至1.5亿元不等。而天津金融资产交易所挂牌的信托资产产品数量也仅有7只。

　　相对信托公司转让平台和第三方交易平台，第三方理财的信托产品转让平台显得“更丰富”。据不完全统计，这类平台有超过百款信托产品等待转让，相对来说对买方可选择面更广。目前用益信托网等机构都开辟专区来发布产品转让信息。不过，虽然第三方相较于另外两个渠道来说，交易热闹一点，但由于缺乏评级和不是标准化产品等因素，信托产品的受益权转让仍然困难。

　　北京理工大学法学院副教授、中国民法学研究会副秘书长孟强表示，流通性决定着财产的价值，越容易流通的财产，其价值就越高。如果信托受益权不能够有效地流转，那就不能充分实现其所蕴含的价值。信托业存在快速发展、法律滞后等情况，有很多影响因素，大的制度是其从英美转移过来，在债权还是物权两分体系下很难找到自己的定位；另外，快速发展之后规模扩大，成熟之后推动立法、信托财产登记等。