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多空分歧加大 慢牛将统一市场看法

2015年06月16日 10:53 来源:证券时报  参与互动()

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  证券时报记者 汤亚平

  与年初的一致看多不同,对下半年的行情,市场多空分歧正在逐步加大。进入6月,国泰君安、招商证券、中信证券、银河证券等券商纷纷发布了看多市场的中期策略报告。以国泰君安为代表的看多的券商认为,5000点牛市并未结束,未来至少还有20%的上涨空间,6000点会师可期。

  记者多次调查采访中发现,持这种看法有广泛的群众基础。普通投资者对新一届中央领导集体充满信心,几乎都认定A股跨越6124历史高点没有悬念,只是时间早晚问题。他们认为,6000点只是还历史旧账的修复性行情。从过往经验看,这届政府的改革力度不亚于前两届政府,前两轮牛市都有6倍的涨幅,从2200点起步,乐观估计市场的空间很大。

  但是,以英大证券研究所所长李大霄为代表的唱空者则认为A股已是强弩之末。早在今年5月5日,沪深两市盘中出现跳水走势,沪指最低跌至4282.24点。对于当日大盘暴跌4%,李大霄提出所谓“地球顶”的概念,认为此轮“杠杆牛”基本结束,估值的“地球顶”正式成立。他还表示,现在不宜投资股票,地球顶阶段买股票是非常不合时宜的,“钻石底”才适合买股票。

  不少投资者认为“地球顶”有夸大之嫌。创业板PE140倍,中小板PE80倍,这一数字还未达到2000年的纳斯达克指数、互联网指数PE峰值的175倍、285倍。而最近纳斯达克再次接近历史高点,意味着纳指引领全球科技股重新走向新的高点,这个时期中国创业板不断创新高并非特例。目前还看不到纳指泡沫破裂的迹象,所以,当前国内创业板的泡沫还未到破灭的时候。所谓中国股市泡沫已达到了“全球之巅”,没有事实依据。

  事实上,如果按“地球顶”说操作,即使把5200点当作“地球顶”,投资者也可能会少赚1000点。前车之鉴是,按2012年初大盘2132点所谓“钻石底”操作,抄底者最高被套300点并至少套牢两年半。

  最近,一条在社交媒体渠道转载率最高的财经新闻———证监会主席肖钢在中央党校的讲座摘要,被市场解读为终结当前牛市分歧的重磅消息。关于股市,肖钢主席提出三点:1.改革牛理论成立。2.市场不差钱。3.实体经济越差股市越涨的判断没道理,牛市建立在政府有能力保7%的预期基础上。所谓本轮牛市缺乏基本面支撑的说法不成立。

  毋庸讳言,近期管理层连续对两融及场外配资等采取了较为严格的监管措施,一定程度上降低了市场的杠杆,这是导致大盘近期上蹿下跳的主要原因。但管理层的调降杠杆的目的是为了放慢牛市节奏,并没有出台釜底抽薪式的政策进行打压,股市并未真正改变前进的轨迹。换言之,管理层不希望股市成疯牛,更不愿意打压股市而使之走熊。

  谁也不会忘记,2012年,中国股市连“钻石底”都不保时,美国投资界发起对贝塔值(β值,即投资组合对系统风险的敏感程度)大讨论。美国投资者认为,贝塔值或许更能反映在经济增长出现减速情况下的投资选择标准。

  巴菲特则在最新年度“致股东的信”中如此阐释:投资定义为“现在将购买力让渡给他人,合理期待未来支付税率后,仍能获得更高的购买力”。简言之,投资就是放弃现在的消费,以便将来有能力消费更多。由此巴菲特得出以下结论:衡量投资风险高低的指标不应是贝塔值(波动性越大,则被认为风险越大),而是持有期满后投资人出现购买力损失的概率。资产价格可能大幅波动,但只要有理由肯定投资期满后它们带来的购买力能得到提升,这项投资就没有风险。基于此,巴菲特旗下公司逆市增持包括科技股在内多种股票。事实证明,巴菲特又做对了,如今金融危机发源地的美国股市三大主要指数已走了7年慢牛,并不断刷新历史高点。

  本轮A股行情最大的看点莫过于反弹演变成反转,最大的悬念甚至最大的关键莫过于反转演绎成长期慢牛走势。什么是慢牛?慢牛就是股市在改革、转型与经济增长中平衡发展。在这个过程中,慢牛是化解市场分歧的利器,时间可以抚平一切。

【编辑:刘博】
 
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