上证所副总经理刘世安：经济新常态离不开金融新常态支持

　　◎每经记者 孙宇婷

　　6月13日，“创新与资本高峰论坛暨2015成都经济证券化提升行动计划”在成都天府国际金融中心举行。来自国内外知名金融机构的20余名业界专家和400余名嘉宾云集于此，论道资本变革与创新。为支持“2015成都经济证券化提升行动计划”落地，本次论坛邀请了新加坡交易所、上证所、华西证券、国金证券等知名金融机构参加。

　　“当前‘大众创业、万众创新’已成为时代主旋律，并成为我国经济实现中高速增长、中高端发展的新引擎。”6月13日，在成都市金融办联合上海证券交易所在蓉举行的“创新与资本高峰论坛暨2015成都经济证券化提升行动计划”论坛上，上证所副总经理刘世安发表了“加快推进适应新常态的金融改革”的主题演讲。“我国资本市场正处于发展的初级阶段，尽管绝对规模已位居全球前列，但同我国庞大的实体经济以及新兴产业的巨大融资需求相比，相对规模还是偏小。”刘世安表示。

　　资本市场助力经济新常态

　　在开场主题演讲中，上证所副总经理刘世安认为，经济新常态下创新与资本的作用有非常重要的现实意义。他谈到，“经济新常态下新兴产业、中小微创新创业企业是实体经济中最活跃的部分，代表着我国未来经济的发展方向。”

　　但这类企业主要依靠技术创新、产品创新和商业模式创新，普遍存在着初期投入多、盈利周期长、经营风险高、投资风险大等特点，以间接融资为主的传统金融模式很难有效满足其融资需求。

　　相比之下，资本市场的资金来源和投资风险相对分散，天然具有风险共担、利益共享、定价市场化、服务多层次的特征，可以有效对接新兴产业、科技创新型企业的多样化投融资需求。

　　刘世安指出，近三十年来纽交所和纳斯达克为全球计算机、通信、互联网和生物技术四大产业提供了大量低廉、便捷、多样的金融服务支持，催生出以IBM、微软、苹果、谷歌等为代表的科技产业巨人。

　　因此，在结构调整、创新驱动的经济新常态下，单纯依靠大规模信贷扩张的旧模式已难以为继，迫切需要充分发挥资本市场的作用，构建能够满足新经济、新型产业企业和科技创新企业融资需求的金融新常态。“经济新常态离不开金融新常态的有力支持”，他表示，从存量看，截至今年5月底沪深两市股票总市值已超过60万亿，位居全球第二，但直接融资比重仅达46%，远低于同时期境外主要经济体70%的平均水平。

　　从增量来看，2014年我国直接融资达到2.8万亿人民币，其中股票融资为4350亿元，也位于全球第二，仅次于美国。

　　但是直接融资占整个社会融资规模的比重仅17%，股票融资比重更低，仅有2.7%。可见资本市场为实体经济服务，满足新常态下新经济发展的空间依然巨大。

　　资本市场还有诸多不足

　　刘世安表示，我国资本市场目前还存在诸多不足，与金融新常态还存在一定差距，主要体现在行政管制过多，市场化程度不高；市场成本过高，运行效率较低；股票市场波动较大，稳定性不足；市场法制意识比较薄弱，证券违法违规现象时有发生等多个方面。

　　针对我国当前股票市场波动性较大的现状，刘世安通过与海外老牌资本市场对比分析指出，成熟资本市场中股票上涨年份大多超过股票下跌年份。他表示，“过去60年美股上涨年份超过下跌年份的2倍，呈现明显的牛长熊短格局。我国股市上涨13年，下跌18年，大致是相当的。”

　　但是2001年以来，A股上涨5年，下跌8年。重要原因是市场缺乏一定规模的长期资金，A股整个市场大起大落波动性大、稳定性差。刘世安表示，2014年上海机构投资持股比重只有10%，而美国的机构投资者持股在60%以上。近期A股的股票开户数突破2亿户，这些投资者绝大部分是风险意识小的散户，导致投资结构进一步失衡。

　　鉴于我国资本市场目前存在的种种问题，刘世安指出，要打破制约市场发展的体制性、机制性和政策性束缚，完善资本市场运行机制，构造金融新常态。

　　在会议上，20余名业界资深专家和400余名现场嘉宾围绕“多层次资本市场发展与创新”、“融的创新蓉的未来”、“国资证券化及PPP改革 撬动投资新蓝海”等议题进行了专题研究和讨论，特别是对多层次资本市场发展如何促进经济转型升级、支持创业创新展开了深入交流。