看多H股外资机构逆市增仓 AH股溢价有望收窄

　　港股大市近期表现疲弱，AH溢价指数居于高位，但H股的低估值依然吸引多家外资机构投资者逆市增仓。香港联交所发布的持仓报告显示，贝莱德、摩根士丹利、瑞银等近期纷纷增持H股，多家机构发布报告称对H股持积极看法，看好银行、房地产等板块。

　　贝莱德大范围增持H股

　　港交所报告显示，全球最大资产管理公司贝莱德近期大范围增持H股，6月以来增持新华人寿(01336.HK)210万股，持仓比例从5.85%上升至6.06%；增持万科企业(02202.HK)540万股，持仓比例从7.32%上升至7.73%；增持太平洋保险(02601.HK)800万股，持仓比例从6.71%升至6.99%；增持银河证券(06881.HK)3760万股，持仓比例从5.31%升至6.33%；增持中国铝业(02600.HK)110万股，持仓比例小幅上升至5.64%；大幅增持农业银行(01288.HK)3亿股，持仓比例从7.95%升至8.03%；增持富力地产(02777.HK)260万股，持仓比例从5.78%升至6.04%。

　　与此同时，贝莱德减持了紫金矿业(02899.HK)、华能国际电力(00902.HK)和中信证券(06030.HK)。

　　其他外资机构也有所行动。摩根士丹利上周增持256万股中联重科(01157.HK)，6月以来累计增持规模接近740万股，持仓比例从4.89%上升至5.41%；6月以来累计增持民生银行(01988.HK)530万股，持仓比例从5.13%升至5.2%。

　　瑞银6月以来增持中联重科470万股，持仓比例从4.67%上升至5%；增持万科200万股，持仓比例从8.89%升至9.04%。

　　摩根大通增持福耀玻璃(03606.HK)75万股，持仓比例从4.88%升至5.03%；增持700万股中信银行(00998.HK)，持仓比例从10.31%升至10.36%。

　　AH股溢价有望收窄

　　5月以来港股市场整体持续盘整格局，谨慎观望气氛浓厚。受内地和香港股市走势分化影响，恒生AH股溢价指数显著走高，上周一度刷新近四年高位，目前A股较H股平均溢价接近40%。一些分析人士预计，由于估值相对A股具有吸引力，在AH股溢价较高的情况下，H股有望出现追赶之势，令两地价差收窄。

　　花旗最新报告称，近两周与40个英美机构投资者会面，不少客户认为中资股受流动性因素推动多于经济基本面。由于预期进一步宽松措施的推出可能带动经济转好，投资者对H股看法转趋正面。目前摩根士丹利资本国际中国指数(MXCN)预期市盈率为11.5倍，仍低于过去10年的平均值12.1倍，估值具有吸引力，预计有望迎来进一步重估。花旗重申对中资股前景的积极看法，看好中资金融H股、腾讯及博彩股等。

　　贝莱德智库上周发布报告认为，中国经济增长正在放缓，但预期不会硬着陆，投资者在忧虑长线经济状况及风险上升之时，仍然可以继续看好金融市场在短至中期的表现。该机构仍倾向于增持周期类投资，并表示中国内地股市在12个月内飙升过倍之后，上涨势头将减弱，因此更偏好估值较低的香港上市的中资股票，特别是中小型企业股份，相信此类股份因流动资金供应而出现的估值折让即将消失。

　　贝莱德中国股票主管朱悦认为，尽管中国经济增长减速，但政府近期在经济及资本市场所推行的结构性改革，已推升中国股市的表现，不过估值上涨意味着投资时要谨慎选择。H股市场中，个别银行、房地产发展商、新能源及中小型企业仍为具有吸引力的投资机会。另外能够受惠于内部需求及结构性改革的企业将可成为赢家。