推股权激励草案 柯利达业绩能否四年翻番

　　6月2日晚间，柯利达(602828)发布股权激励计划草案(以下简称草案)，公司拟以22.59元/股，向110名激励对象授予限制性股票420万股，占公司总股本的3.50%。

　　本激励计划首次授予的激励对象共计110人，包括目前公司的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心业务(技术)人员。公司独立董事、公司监事不在本次激励计划的激励对象范围之内。同时，公司承诺持股5%以上的主要股东或实际控制人及其配偶、直系近亲属未参与本激励计划。

　　草案公告后股价下跌25%

　　公开信息显示，柯利达属于建筑装饰和其他建筑业，主营业务为建筑幕墙与公共建筑装饰工程的设计与施工，于今年2月26日在上交所挂牌上市交易。由于今年以来的A股行情火爆，次新股遭二级市场爆炒，柯利达上市后股价很快翻番，经短暂回调后，股价一路上扬，最高涨至63.2元/股，涨幅高达267%。

　　但是，自6月3日公告股权激励草案后，柯利达股价连续四个交易日下跌，最低跌至47.30元，跌幅高达25%，可见投资者对此次股权激励的看法还是存在分歧。

　　股权解锁需四年增长120%

　　草案显示，该激励计划授予的限制性股票自授予之日起12个月内为锁定期，以后分四次解锁。解锁条件为，以2012-2014年三年收入的平均值为基数，2015年度-2018年度较2012-2014年三年收入的平均值增长分别不低于30%、60%、90%和120%。

　　参考柯利达公告的财务数据可知，公司2012-2014三年收入分别为113500.15万元、170788.38万元、184430.44万元，平均值为156239.66万元。依此推算，此次股权激励的解锁条件需在未来四年实现的收入分别为203111.56万元、249983.46万元、296855.35万元、343727.25万元。2018年与2014年的收入184430.44万元相比，几近翻番。

　　四年解锁能否起到激励效果

　　草案显示： 本激励计划授予的限制性股票自授予之日起12个月内为锁定期，在解锁期内，公司为满足解锁条件的激励对象办理解锁事宜，未满足解锁条件的激励对象持有的限制性股票由公司回购注销。解锁安排如表所示：

　　从上表内容可知，此次柯利达激励计划虽然是分四次解锁，但是四次解锁的比例不尽相同，第一次解锁仅为总比例的五分之一，而最后一次解锁的比重为30%，占了近三分之一。可见此草案充分考虑了业绩实现的难易程度来调节解锁比例。

　　以2015年为例，业绩需达到203111.56万元才能解锁，虽然此业绩相对前三年的平均值增长了30%，但相对于2014年的收入184430.44万元来讲，仅增长了10.13%，参考之前柯利达的财务成长性，实现此目标并不难。但此后三年的业绩需在前一年的基础上增长率分别达到23.08%、18.75%、15.79%才能顺利解锁。

　　大环境下能否实现高成长

　　公开信息显示，柯利达所处的行业内上市公司众多，受房地产及宏观经济影响较大。2014 年我国GDP 增速仅为7.4%且未来增速可能持续下降，全国商品房(含住宅、办公楼、商业营业用房)销售额同比下降6.3%。受此拖累，2014 年建筑装饰市场需求萎缩。

　　最新财报显示，业内龙头企业金螳螂受房地产市场与宏观经济下行拖累，2015 年一季度实现营业收入40.57亿元，同比仅增长0.2%；而业内排名第二的亚厦股份一季度实现收入27.01亿元，同比增长仅0.08%；业内排名第三的广田股份表现略好，一季度实现收入17.39亿元，同比增长2.48%。

　　柯利达官网显示，柯利达在中国建筑装饰行业排名第二十五、在中国建筑幕墙行业排名强第七。受大环境的影响，业内领先的上市公司业务及财务表现已经受到影响，业内其他公司很难一枝独秀，柯利达此次推出股权激励草案，或许以此来激励公司员工在行业下行中努力工作，从而实现公司业绩的发展，但是较高的成长目标以及漫长的解锁期能否实现初衷呢，我们不能不画上一个大大的问号！