各种“牛”促成新牛市 期望“疯牛”转“慢牛”

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　　造成本轮牛市的原因主要有三点：一是国企改革的深化不断释放政策红利；二是券商两融等也不断为入市资金加杠杆，庞大的资金如潮水般曾一波一波地推动着股市屡创阶段新高；三是在货币政策宽松、利率下行的大背景下，社会各类资产和居民资金向股市倾斜。然而“疯牛”终究难持久，近期的大幅调整就是当头棒喝，股民更期望的是“疯牛”转“慢牛”、“长牛”……

　　关键词一：改革牛

　　对于此轮股市长牛与宏观经济走势不尽一致的情况，市场普遍认为是改革期望所促成，改革会释放更多活力和红利，进而推动经济结构转型升级。资本市场由于改革的巨大推动力有望成为新的“掘金之地”，因此，资金涌向资本市场。“改革牛”这个名词应时而生。国企改革则是这一轮改革的一个非常中心的、非常重要的环节：南北车在化身“神车”之时，股价一路狂飙；交行混改方案落地之前也引起了银行板块一个爆发小高潮。市场普遍认为，国企改革主题的炒作将是贯穿本年度的一个重要主题。

　　目前，深化改革的步伐仍在加快：中央深改小组会议近日通过国企改革的两份先导性文件，国企改革顶层设计方案落地在即；自贸区、京津冀、“一带一路”等领域的改革在上半年取得实质性进展，未来将进一步推进。A股市场的“改革牛”依然底气十足。

　　关键词二：杠杆牛

　　本轮牛市也被称为“杠杆牛”，主要是因为伴随着指数暴涨两融余额也在不断攀升。因为通过金融衍生工具实现资金杠杆化，能扩大投资收益。在去年12月19日两融余额突破万亿元大关，花了四年多的时间，而从1万亿元增长到两万亿元仅用时5个月。此外券商融资、伞形信托、银行借贷、场外配资、民间借贷资金等杠杆工具同样受到热捧，入市规模迅速壮大。这在迅速将沪指从2000多点推高到5000点上方的同时，也极大地加大了泡沫的积聚。

　　由于杠杆化对于资本市场是一把双刃剑，过度狂热的杠杆交易也引来了监管层的密切关注，监管层开始会对股市融资的杠杆进行监管、规范及限制。银监会、证监会先后出台措施收紧非法杠杆资金流入A股市场，引导投资者合理使用杠杆工具促进A股市场交易制度的完善以及平滑市场风险。

　　关键词三：资金牛

　　这轮牛市另一个很大的驱动因素在于居民财富配置发生了转移。房地产进入历史周期的大拐点，很难再恢复到过去；实体经济依然困难，资金不可能大规模加大产能过剩领域的投资；在银行理财的收益率也在下降之时，股市成为资金配置的更好选择。居民财富从过去的存款、房地产转向了金融市场。3000万新股民跑步入市，极大地充裕了市场资金，增加了市场活力。