观点：散户应学会用衍生品回避风险

　　散户应学会用衍生品回避风险

　　周科竞

　　股市暴跌暂告一段落，在下跌过程中，如果投资者能够使用期货、期权等金融衍生品回避系统性风险，将可以避免大盘暴跌带来的损失。投资者在看好某一只或某一类股票的同时，应过滤掉其他不愿意承担的风险，这正是对冲基金的理念，假如投资者在买入股票的同时买入了适量看跌期权，那么在股价下跌时，投资者可以通过期权获得弥补，股价上涨时只需要支付少量权利金即可。这才是稳健的投资之道，买入股票加上看跌期权，意义等同于买入可转换债券。

　　投资者在买入股票的时候，往往对目标公司有比较深入的研究，但是对大势走向很容易忽略，当投资者期待股价上涨的同时，如果遇到股指快速回调，此时投资者可能会因为系统性风险而遭遇较大的损失。假如投资者能够只享受股价上涨的收益，回避掉股市下跌的风险，此时投资者选股的优势将能体现得淋漓尽致，有没有这样的方法？买入股票的同时对冲掉股指下跌的风险，是一种过滤，也是一种保护。

　　使用股指期货可以实现这一目的。例如某投资者看好军工股票，但是却看不准股指的涨跌，比较传统的做法是把全部资金都买成军工股，然后等待最后的审判，股指下跌的风险和股指上涨的额外收益都只能被迫接受。但是如果该投资者使用更多的金融衍生品，首先开通融资融券业务，并使用自有的100万元资金中的60万元融资60万元，购买120万元的军工股票，用余下的40万元做空1手股指期货，于是该投资者就过滤掉股指涨跌对军工股的影响，而仅仅享受军工股本应出现的涨幅，这属于一种对冲交易。

　　假如有投资者说，我不仅想要过滤掉不想要的系统性风险，如果股指上涨，我也想要指数上涨的收益。那么投资者可以买入ETF看跌期权，当股指下跌时，投资者股票遭遇了系统性风险，但看跌期权却会出现上涨，进而抵消掉股价下跌的损失；假如股指上涨，那么投资者的股票会出现盈利，其中包含了股票本身应有的上涨和跟随指数一同出现的上涨，这也是最好的结果。但此时投资者的看跌期权价格可能会接近于零，并最终成为废纸，这也是投资者需要付出的避险成本。

　　除了股指期货和期权之外，融券交易也能提供避险的作用，假如投资者看好A银行未来的发展，但又不想承担股指涨跌的风险，该投资者同时认为B银行股业绩和成长性不如A银行，那么该投资者可以融资买入A银行，同时融券卖出B银行，那么投资者只需要关心A银行比B银行更好的一面，无需担心大势的涨跌和银行板块的涨跌，但这同样不是免费的，融资融券业务投资者要支付相应的利息。

　　本栏认为，中小散户不应总抱着传统的投资方式，还是应该多学习新的投资品种和投资方法，这样才能与时俱进，尽可能规避风险和扩大收益。