市场信心待恢复 债基价值凸显

　　整个6月份，A股走出先扬后抑的行情。而近期利好消息不断，“A股保卫战”全面打响。南方基金总裁杨小松认为，当前股市面临的困难不是投资价值的问题，而是短期恐慌导致的流动性问题，监管层高度重视股票市场健康稳定发展，充分认识问题要害，已经并将陆续出台更多稳定市场发展的政策。机构人士表示，随着改革和政策的不断推出，市场风险偏好逐步企稳之后，预计下半年市场行情或仍将有可能呈现慢牛行情。而在此期间，基金分析人士也建议投资者关注债券型基金的避险价值。

　　自购潮来袭 基金“自掏腰包”

　　市场震荡中，一股基金大规模自购潮扑面而来。

　　统计数据显示，约58家基金公司发布投资旗下基金公告，这些公司拟动用资金规模高达21.97亿元，平均每家基金投资约为4000万元。其中，华夏基金、南方基金和汇添富基金自购规模均为1亿元，银华基金、大成基金、兴业全球基金、上海东方证券资管等动用固有资金规模分别达9000万元、8000万元、7000万元和7000万元。易方达基金等11家大型基金公司投资旗下基金规模均达到5000万元。几乎所有规模居前的大中型基金公司都已经宣布投资旗下偏股基金，而蓝筹风格基金成为基金自购重点。比如南方基金和银华基金均有5000万元分别投资旗下南方沪深300ETF联接基金和银华上证50等权ETF联接基金。

　　除了基金公司的自购，部分基金公司的高管、员工也开始“自掏腰包”。前海开源基金表示，从今年7月起至明年6月止的12个月内，公司董事长王兆华、联席董事长王宏远、总经理蔡颖全部月基本工资用于定期申购旗下沪深300指数基金；其他高管同期月基本工资的50%用于定期申购旗下沪深300指数基金；均承诺锁定不少于36个月。

　　九泰基金方面也表示，将设立由高管、基金经理及员工参与的不低于3000万元的专项基金，参与投资公司旗下偏股型基金产品，并承诺至少持有1年以上。

　　华商基金也发布了相关的公告表示，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，公司拟于近期申购/认购公司旗下偏股型基金，公司每位高级管理人员将出资100万元以上申购旗下偏股型基金，累计620万元，并承诺至少持有1年以上。同时，公司每位基金经理将出资50万元以上申购/认购公司管理的偏股型基金，累计800万元，并承诺至少持有1年以上。此外，公司还鼓励员工积极申购本公司偏股型基金。发行方面，华商基金也表示，将把握市场机遇，加快偏股型基金的申报，获批过后的基金产品也将尽快发行。

　　值得注意的是，7月8日收盘后，有消息称证金公司向华夏基金、嘉实基金等5家基金公司申购2000亿元主动型基金份额，每家各获得400亿元。此次证金公司申购的是主动型基金，是因为主动型基金可以购买几乎所有类型股票，不限于大盘蓝筹股。此举可能旨在缓解中小盘股票的流动性紧张问题。

　　市场回归理性 绩优股吸引力重现

　　近日去杠杆引发的连锁反应，使A股连续大跌，短短三周上证指数跌去30%，尽管证监会频出利好，但市场似乎不买账。而随着沃华医药中报日前亮丽登场，2015年A股上市公司中报披露已正式拉开序幕。数米基金研究中心指出，以往不论牛市或熊市，中报业绩预增或有高送转股预期的个股均会受到市场追捧，表现较为突出。前段时间A股的超跌，使部分业绩优质个股被错杀，一旦市场反弹，这些个股将首当其冲成为资金追捧的对象，建议适当关注。

　　数据统计显示，截止到7月7日，两市已有1136家A股进行中报预告，其中预增203家、略增315家、续盈169家、扭亏49家，合计736家，占总预告数量的64.7%，从行业角度来看，传媒、机械设备、汽车、交运、有色金属等行业预喜公司较多。

　　随着市场的进一步震荡调整，股市投资逐渐回归价值本质，新兴产业成为未来最重要的投资主线之一。正在发行的上投摩根新兴服务股基基金经理则表示，该基金将瞄准新兴服务业投资建仓良机。在行业配置上，关注智慧医疗、养老服务、金融服务、在线旅游、文化娱乐等空间大、增速快行业。

　　此外，在基金配置上，上海证券首席分析师代宏坤认为，在国内市场大幅波动的背景下，灵活配置型基金具有现实的生存环境。在熊市的环境中，如果这类基金能够控制好股票的仓位，就能够大幅回避系统风险，体现出灵活配置的优势。在挑选灵活配置型基金时，投资者应考察一只基金在特殊时期的表现。在发生特殊事件时，能够检验基金配置策略的有效性，因为这些事件会导致业绩的较大分化。在牛市和熊市期间，更能看出一只灵活配置型基金的投资管理能力。

　　避险资金有望重回债市

　　刚刚过去的6月，中证全债、中证金融债、中证短融分别上涨0.43%、0.24%、0.33%，中证可转债受正股大幅回落的影响而下跌26.8%。降息有利于进一步降低银行间市场资金利率，债券市场的牛市趋势得以延续，但上涨速度和幅度或明显放慢。由于临近年中，资金面再陷紧张局面，6月银行间同业拆放利率以上行为主。7月1日，隔夜Shibor利率1.257%，较6月初上涨21.8BP；1周Shibor利率为2.652%，较6月初上涨68BP；2周Shibor利率为3.213%，较6月初上涨96.2BP；1个月Shibor利率为3.521%，较5月初上涨124BP，但资金价格整体处于历史低位。

　　数米基金研究中心认为，在度过6月末时间节点后市场资金面再显宽裕，利率整体开始下行，对债市形成支撑，此外A股持续暴跌后避险资金有望重回债市，特别是银行未来或更愿意配置债券等低风险资产，债市有望重回慢牛行情。

　　分品种来看，信用债违约事件频发，加之6月中国汇丰PMI终值50.2，不及预期和初值的49.6，经济弱势氛围下企业经营风险较大，利空信用债整体表现，对此仍维持谨慎态度；短期资金面宽松利多利率债表现，但6月地方政府债券发行速度明显加快，对利率债挤出效应值得警惕，后期收益率恐面临上行压力；可转债受权益市场大幅波动影响，投资风险增加，短期建议规避。

　　整体来看，流动性宽松、股债跷跷板效应减弱有助于债市回暖，但资金面反复承压以及供给端压力仍在，长期机会不大。近期股市暴跌凸显债市避险价值，可加大一级债基等固定收益基金的配置，抵御风险。