观点：政策持续利好期指探底企稳

　　□国泰君安期货金融衍生品研究所 毛磊 　

　　本周，股指期货在一系列救市政策出台下，出现探底回升格局。周四三大股指期货品种IF、IH及IC悉数牢牢封住涨停，一扫近期调整阴影。

　　市场非理性下跌

　　近三周以来，上证指数自高点5178点回落幅度接近50%。本周三，股指期货上市交易的三大品种共十二个合约悉数封死跌停板，为史上首次。上市公司纷纷以停牌躲避大跌，周四有超过1600家上市公司股票停牌，两市停牌股票占比达58%。创业板中更是超过60%的上市公司停牌。从个股情况看，已有不少品种跌至2000点以下水平，甚至包括一些今年中报预喜的优质品种。前期市场不分品种大幅下跌，主要受到恐慌情绪蔓延影响，非理性因素较大。

　　信心逐步增加

　　自上周末开始，高层救市力度逐步加码，由国务院牵头，联合证监会、央行、保监会、国资委等各部委合力出台系列组合拳，全力救市。虽然市场在周初仍有反复，但整体来看，随着救市力度稳步推进，市场信心逐步增加。当前，市场走势最重要的影响因素为资金与信心。在国家层面展开救市，引入央行背书之后，市场资金面将不再成为制约因素，唯信心是引导市场企稳的最关键一步。从周二开始，救市范围开始覆盖到中小市值品种，这对于因流动性缺失而频频跌停的小市值品种而言，将显著增加流动性。而中小市值作为前期牛市领涨品种，一旦企稳，赚钱效应增加，对市场人气有很好的推动作用。

　　从救市效果来看，周四市场在经历连续调整阴霾后出现报复性反弹。同时，恒生指数、近期部分大跌的商品均出现大幅回升格局，市场之间相互印证，夯实反弹基础。

　　指数有望企稳

　　从技术面来看，以上证指数为例，目前市场已回落到50%以及61.8%之间的重要支撑区域。从筹码分布情况看，上证指数在3500点一线筹码分布稀疏，抛压相对较小；而下方3000点至3500点为今年年初震荡横盘形成的成交密集区，此位置具有密集的筹码，若跌破此位置则将引发此区域筹码松动，将造成更为巨大的抛压。因此国家队在此位置积极护盘，防止更大程度抛压具有积极作用。

　　在市场快速大幅下跌后，周四出现的实体长阳，对于空头具有重要的威慑作用。在没有进入到上方套牢盘密集区时，只要高层呵护市场反弹的基调不变，市场有望继续延续震荡反弹基调。而从高层近期护盘的基调来看，在市场没有真正自发企稳时，短期的利多政策并不会结束，至少出台利空市场的政策可能性较小。