绿庭投资、鲁泰连推回购计划 B股改革再引关注

　　近期，伴随着资本市场调整，股价维稳举措不仅出现在A股。7月14日、15日，绿庭投资（600695，SH；B股900919）、鲁泰A（000726，SZ；B股200726）接连抛出B股回购计划。

　　“B股问题是每次我们开股东大会股东们都会关心的话题。我们将研究在未来几年内通过回购等可行方式，分批逐步解决B股历史遗留问题。”绿庭投资董事长俞乃奋昨日（7月16日）在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，本次计划回购不超过1.6亿股，若按顶格计算，已接近一半B股股份。

　　上市公司频推回购计划

　　绿庭投资15日的回购预案显示，公司将在回购股份价格不高于0.75美元/股（折合人民币4.67元/股，相当于7月10日B股收盘价0.50美元/股的150%）的条件下，在不超过1.6亿股范围内择机回购，回购资金总额不超过5亿元人民币。

　　公告披露，回购期满时以实际回购的股份数量占目前公司总股本、B股股份总数的比例为准，预计不超过公司目前总股本的22.43%和B股股份总数的46.15%。资金来源为公司自有或自筹资金。“本次回购有助增强投资者信心，并为公司未来发展创造良好条件。回购后的股份计划将予以注销。”绿庭投资总裁龙炼向《每日经济新闻》记者阐述，B股市场长期低迷，交易量不活跃，B股估值约为A股一半，不仅价值被低估，对A股定价也存在负面影响。

　　据记者观察，自预案披露后，绿庭投资A、B股均已连续录得两涨停。

　　除了绿庭投资，鲁泰A在7月14日也披露了一份力度不小的回购计划，拟回购股份包含了A、B股，在回购资金总额不超过10亿元人民币，回购股份价格分别不高于15元/股、11.80港元/股的条件下，实施回购方案；预计可回购A、B股6666.67万股、1.07亿股，占总股本比例分别为6.98%、11.24%。

　　不过，预案披露到正式实施尚待时日，还需召开股东大会审议、外汇管理部门对回购涉及购付汇的同意等批准程序。

　　以绿庭投资为例，上海本地投行人士向《每日经济新闻》记者估算，倘若公司8月上旬的股东大会通过预案，再到正式实施，期间大约需六周时间。

　　改革预期再燃

　　对于一些同时发行A、B股的公司来说，回购方案的推出，除了护盘，亦释放了改革预期。

　　就在6月中下旬，城投控股换股吸收合并阳晨B，实现B转A的新路径方案甫出，便令外界对于B股市场的改革预期陡增。

　　在经历长达近8个月的停牌之后，上海城投旗下两大上市平台——城投控股（600649，SH）、阳晨B（900935）在6月19日双双发布公告称，城投控股拟向阳晨B股全体股东发行A股股份，以换股方式吸收合并阳晨B股。同时，安排下属全资子公司环境集团承继及承接阳晨B股的全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务，然后分立出来申请在上证所上市。

　　资本市场对此消息反应积极，城投控股A股股价自预案发布至今，已由停牌前的7.03元飙升至昨日的14.09元。

　　据《每日经济新闻》记者了解，阳晨B股也成为继东电B（900949）和新城B股（900950）之后第三起B股转A股的案例。

　　“去年5月，国务院出台的新国九条就明确提出，要‘稳步探索B股市场改革’。”经济学家宋清辉向《每日经济新闻》记者指出，近几年B股市场相继出现了中集B、万科B、丽珠B等公司转板H股，以及浙能电力、新城控股等以换股吸收合并原B股公司并在A股上市的案例，这令投资者对B股市场改革充满期待。

　　目前，B股市场仍有100余家上市公司，其中纯B股公司约20家，A、B股上市的公司80余家。关于B股的解决方案，目前探讨比较多的主要有四种：一是B转A，如东电B转A和被关注的新城B转A；二是B转H，如中集B转H和万科B转H；三是A+B股直接合并方案；四是上市公司回购注销B股。

　　一位参与B股改革的本地上市公司高层在与记者交流时谈到，各种方式所面临的审批、实施周期等均有差异，选择何种方案取决于公司自身基本面；有些采取一步到位；有些则选择分步走，如先进行回购等。

　　海通证券分析师张崎曾撰文表示，随着美股、港股等融资途径的打通，B股市场的作用日益减弱。B股市场改革方向应该是多元化的。目前沪深两市100多家B股公司，业务大多在内地，股东构成多为内地投资者，这类企业采取“增发A股，回购B股”或者直接B股转A股的途径也许更合适。

　　张崎指出，因为改革不仅有流通股股东与非流通股股东、大股东与中小股东的利益协调问题，还牵涉到A股股东、各种身份境外股东的利益问题。因此，在B股市场的改革过程中，政策博弈、利益博弈以及潜在的法律风险将更加复杂。在设计解决B股问题的方案时，不仅要考虑B股股东的利益，而且应放在中国证券市场的总体布局、我国外汇管理体制改革的大背景下谋划。