持股心态未稳A股窄幅震荡 何时回归盈利驱动？

　　齐鲁证券认为基本面恢复是下阶段指数判断重要指标，是否能超预期增长是消化高估值的重要判断指标

　　A股市场的反弹仍在持续，4000点的整数位则成为了市场新的运行中枢，这一点可以从最近2个交易日上证指数盘中均一度站上4000点得到体现。不过，由于市场刚刚经历一次大跌，持股心态普遍不稳，这也使得短期股指反弹的空间或将受限。

　　从周一市场的走势来看，尽管股指早盘反弹态势较好，但盘中在一则有关维稳资金酝酿推出的不实报道影响下出现快速下行，尽管该消息很快得到证监会的权威澄清，市场午后也随即出现回升，但市场持股心态不稳的问题仍然在盘中得到了充分体现。

　　上证指数最后报收3992.11点，上涨34.76点，涨幅0.88%，成交6883亿元；深成指报收13202.40点，上涨197.44点，涨幅1.52%，成交6318亿元；创业板指数报收2848.30点，上涨64.98点，涨幅2.33%，成交1692亿元。两市全天资金合计净流出443亿元。

　　中投证券策略分析师黄君杰认为，上周周尾出现了缩量回升的特征，恐慌情绪显著缓解，场内投资者风险偏好有所回升。但市场已不再是脱缰野马，中期很难摆脱修整局面，若在指数高位恢复市场化仍然会面临较高的市场运行成本。目前市场的筹码分布呈现低位放量和高位密集套牢并存的特征，短期反弹、中期区间内反复震荡，中期高点有较大概率逐步走低。目前经济数据仍疲软，结构有所趋稳但并不扎实；第三产业持续平稳是转型的希望。建议精选个股，主要选股方向为绩优股、成长股，并根据市场波动积极仓位管理。

　　齐鲁证券策略分析师罗文波等也认为，经历强劲救市政策之后，A股市场在3500点一带企稳反弹，个股活跃度明显提升。市场目前依旧是政策托举，行政与救助的力量对抗市场下跌趋势，在市场供给与需求在政策强制性改变下多、空两股力量的均衡。上周市场呈现箱体震荡走势，权重股表现弱于成长股，这种格局将是短期市场走势的主要趋势。

　　本轮股票市场走强与之前几轮牛市最大的区别是没有建立在企业盈利向上的基础之上，所以在经历股灾，杠杆资金推升市场走强的逻辑被无情的破坏之后，市场运行的核心逻辑将逐步过渡到盈利基本面之上。经济基本面虽然目前仍然维持弱势状态，但是细分项复苏迹象明显，未来一到两个季度，经济仍然处于弱势复苏局面，下滑概率较低。

　　从上市公司层面来看，截止到7月19日，共有1763家上市公司公布业绩预告，其中中小板企业和创业板企业全部公布业绩预告。中小板企业业绩增速中枢为22%，创业板企业业绩增速中枢为24%，较一季报13.45%/8.43%水平出现较大幅度增长。虽然目前没有公布完整中报数据，但是根据一季报增长情况分析，投资收益的大幅增加和宽松货币政策导致的财务成本下降是业绩增长的主要驱动力。

　　齐鲁证券认为基本面恢复是下阶段指数判断重要指标，是否能超预期增长是消化高估值的重要判断指标。同时，前期市场上涨速度过快，不论好公司还是烂公司都被资金推高，接下来在成长股中将会出现分化，业绩确定性增长的公司将脱颖而出，继续牛市征途。