港股创年内新低 估值优势有待挖掘

　　8月20日，港股市场继续呈现出弱势探底的走势。至此，港股已经走出了五连阴。截至昨日收盘，恒生指数大幅下跌1.77%，报收于22757.47点，失守23000点整数关口，盘中还一度创出了22610.53点的阶段性低点。至于香港国企指数，则大幅下跌2.25%，报收于10402.72点。

　　值得注意的是，这两大指数同日创出了今年以来的新低水平。与此同时，纵观这两大指数的季线K线图，则走得非常糟糕。其中，截至8月20日，恒生指数在最近一个季度中，出现了13.3%的跌幅。至于香港国企指数，在最近一个季度中，更是大幅下挫了19.86%，其下跌力度相当凶猛。

　　对于近期港股市场持续疲软的走势，实际上是由多重因素的综合影响。

　　首先，人民币持续贬值的压力，对市场的冲击影响较为显著。上周，人民币经历了大幅贬值的过程。其中，在短短几个交易日，人民币兑美元的中间价就贬值超过3%。时至今日，虽然人民币兑美元的中间价格逐步趋稳，贬值的压力有所减缓，但市场对于人民币的贬值预期仍然保持着高度警惕。

　　值得注意的是，出于对国内经济持续下行以及美联储或将加息的考虑，全球流动性资金对中国经济的发展可能会重新评估，一旦出现资金流出则很有可能对中国汇市、股市乃至楼市都产生较大影响。

　　据数据统计，截至8月12日当周，EPFR全球追踪的新兴市场股票基金已出现了连续五周资金流出的现象，而在新兴市场资金流出的负面冲击下，也加剧了港股市场的大幅波动。

　　其次，港股市场的近期持续疲软，也是受到了A股市场大幅波动的拖累。

　　实际上，与全球的股票市场相比，当下的港股与A股市场之间的关联度是相当高的。A股市场出现任何的风吹草动，都有可能会引起港股市场的大幅波动。

　　其中，以今年6月中下旬至7月初的A股的股灾为例，当时A股市场出现了大幅下跌的走势，期间市场跌幅超过了34%。受此影响，港股市场也出现了迅速下挫，跌幅也高达20%。由此可见，A股市场的大涨大跌，会对港股市场起到不可估量的影响。

　　纵观最近一周的A股表现，可谓依然疲弱。以上证指数为例，截至8月20日收盘，本周累计下跌幅度已经达到了7.59%，并再度考验前期国家队资金入场的核心区域。

　　除此以外，A股市场两融余额也出现了七日来首降的局面。在A股市场加快去杠杆的大环境下，股市也受到了一定程度的影响，杠杆资金减少压制了未来股市的上涨空间。由此一来，也给港股市场构成了一定的压制。

　　然而，从港股市场自身的走势分析，自今年4月下旬以来，已经出现了近4个月的调整行情。就目前而言，自港股市场的最高点回调至今，累计调整幅度已经超过20%，而恒生指数以及香港国企指数对应的动态市盈率也再度回落至近年来的低位水平。

　　与此同时，虽然A股与港股同时走出疲软的行情，但是从A股较H股的溢价率来看，其溢价率水平却依然保持在35%以上。由此可见，目前两地市场之间的溢价空间依然较大，港股的低估值优势仍然值得重视。

　　需要注意的是，随着沪港通的正式“通车”以及基金互认的正式落地，两地市场之间的“互联互通”机制也有望得到进一步地强化。此外，随着深港通推出预期的增强，也暗示着时下港股市场的低估值优势可能会被投资者去发掘。

　　(作者系特约财经评论员)