母基金分散投资博上市概率 不干预具体操作

　　证券时报记者 顾哲瑞

　　私募股权行业是一个信息不透明的行业，私募股权行业究竟有哪些不能说的秘密？

　　对此，证券时报记者采访了国内规模最大的母基金公司盛世投创始合伙人、董事长兼CEO姜明明，他表示，私募股权规模已破4万亿，未来国资、民资、银行、保险、社保的资金将大量涌入私募股权市场。此外，这个市场因为信息极度不对称，需要有专业人士来操作。

　　母基金博的是上市概率

　　证券时报记者：能聊下母基金的投资逻辑和单只基金有何不同吗？

　　姜明明：母基金实际投的是一个趋势，因为单只基金一般挑最好的企业进行投资，但母基金不是这样，是分散投资，打比方，我们一期母基金可以投10个基金，其中每一个基金再投10个项目，等于投了100个项目。目前我们自己投的行业全是国家战略性新兴产业，一般来说，投对了行业，把握好了趋势就能赚钱。

　　证券时报记者：没风险？

　　姜明明：不能说没风险。但同样一笔钱投10个项目的风险肯定高于投100个项目的风险。因此，母基金做的是分散投资，把风险最大程度降低。第二，母基金投资博的是上市概率，因为100个项目的上市概率一定比10个项目上市概率高。现在一、二级市场的差价还是很大，我们只要抓住几个明星公司，就能把本金回收并且获得不错收益。业界常说，红杉资本的投资模式是下注于赛道而非赛手，而母基金的投资模式是包下体育场，不管你在体育场里干什么，跟我们都有关系。第三，我们的投资逻辑是投伯乐而非千里马，项目就像千里马很难找，好的项目仿佛是千里马在全国各地，但你对马又不了解，要在全国各地抓一匹千里马怎么抓？你只要抓住伯乐就可以，伯乐自然会帮你把千里马找出来。

　　私募股权投资机构

　　信息极度不对称

　　证券时报记者：查阅了公开资料，你们完成了联想投资、达晨创投、同创伟业等旗下70多只子基金的投资，间接持有1000多家公司股权，按照你的比喻，就是用这种撒网模式选择“伯乐”进行投资？

　　姜明明：这是我们的专业工作。第一，公司核心管理层行业积累深，对业内伯乐们非常了解。这些伯乐投过哪些成功项目，失败的项目，做过哪些基金，基金里面合伙人的关系是什么，都很清楚。第二，了解他们并且把他们找出来，靠的是专业。可以负责任地讲，现在很多基金都不知道怎么来测算基金的回报，而且市场上存在部分不成熟的投资机构也很忽悠，他们所说的回报率是有很大水分，但问题是很少有人能够验证、审核他们。私募股权基金这个行业是极端的信息不对称，市场上也没有要求他们进行相关投资信息的信息披露。有些投资机构还会对基金回报率等信息进行误导操作。所以这里面有很多专业的事情需要我们来做。

　　证券时报记者：母基金在整个私募行业数量很少，很多人认为母基金只管钱，具体投资业务不管，实际情况真是这样吗？

　　姜明明：不能说完全不管，就我们自己而言，管理规模有160亿，这160亿里面有130个亿跟政府有关，政府把他们的资金委托给我们来管理。这个过程中自然不能完全不管。首先，在投资上有一些原则性要求，比如说私募基金不能拿这个钱去投房地产，不能去炒股票等。第二，会根据政府一些要求进行方向指导，有的政府会在投资地域、行业上有诉求，这些要求我们都会说明。我们基本是做原则性把控，一般不会干预具体投资。这个行业是这样的，信就投不信就不要投。

　　私募股权规模已破4万亿

　　证券时报记者：目前私募股权基金规模究竟有多大？

　　姜明明：现在证监会系统下的基金公司大概有1.6万家。这1.6万家，我们初步估计至少管理4至5万亿人民币，这是什么概念，意味着从2007年开始8年的时间到现在，有4至5万亿的资金投入私募股权基金里，这绝对是一个野蛮增长的阶段。但这个规模与中国前三十年创造的财富相比，九牛一毛。此外，可以看到传统财富向私募基金行业转移。在国外私募股权配置也是财富管理的一个品类。但在中国，目前财富管理中私募股权的配置还很少，比如1亿资金，做财富管理可能只会有500万放到私募股权中。

　　证券时报记者：也就是说未来财富管理中，有一部分资金将会配置到私募股权投资中？

　　姜明明：是的，整个社会财富会有一部分向这个行业转移。从国外的经验来看，尤其那些富裕家族，他们可能一二代都在从事家族的生意，但到今天洛克菲勒这些家族他们还在干原来的生意吗？都不干了，都是通过基金的方式在为家族资产保值增值。在中国也一样，很多民营企业家都是一代和二代接班人，再往下传承三、四代接班人，要靠投资来驱动，靠钱来生钱，而不是靠生意来生钱，所以未来5到10年，会有国家资本、民间资本，机构比如说银行、保险资金、社保资金，都会向私募股权行业转移，因此，就必须有平台来承接和梳理，这样的平台就是母基金，因为母基金投资对象不一样，基金是投项目，而母基金投的是投基金，配置功能更强。

　　证券时报记者：政府纷纷开始做引导基金，你怎么看？

　　姜明明：首先，这两年国家非常重视创新驱动，因此总要有相应的财政手段来配合。第二，过去政府对中小企业财政扶持的方法都是通过无偿拨款的形式，但是这样做了10多年效果不好，因为财政资金没有循环，而且有些地方出现了寻租现象。所以现在全国各地，原来对中小企业无偿的拨款改成了投资形式。具体怎么投就通过基金化的方式来运作。对政府来说，当下最好的形式就是政府引导基金。因为政府单纯投一个项目，投一个基金风险很大。同时投资这一块业务又很专业，政府做不了，所以就进行外包，比如交给我们这样的机构进行管理。