三座大山压制市场 A股还有戏吗？

　　尽管央行和中金所继续“放大招”，在股权质押危机、券商融资强平、分级基金赎回这“三座大山”重压之下，市场未来怎么反弹？

　　股权质押危机、券商融资强平、分级基金赎回，在这“三座大山”重压之下，周二晚间央行公告“双降”也没能起到力挽狂澜的作用，周二下午2点之后创业板崩盘式下跌也拖累了主板走势，上证指数一度探底2850.71点，市场大起大落之下，震幅超过8%，两市成交也回升至近9000亿元。

　　分析人士认为，尽管央行和中金所继续“放大招”，上述“三座大山”依然是当前A股重压，未来也要小心人民币再次贬值产生的利空；另一方面，盘面上呈现资金流向低估值的情形，有市场人士认为多数长线资金依然在观望低估值标的涨势未必可以持续，投资者依然要小心，也有卖方人士建议目前已经是长线资金建仓时机。

　　“三座大山”压顶

　　“营业部进入风险区客户数量很大，吓到我们了。”一位券商营业部人士对《第一财经日报》记者表示，低于警戒线的两融客户大量增加，在26日的数次突然跳水当中，均有部分强制平仓的因素。

　　招商证券金融分析师红锦屏分析称，一部分入市集中区则是在3000点左右，即近期的点位，入市金额约5000亿左右，时间大约是2014年末至2015年初。市场大幅下跌后，券商两融达到预警线的比例大幅增加，市场连续破位下跌，有可能重演7月强平和量化交易导致的直接跌停板卖出的局面。“如果没有托市资金，任由市场自发出清的话，可能两融余额会下降至8000亿左右。”她如是称。

　　Wind数据表明，截至25日收盘，在今年发生股权质押的公司中，约有798家正处于股权质押公司的股价低于其质押时价格，其中超过155家公司最新股价较质押日价格跌幅超过50%。

　　“股权质押今天又少数初级预警或平仓线，情况类似两融，这两天有一些股票尾盘突然拉升，大多是大股东做了股票质押的;一旦有主要股东被强平，后果不堪设想，可能是崩盘式下跌。”上述营业部人士称。

　　深交所26日发布临时停牌公告称，12只确定下折的分级基金B份额在13：00至14：00停牌，14：00复牌。深交所还发布了调整简称的公告，12只分级B简称需冠*。中信证券分析师赵文利认为，创业板B(150153)下折，约有50.74亿元创业板A可能被赎回，创业板指的日均成交额为600亿元左右，可能会对板块产生一定影响，建议投资者规避冲击系数高的个股风险。

　　也有市场人士认为上述三个因素影响不大。申万宏源策略分析师王胜向《第一财经日报》记者表示，上述三个因素其实量都并不大，与上一次场外配资的量不可同日而语。方正证券策略分析师郭艳红则称，上面这几个因素会有影响，但目前还是汇率可能贬值是主要风险，资金会不会往外流，如果未来证伪经济失速的话，市场就可以安全了。

　　低估值标的春天？

　　尽管周三市场继续走低，创业板尾盘跳水也拖累了主板走势，不过低估值高分红的金融股、汽车股、家电股都受到投资者热烈追捧，资金抱团取暖的态势很明显，尤其金融股有大量资金净流入，反倒是加息利空的银行股领涨大盘。

　　深圳一位私募人士对《第一财经日报》记者表示，尽管市场追逐低估值和高分红标的，但成长性未必有，关键是市场不能系统崩溃，崩溃的话也不管估值了，在崩盘风险没消除之前需要非常谨慎。也有一位公募人士认为，低估值也是暂时被资金追捧起来，有资金抱团取暖的情况，后面也有可能继续跌，目前大盘还没有跌到位，主要问题是很多场外资金还不想进来。

　　王胜则称，对现在的市场不用过度悲观，下行的空间也并不大，战略性的大资金可以开始考虑建仓了。国泰君安宏观分析师任泽平认为，降息利好稳增长和房地产等高杠杆行业，利空银行，股市急跌之后，在双降刺激下短期存在反弹的可能，但趋势仍在左侧，价值投资者可以开始关注股息率机会，风险是涨出来的，机会是跌出来的。

　　一位险资人士认为，2800点左右已经是大多数股票比较合理的估值区间，比如一些家电股、汽车股市盈率已经跌到6到8倍左右，远远低于公司的回购和主要股东增持价格;虽然包括很多长线资金在内，都希望看到更低的位置，比如2500点左右，但这一波下跌非常急速，实际上现在买入跟2500点左右再买的话，差别已经不会很大，如果更多资金是这样思考的话，那么大盘有可能急速反弹到3300点才开始新一轮的下跌。

　　广发证券策略分析师陈杰认为，从近两年海外经验来看，本币贬值的环境下，国内的经济和通胀水平对于货币政策的影响更大，而“贬值+通缩”环境下，国家货币政策放松力度都很大，且能对股市形成正面推动;一旦政策进一步宽松和利率进一步下降的信号出现，那么就有望扭转此前的悲观情绪，A股市场也有望在情绪和环境的共振下，迎来向上反弹的机会，广发策略团队认为这一乐观信号有望在四季度出现。